ฟรังก์สวิส: คาดว่าการอ่อนค่าของฟรังก์จะชะลอลงใกล้ระดับ 0.95 เมื่อเทียบกับยูโร – Commerzbank

Michael Pfister จาก Commerzbank ชี้ให้เห็นถึงการอ่อนค่าที่น่าสังเกตของฟรังก์สวิสนับตั้งแต่เดือนกรกฎาคม โดย EUR/CHF ขยับเข้าใกล้ 0.95 ขณะที่ตลาดคาดการณ์การคุมเข้มนโยบายการเงินของธนาคารกลางยุโรป (ECB) มากกว่าของธนาคารกลางสวิส (SNB) เขามองว่า SNB น่าจะพอใจกับระดับ EUR/CHF ที่สูงขึ้น และจะคงแนวทางชี้นำไว้แทบไม่เปลี่ยนแปลง ความคาดหวังระหว่างยูโรโซนกับสวิตเซอร์แลนด์ไม่น่าจะแยกห่างกันได้มากกว่านี้มากนัก ซึ่งบ่งชี้ว่าแรงขึ้นของ EUR/CHF อาจเริ่มชะลอลงบริเวณ 0.95

TMGM วิเคราะห์: ข่าวสารตลาดการเงิน ปฏิทินเศรษฐกิจ และมุมมองตลาด

SNB น่าจะพอใจกับฟรังก์ที่อ่อนค่าลง

"นับตั้งแต่ต้นเดือนกรกฎาคม ฟรังก์สวิสอ่อนค่าลงอย่างมาก โดย EUR/CHF ปรับขึ้นอย่างต่อเนื่องจากราว 0.92 ไปแตะใกล้ 0.95 เป็นครั้งคราว เหตุผลก็ค่อนข้างชัดเจน: ราคาน้ำมันปรับตัวสูงขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ และความคาดหวังต่อ ECB ก็เพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง แต่ตลาดไม่ได้คาดการณ์การคุมเข้มจาก SNB ในระดับเดียวกัน ส่งผลให้ส่วนต่างที่คาดไว้ของการคุมเข้มนโยบายการเงินภายในสิ้นเดือนธันวาคมเพิ่มขึ้นมากกว่าสองเท่า ดังนั้น จึงมีผลลัพธ์ที่เป็นไปได้สามประการสำหรับการตัดสินใจของ SNB ในวันนี้:"

"เจ้าหน้าที่มองว่ามีช่องทางในการสร้างกันชนสำหรับการปรับลดอัตราดอกเบี้ยขึ้นมาใหม่หรือไม่? คำถามนี้ถูกพูดถึงมาระยะหนึ่งแล้ว ผู้ที่สนับสนุนแนวคิดนี้โดยหลักแล้วมองว่า ตอนนี้อาจเป็นเวลาที่เหมาะสมในการขึ้นอัตราดอกเบี้ย เพื่อให้มีช่องว่างสำหรับการลดดอกเบี้ยอีกครั้งหากเกิดวิกฤตครั้งใหม่ แม้แนวคิดนี้จะฟังดูสมเหตุสมผล แต่การปรับลดอัตราดอกเบี้ยของ SNB จาก 1.75% ลงสู่ 0% ในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมาแทบไม่มีผลใด ๆ เลย การลดดอกเบี้ยแต่ละครั้งทำให้ฟรังก์อ่อนค่าลงเพียงชั่วคราวในวันประชุม ก่อนจะกลับมาแข็งค่าต่อหลังจากนั้น การขึ้นอัตราดอกเบี้ยหนึ่งหรือสองครั้งไม่น่าจะให้ผลลัพธ์ที่แตกต่างออกไปผ่านการลดดอกเบี้ยในกรณีที่เกิดวิกฤตในอนาคต"

"ทางการกังวลเกี่ยวกับฟรังก์ที่อ่อนค่าหรือไม่? ในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา พวกเขามักเน้นย้ำว่ารับมือกับเงินเฟ้อด้วยการเปลี่ยนแปลงอัตราดอกเบี้ย และรับมือกับการเคลื่อนไหวของ CHF ที่มากเกินไปด้วยการแทรกแซง (และอัตราดอกเบี้ย) เมื่อสี่ปีก่อน พวกเขาใช้เงินทุนจำนวนมากเพื่อหนุนฟรังก์ให้แข็งค่าขึ้นโดยตั้งใจ เพื่อบรรเทาแรงกดดันเงินเฟ้อนำเข้า อย่างไรก็ตาม สถานการณ์ได้เปลี่ยนไปแล้วนับจากนั้น และ SNB ดูเหมือนจะไม่กระตือรือร้นที่จะใช้การแทรกแซงอย่างหนักอีกต่อไปนัก เนื่องจากเงินเฟ้อยังคงอยู่ในระดับค่อนข้างต่ำ ต่างจากเมื่อสี่ปีก่อน เวลาสำหรับการเปลี่ยนแปลงเช่นนั้นอาจยังมาไม่ถึง"

"หรือว่า SNB เพียงแค่พอใจกับพัฒนาการล่าสุด? เรามองว่านี่เป็นการประเมินที่สมจริงที่สุด ในเดือนมีนาคม SNB ได้ส่งสัญญาณทางวาจาหลายครั้งเพื่อป้องกันไม่ให้ฟรังก์แข็งค่าขึ้นไปมากกว่านี้ ดังนั้น ระดับ EUR/CHF ที่สูงขึ้นจึงน่าจะเป็นสิ่งที่สอดคล้องกับความต้องการของ SNB ได้เป็นอย่างดี นอกจากนี้ ยังมีการคาดการณ์ว่า SNB จะปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยตามการเพิ่มขึ้นของราคาน้ำมันเช่นกัน แม้จะไม่รุนแรงเท่า ECB ก็ตาม สิ่งนี้บ่งชี้ว่าตลาดเชื่อว่า SNB มีความสามารถในการตอบสนองต่อแรงกดดันเงินเฟ้อที่สูงขึ้น แม้เมื่อไม่นานมานี้จะมีรายงานว่า SNB คาดว่าจะไม่มีการเปลี่ยนแปลงอัตราดอกเบี้ยไปจนถึงสิ้นปี 2027 แต่ก็น่าจะยังเร็วเกินไปที่จะปรับทบทวนความคาดหวังสำหรับปีหน้า"

"เมื่อพิจารณาจากเหตุผลเหล่านี้ เราคาดการณ์อย่างมากว่า SNB จะไม่ปรับเปลี่ยนแนวทางชี้นำอย่างมีนัยสำคัญในวันนี้ โดยเพียงย้ำถึงความเสี่ยงต่าง ๆ เท่านั้น แต่ควรชัดเจนว่าความคาดหวังระหว่างยูโรโซนกับสวิตเซอร์แลนด์ไม่สามารถแยกห่างกันได้มากไปกว่านี้มากนัก กล่าวอีกนัยหนึ่ง ที่ระดับใกล้ 0.95 EUR/CHF มีแนวโน้มจะเริ่มชะลอลง ซึ่งเราได้เห็นแล้วในช่วงไม่กี่วันที่ผ่านมา"

(บทความนี้จัดทำขึ้นด้วยความช่วยเหลือของเครื่องมือปัญญาประดิษฐ์ และได้รับการตรวจทานโดยบรรณาธิการ ดูเพิ่มเติม)

บทความถัดไป