歐元：反彈不足以支撐 EUR 走強－BNY
BNY 的 Geoff Yu 認為，儘管歐元區成長與通膨風險確實存在，但做多歐元（EUR）並不是表達這一觀點的最佳方式。Yu 強調，強勁的工業數據與財政支持有利於歐洲資產，但也指出需求疲弱、歐洲央行 (ECB) 政策失誤風險，以及 EUR 估值偏高。他建議改採以 EUR 融資的利差交易。
歐洲復甦，但歐元更弱
"總而言之，歐洲的復甦是真實的，通膨風險也是真實存在的。做多 EUR 並不是表達這些觀點的正確方式。工業與財政支持有利於歐洲資產，而需求疲弱、政策失誤風險與偏高估值則對該貨幣構成壓力。"
"這波復甦尚未全面擴散。德國服務業降至 48.5，信心轉弱，產出價格通膨也已連續第三個月放緩。放眼歐洲，庫存、國防與資料中心投資正在支撐工業，但需求與核心通膨動能仍不足以支撐 EUR 持續升值。"
"目前市場對 EUR 的直接部位已相當強勁，而跨境避險部位則較其一年平均水準低近 60%。7 月 FOMC 會後的美元部位削減，已使投資人對歐元區資產的避險明顯不足。隨著 EUR 估值偏高，且在聯準會 (Fed) 加大緊縮力道之際，其相對 USD 的利差仍為負值，即使對歐洲的資產配置持續增加，貨幣避險需求也應上升。"
"EUR 仍然被高估。它較其一年期 BIS REER 平均值高出近 2%；該貨幣以實質面來看偏貴，但借貸成本相對便宜。"
"將 EUR 作為融資貨幣，並不代表看空歐元區。歐洲股市可在貨幣走弱的同時表現優於大盤，而未避險的配置若 REER 回歸正常，則將面臨拖累。以 EUR 融資的利差交易也能受惠於同樣的調整。"
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