ดอลลาร์นิวซีแลนด์: สถานะขายสุทธิในระดับสูงเผชิญกับเกณฑ์ที่สูงสำหรับการปรับตัวลงเพิ่มเติม – MUFG
Derek Halpenny แห่ง MUFG มองเห็นความตึงเครียดระหว่างการคาดการณ์การคุมเข้มนโยบายของ Reserve Bank of New Zealand (RBNZ) อย่างจริงจัง กับการถือสถานะขาย NZD ที่ตึงตัวมากขึ้นเรื่อย ๆ แม้ว่าสภาวะตลาดแรงงานที่อ่อนตัวลงจะทำให้เกิดข้อสงสัยต่อการคุมเข้มนโยบายเกือบ 100bps ที่ตลาดได้สะท้อนไว้สำหรับช่วง 1 ปีข้างหน้า แต่ธนาคารมองว่าการถือสถานะเชิงลบต่อ NZD อาจอยู่ในระดับสุดโต่งแล้ว ขณะที่โครงสร้างอัตราผลตอบแทนของออสเตรเลียที่น่าสนใจกว่ายังคงสนับสนุน AUD/NZD แม้แรงหนุนด้านเงื่อนไขการค้าที่อาจมาจาก El Niño อาจจำกัดการอ่อนค่าของ NZD เพิ่มเติม
ข้อสงสัยต่อ RBNZ เทียบกับสถานะขาย NZD ที่ตึงตัว
"ข้อมูลสถานะการถือครองรายสัปดาห์ของ IMM เป็นชุดข้อมูลที่หลายคนติดตาม แม้อาจไม่ได้ส่งสัญญาณที่ชัดเจนเสมอไป แต่สถานะการถือครองของดอลลาร์นิวซีแลนด์นั้นควรค่าแก่การให้ความสนใจอย่างยิ่ง ข้อมูลล่าสุดจนถึงสัปดาห์สิ้นสุดวันที่ 11 สิงหาคม แสดงให้เห็นว่าสถานะขายสุทธิรวมของ Leveraged Funds แตะระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ในชุดข้อมูลที่ย้อนหลังไปถึงปี 2006"
"นับตั้งแต่ต้นปีจนถึงปัจจุบัน NZD ถือเป็นสกุลเงิน G10 ที่ให้ผลการดำเนินงานดีที่สุดเป็นอันดับสาม รองจาก NOK และ AUD ปัจจุบันอัตราดอกเบี้ยนโยบายของ RBNZ อยู่ที่ 2.50% แต่เส้นโค้ง OIS บ่งชี้ว่าตลาดคาดการณ์การคุมเข้มนโยบายเกือบ 100bps ในช่วง 12 เดือนข้างหน้า"
"สถานะการถือครองดังกล่าวอาจสะท้อนความสงสัยต่อความสามารถของ RBNZ ในการดำเนินการคุมเข้มนโยบาย 100bps ภายในปีหน้าเช่นกัน ตลาดแรงงานแสดงให้เห็นว่าอัตราการว่างงานเพิ่มขึ้นจาก 5.4% เป็น 5.6% แม้การจ้างงานจะเพิ่มขึ้นอย่างแข็งแกร่ง ซึ่งสะท้อนถึงอุปทานแรงงานที่เพิ่มขึ้นและภาวะเศรษฐกิจที่มีส่วนเกินมากกว่าที่คาดไว้"
"เราเห็นพ้องอย่างชัดเจนกับมุมมองที่ว่าเส้นโค้ง OIS สำหรับ RBA อาจถูกประเมินต่ำเกินไป (ตลาดสะท้อนการขึ้นดอกเบี้ยน้อยกว่าหนึ่งครั้งในช่วง 12 เดือนข้างหน้า) และการคาดการณ์ต่อ RBNZ นั้นรุนแรงเกินไป ปัจจัยบวกต่อ AUD ยังรวมถึงความเสี่ยงด้านพลังงานและตะวันออกกลาง ซึ่งเป็นประโยชน์ต่อ AUD มากกว่า NZD"
"แม้การคุมเข้มนโยบาย 100bps อาจพิสูจน์ได้ว่ามากเกินไป แต่ขนาดของสถานะขาย NZD ดูสุดโต่งยิ่งกว่า และเรามองว่าในระดับนี้ เกณฑ์ที่จะทำให้ NZD อ่อนค่าลงอย่างมีนัยสำคัญอีกระลอกนั้นค่อนข้างสูง นอกจากนี้ เรายังควรระวังความเป็นไปได้ที่แนวโน้มเงื่อนไขการค้าจะพลิกกลับ ความเสี่ยงจาก El Nino ชี้ให้เห็นถึงโอกาสขาขึ้นที่ชัดเจนของเงินเฟ้อด้านอาหารในช่วง 6 เดือนข้างหน้า และนั่นอาจช่วยหนุน NZD ผ่านเงื่อนไขการค้าที่ดีขึ้น"
"ท้ายที่สุด สถานะการถือครองดังกล่าวอาจสะท้อนมุมมองแบบเปรียบเทียบกับ AUD ด้วย คู่ AUD/NZD เป็นปัจจัยสำคัญต่อ NZD และออสเตรเลียยังคงมีส่วนเพิ่มของอัตราผลตอบแทนที่น่าสนใจกว่ามาก โดย RBA ยังคงสื่อสารในเชิงค่อนข้าง hawkish เกี่ยวกับความเป็นไปได้ของการขึ้นดอกเบี้ยอีกครั้ง"
(บทความนี้จัดทำขึ้นด้วยความช่วยเหลือของเครื่องมือปัญญาประดิษฐ์ และได้รับการตรวจทานโดยบรรณาธิการแล้ว ดูเพิ่มเติม)
