US-Dollar: Stützende Fundamentaldaten gleichen Defizitsorgen aus – Rabobank

Das Devisenstrategieteam der Rabobank vertritt die Ansicht, dass nachlassende Sorgen über politische Einflussnahme auf die US-Notenbank Fed und Hinweise auf eine wieder anziehende Nachfrage nach sicheren Häfen den Dollar stützen. Die Bank weist darauf hin, dass Bedenken hinsichtlich des US-Haushaltsdefizits und Spannungen am Markt für US-Staatsanleihen den Dollar mittelfristig belasten könnten. Sie kommt jedoch zu dem Schluss, dass die im vergangenen Jahr aufgekommenen Befürchtungen einer Entwertung des Dollars übertrieben waren.

Glaubwürdigkeit der Fed und die Rolle sicherer Häfen

„Nachlassende Befürchtungen hinsichtlich politischer Einflussnahme auf die Fed stützen den USD. Zudem stellte die starke Nachfrage nach dem USD zu Beginn des Golfkriegs die im vergangenen Jahr geäußerten Behauptungen infrage, der USD habe zumindest einen Teil seiner Bedeutung als sicherer Hafen eingebüßt. Unserer Ansicht nach ist die Attraktivität des USD als sicherer Hafen mit seiner festen Verankerung in den globalen Zahlungssystemen verbunden. Diese Stellung zu erschüttern, könnte Jahrzehnte dauern.“

„Geringere Zweifel an der Glaubwürdigkeit des US-Dollars dürften ihm mehr Spielraum geben, vom robusten Wirtschaftswachstum der USA zu profitieren. Darüber hinaus könnten unserer Ansicht nach die Belastungen, denen der EUR in den kommenden Monaten ausgesetzt sein könnte, eine Präferenz für Long-Positionen im USD begünstigen.“

„Es besteht weiterhin das Risiko, dass Sorgen über das schwer in den Griff zu bekommende US-Haushaltsdefizit den USD mittelfristig belasten könnten. Mit über 6 % des BIP ist das US-Haushaltsdefizit höher als das französische. Allerdings haben die USA jahrzehntelang von dem ‚exorbitanten Privileg‘ profitiert, sich dank der starken Nachfrage nach ihren Schuldtiteln zu relativ niedrigen Renditen finanzieren zu können.“

„Es gibt Anzeichen dafür, dass dieses ‚Privileg‘ nachgelassen hat. Diese zeigen sich in veränderten Renditeabständen gegenüber anderen Anleihemärkten und in Anzeichen von Spannungen am Markt für US-Staatsanleihen. Tatsächlich kam es in den vergangenen rund 19 Monaten mehrfach zu bedenklichen Verkaufswellen am Markt für US-Staatsanleihen.“

„So oder so erscheinen die im vergangenen Jahr geäußerten Befürchtungen einer Entwertung des Dollars übertrieben.“

(Dieser Artikel wurde mithilfe eines KI-Tools erstellt und von einem Redakteur geprüft. Mehr erfahren.)