美国：随着商品价格走软，核心通胀保持受控——TD Securities

TD Securities经济学家Oscar Munoz、Eli Nir、Gennadiy Goldberg和Molly Brooks预计，8月核心CPI环比上涨0.19%，其中服务项将推动涨幅，而核心商品将形成对冲。他们预计核心CPI同比为2.3%，整体CPI同比持稳于3.4%。由于假设对关税敏感的商品价格下跌，风险被认为偏向上行；同时，核心通胀预计将在第三季度放缓，随后于第四季度再度加速。

服务项支撑核心通胀

“我们预计本周公布的CPI数据将显示，8月潜在通胀仍处于可控状态，核心CPI预计环比上涨0.19%。服务项应是通胀的主要推动力，而核心商品价格可能构成拖累，录得温和的环比下降。”

“我们预计核心CPI同比上涨2.3%，较7月下降10个基点，而整体通胀同比可能维持在3.4%不变。我们认为预测面临的风险偏向上行，因为我们的假设是，多个受关税影响的商品类别将出现较大幅度的价格下跌。”

“我们预计，商品价格将在8月恢复下跌，此前上一份报告录得0.20%的涨幅。剔除汽车后的核心商品分项（与关税相关）可能回吐7月的强劲涨幅，环比下跌0.15%，其中家居用品和服装价格下跌可能是主要推动因素。新车价格走强可能连续第二个月对通胀形成支撑。”

“预计服务项将在8月进一步升温，环比上涨0.26%，这主要归因于住房通胀走强，以及车辆维护、医院和娱乐服务价格上涨。我们还预计机票价格将环比上涨3.2%，较7月高出整整1个百分点。”

“我们预计，核心分项在5月同比触及2.9%的高点后，到10月将继续呈现积极改善态势。整体通胀同样如此，其年内高点可能已在5月达到4.2%，但其后续走势仍将完全取决于中东冲突的最终解决情况。我们预计这两个指标都将在第四季度恢复同比上行动能。”

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