美元：美國國債回購引發財政疑問－BBH
Brown Brothers Harriman（BBH）指出，美國財政部宣布擴大買回操作後，美國長天期公債殖利率已回吐先前大部分跌幅，而美元（USD）仍持續承壓。該行認為，儘管買回操作應可改善流動性並使殖利率曲線趨於平坦，但其時機點可能引發市場認為財政部正試圖管理長期借貸成本的觀感，進而削弱美國財政公信力並拖累美元。
財政部行動拖累美元
「美國長天期公債殖利率已回吐昨日因美國財政部買回公告所引發的大部分跌幅，而美元則進一步走低。」
「財政部買回本質上是一種債務管理交換。財政部買入並註銷較舊、流動性較差的債券（off-the-run），轉而以透過常規標售發行的新債、流動性較佳的債務工具（on-the-run）取代。總債務規模維持不變，但其結構會轉向較新的、流動性較高的證券。」
「額外的買回規模，邊際上可能會透過增加國庫券發行來融資。前端供給增加，加上長天期債券買盤，意味著殖利率曲線將趨於平坦。然而，考量到相較於整體美國公債市場（31.4兆美元），此類操作規模仍小，其影響應該有限。」
「財政部宣布買回操作的時機傳遞出較令人不安的訊號。在30年期美國公債殖利率升至2007年以來最高水準後不久，財政部便擴大了長天期買回操作。這顯示龐大的債務供給（公共與私人部門）正開始對長天期流動性造成壓力，而財政部對借貸成本上升也愈發感到不安。」
「總結來說，若市場認為財政部管理的是殖利率而非流動性，將削弱美國財政公信力，並對美元構成拖累。」
（本文在人工智慧工具協助下完成，並經編輯審閱。了解更多。）
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