随着现货交易活动降温，比特币进入盘整，ETF需求仍是推动上涨的关键

比特币（BTC）在过去两周大幅上涨后，于9月初进入盘整阶段。尽管出现回调，但更广泛的市场结构仍相对健康。

比特币现货市场活动在上涨后降温

K33在周二的一份报告中指出，过去一周比特币日均现货成交量下降35%，至31亿美元。不过，这一下降发生在BTC大涨23%期间异常活跃的交易之后，这意味着市场活跃度仍强于突破上涨前的水平。

K33写道：“尽管较上周大幅下滑，但成交量仍比7月1日至8月15日的平均水平高出48%，因为BTC新的交易区间重新激活了现货市场活动，吸引买卖双方重返市场。”

波动性也有所回落，比特币7日波动率降至1.6%，低于其全年中位数1.8%。

比特币与传统资产之间的关系也变得愈发显著。其与黄金的90日相关性升至0.52，创历史新高，而与纳斯达克的相关性则降至年内低点。

K33表示，相关性环境的变化强化了比特币作为潜在“货币贬值和流动性对冲工具”的叙事。

不过，通过比特币交易所交易产品（ETP）体现的需求依然显著。全球比特币 ETP 在8月吸纳了52,152枚 BTC，创下自2024年11月以来最强劲的月度资金流入。此次反弹出现在长期抛售压力之后，其中包括5月和6月创纪录的月度资金流出。

K33表示，自比特币现货 ETF 推出以来，ETF 资金流一直是推动比特币30日表现最明确的因素，两者相关性达到0.87。因此，在没有 ETF 净流入的情况下，比特币从未录得超过10%的30日涨幅。

Wintermute 分析师在周二的一份报告中得出了类似结论，认为 ETF 资金流仍是比特币能否维持近期复苏势头的核心因素。

在美联储主席 Kevin Warsh 发表鹰派讲话后，这一头部加密货币曾短暂升破81,000美元，随后跌破78,000美元，市场正在“消化其23%的涨幅”。BTC最终全周几乎持平，上涨0.10%。

Wintermute 写道：“市场消化了鹰派的美联储主席表态、芯片股抛售以及月末因素，同时并未回吐突破后的涨幅。”随后其将82,000美元列为关键阻力位。

该报告认为，配置不足的投资者正在帮助支撑价格，尽管市场仍难以确立明确的短期方向。

该机构表示：“市场共识至少已转向熊市后期，而且仍有相当一部分投资者感觉自身配置不足。”

根据Wintermute的说法，看涨情景取决于这些投资者继续追逐比特币。另一方面，更健康的走势可能是先回调至75,000美元中段区域，以降低杠杆后再度上行。

Wintermute指出，82,000美元构成阻力，而75,000美元和72,000美元是关键支撑位。该机构还警告称，若 ETF 资金流转负，或周线收于72,000美元下方，将削弱当前前景。

截至发稿时，BTC 报77,360美元，过去24小时下跌1.4%。