美国国债收益率在油价飙升和美国财政部回购操作的背景下触及新的长期高点

• 美国30年期国债收益率已飙升至金融危机以来的最高水平。
• 美国政府债务膨胀，以及市场对美国财政部回购计划的失望，被视为推动本轮上涨的主要原因。
• 油价逼近100美元，也给美国国债带来压力。

美国30年期国债收益率目前交投于5.3%以上，逼近2007年的高点，也就是雷曼兄弟倒闭前的水平。作为基准的美国10年期国债收益率周四早些时候触及4.865%的高位，不到两周累计上涨25个基点，自6月下旬以来累计上涨整整50个基点。2年期国债收益率也已突破过去两年区间上沿，升至略低于4.5%的水平。是什么将美国国债收益率推升至如此高位？

金融专家对于这一趋势的主要原因看法不一，其中一些人将其归咎于美国政府债务上升——这在全球主要经济体中并不少见——并促使投资者要求更高的补偿才愿意购买美国国债，尤其是期限较长、风险更高的债券。

不过，也有观点否定这一看法。2025年由美国总统特朗普任命的前美国经济顾问委员会主席Stephen Miran，两周前在《金融时报》发表的一篇文章中表示，此轮上涨反映的是投资者对“长期经济增长”的预期，而非对中央银行或财政公信力的担忧。  

美国财政部回购计划未能遏制收益率上升

无论原因是什么，美国财政部长Scott Bessent提出的购回60亿美元长期证券的债券回购计划，原本旨在支持债券市场流动性，但似乎令市场失望，因为投资者原本预期会有更大规模的干预。

MUFG分析师估计，如果美国财政部维持每季度九次债券回购的安排，并且“每次操作最多购买60亿美元”，那么“潜在年度购买规模粗略估算将略高于2000亿美元”。这些专家警告称，“更大规模购买能够持续多久存在很高的不确定性，而且未来操作规模甚至可能进一步扩大。”

除此之外，油价飙升还通过通胀推高了美国政府债务成本，进一步助长了这轮上涨。美国与伊朗互相袭击油轮后，Brent原油已升至距离市场担忧的100美元关口仅差几美分的水平，这也让本已紧张的霍尔木兹海峡运输局势更加复杂。在战争爆发前，全球约20%的石油供应都经由该海峡运输。

周四市场焦点将集中在美国生产者价格指数（PPI）报告上，随后周五将公布更受关注的消费者价格指数（CPI）数据。预计这些数据将更准确地反映通胀趋势，并为下周 Federal Reserve (Fed) 货币政策决定的结果提供更多线索。