英格蘭銀行：審慎按兵不動，但上行風險猶存－TD Securities

TD Securities 由 Pooja Kumra 領導的總體經濟團隊指出，英國央行以 6 比 3 的投票結果將 Bank Rate 維持在 3.75% 不變，且相較 7 月釋出更偏鷹派的訊號，因通膨風險仍偏向上行。報告強調，GDP 與通膨預測已被上修，地緣政治能源風險升溫，且未來可能需要進一步維持限制性政策，並可能在 11 月或 12 月升息。

政策按兵不動，但風險輪廓偏鷹

「英國央行如市場預期，以 6 比 3 的票數決定將 Bank Rate 維持在 3.75% 不變，其中 Pill、Greene 與 Mann 三位官員投下支持升息的反對票。由於通膨風險仍偏向上行（英國央行目前預期通膨將在 2027 年第一季升至 4%），此次訊息傳達比 7 月更為鷹派，『甚至比 7 月貨幣政策報告當時更偏鷹派』；第三季 GDP 的工作人員預測也由 0.1% 上修至 0.4%，而委員會已準備好採取行動，以避免第二輪效應出現。」

「就個別成員而言，總裁 Bailey 認為，當前局勢的地緣政治性質使上行風險更為突出，且解決衝突的急迫性似乎有所下降。然而，到目前為止，間接能源傳導效應仍弱於英國央行原先預期，且目前仍幾乎沒有明確證據顯示第二輪效應正在形成，儘管現在下定論仍言之過早。若中東衝突如目前看來持續較長一段時間，且第二輪效應浮現的風險升高，政策很可能必須進一步收緊。」

「MPC 7 月的預測支持我們的看法，即更廣泛的委員會將政策按兵不動視為維持限制性的方式。然而，基於近期地緣政治風險以及潛在能源衝擊的出現，我們認為進一步的限制性政策可能是必要的。像 Andrew Bailey、Ramsden 和 Lombardeli 這類中間派成員，對於不排除進一步收緊政策必要性的立場，已出現明顯轉變。」

「11 月會議將帶來更新後的預測，以及英國央行在需求面與供給面通膨發展上的新資訊。我們認為，若油價維持在目前水準，則不能排除 11 月或 12 月升息的可能性。」

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