Federal Reserve: เส้นทางการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยและอัตราผลตอบแทนทั่วโลก – BNY
John Velis แห่ง BNY คาดว่าเฟด (ธนาคารกลางสหรัฐ) จะปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย 25bp ในการประชุม FOMC สัปดาห์นี้ และมองว่ามีโอกาสสูงที่จะมีการขึ้นดอกเบี้ยอีกครั้งในช่วงปลายปีนี้ ขณะที่ตลาดกำลังกำหนดราคาโดยสะท้อนการคุมเข้มนโยบายการเงินเกือบ 100bp ไปจนถึงสิ้นปี 2027 Velis เชื่อว่าเศรษฐกิจสหรัฐอาจเผชิญความยากลำบากในการรองรับอัตราดอกเบี้ยที่เข้มงวดในระดับดังกล่าวได้เป็นเวลานาน เขายังมองว่าคาดการณ์นโยบายการเงินทั่วโลกมีแนวโน้มเข้มงวดมากขึ้น และกดดันพันธบัตรระยะยาว ขณะเดียวกันก็เตือนว่าอัตราผลตอบแทนพันธบัตรระยะสั้นอาจปรับขึ้นไปไกลเกินพื้นฐานในท้ายที่สุด
ทิศทางเฟด อัตราผลตอบแทนที่แท้จริง และความเสี่ยง
"เราคาดว่า FOMC จะปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย 25bp ในวันพุธนี้ สอดคล้องกับความน่าจะเป็นโดยนัยของตลาด ซึ่งขณะนี้สะท้อนโอกาสมากกว่า 90% สำหรับการดำเนินการดังกล่าว การเคลื่อนไหวที่คาดไว้ของเฟดยังมีแนวโน้มที่จะมาพร้อมกับเสียงคัดค้านหนึ่งเสียงหรือมากกว่านั้นจากสมาชิกคณะกรรมการที่มีท่าทีเข้มงวดน้อยกว่าและสนับสนุนการคงอัตราดอกเบี้ย ในการประชุมเดือนกรกฎาคมซึ่งมีการคงอัตราดอกเบี้ยไว้ ประธานเฟดภูมิภาคสามรายได้แสดงความเห็นคัดค้านโดยสนับสนุนการขึ้นอัตราดอกเบี้ย"
"แม้เราคาดว่าจะมีการขึ้นดอกเบี้ยในสัปดาห์นี้ และอาจมีอีกหนึ่งครั้งในปีนี้ แต่เรามองว่าเส้นทางไปสู่อัตราดอกเบี้ยนโยบายที่สูงกว่านี้ยังเต็มไปด้วยอุปสรรคที่อาจขัดขวางการคุมเข้มนโยบายอย่างมีนัยสำคัญ"
"เรายอมรับว่าแนวโน้มสำหรับปี 2027 ยังไม่ชัดเจน และมีความเป็นไปได้ที่จะมีการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยนโยบายอีกหนึ่งครั้งหรือมากกว่านั้นในปีหน้า แม้ว่าเราจะมีมุมมองต่อช่วงครึ่งหลังของปี 2027 แตกต่างจากตลาดก็ตาม ตลาดมองว่าจะมีการขึ้นดอกเบี้ยรวมเกือบสี่ครั้ง (ประมาณ 100bp) จนถึงสิ้นปีหน้า เรามองว่าเมื่อถึงเวลานั้น เศรษฐกิจจะไม่สามารถรองรับอัตราดอกเบี้ยที่สูงขนาดนั้นได้นานนัก และเฟดจะเริ่มพิจารณาผ่อนคลายความเข้มงวดของนโยบายลงในช่วงครึ่งหลังของปี"
"เราเชื่อว่าการขึ้นดอกเบี้ยเกือบ 100bp (เทียบเท่ากับการขึ้นดอกเบี้ยมาตรฐานครั้งละ 25bp จำนวนสี่ครั้ง) ที่ตลาดกำลังกำหนดราคาอยู่ในขณะนี้จะเกิดขึ้นจริง เรายังไม่พร้อมที่จะเห็นอัตราผลตอบแทนพันธบัตรระยะสั้นปรับลดลงในเร็ว ๆ นี้ แต่คิดว่าในท้ายที่สุดอาจพิสูจน์ได้ว่าปรับขึ้นนำปัจจัยพื้นฐานไปมากเกินไป"
"การสร้างแบบจำลองปัจจัยเชิงพลวัตของโครงสร้างอัตราดอกเบี้ยและอัตราผลตอบแทนทั่วโลกบอกเราสองประการ: 1) ความต้องการรับความเสี่ยงทั่วโลกต่อพันธบัตรระยะยาวกำลังเสื่อมถอยลงเมื่อเวลาผ่านไป และ 2) คาดการณ์ด้านนโยบายการเงินทั่วโลกกำลังมีท่าทีเข้มงวดมากขึ้น ดังที่กล่าวไว้ข้างต้น อย่างน้อยสำหรับสหรัฐ มีโอกาสสูงที่คาดการณ์เชิงเข้มงวดเหล่านี้จะได้รับการยืนยันในไตรมาส 4 ของปีนี้ แต่อาจร้อนแรงเกินไปอยู่บ้าง และอาจคงอยู่เช่นนั้นอีกหลายเดือน ขณะที่ตลาดเริ่มมองเห็นการขึ้นดอกเบี้ยเพิ่มเติม รวมถึงจากสหรัฐ อย่างไรก็ดี ยังมีช่องว่างให้อัตราดอกเบี้ยคาดการณ์แตะจุดสูงสุด และอาจปรับลดลงได้บ้างในเวลาไม่นานนัก"
(บทความนี้จัดทำขึ้นด้วยความช่วยเหลือของเครื่องมือปัญญาประดิษฐ์ และได้รับการตรวจทานโดยบรรณาธิการ ดูข้อมูลเพิ่มเติม)
