黄金：在回购操作重塑收益率之际，涨势面临质疑——BNY
BNY Mellon的Geoff Yu指出，随着投资者重新评估美国国债回购及其对通胀的影响，黄金已飙升至4,500美元/盎司上方。报告认为，这一干预措施已令债券市场趋于平静，但可能将压力转移至黄金和Bitcoin等另类价值储存资产。对财政结构性的疑虑，以及其可能与Federal Reserve目标产生冲突，支撑了黄金的强势表现。
美国国债操作推动黄金需求
“美国国债回购声明引发的缓解性反弹之所以可能短暂，原因之一是长端的空头利用率原本就不高。我们的数据证实了这一点。投资者在长端保护性头寸上获利了结，且在收益率曲线变陡后并未重建这些头寸。”
“因此，随后的反弹不能仅用现货美国国债空头回补来解释；更有可能的是，拥挤的陡峭化交易敞口主要集中在曲线和衍生品头寸上。”
“债券市场已经趋于平静，这一点意义重大，但下一个考验在于，对收益率曲线的管理是否会开始与货币政策目标发生冲突。如果美国国债操作在通胀仍高于目标的情况下放松了金融条件，Fed最终可能需要对冲其中部分刺激效应。黄金突破4,500美元/盎司，且Bitcoin一度触及70,000美元，表明市场并不认为这一举措毫无代价。”
“部分调整可能只是从债券收益率转向了另类价值储存资产。”
“尽管美国的行动争取了时间并带来了缓解，但官方部门的干预作用终究有限，而且随着时间推移可能被证明适得其反。全球范围内，财政约束在结构上仍难以实现，这使通胀带有近乎永久性的财政溢价。”
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