البنك المركزي الأوروبي: مخاطر المزيد من رفع أسعار الفائدة تميل إلى الاتجاه الصعودي – Nomura
يتوقع محللو Nomura أن يرفع البنك المركزي الأوروبي (ECB) أسعار الفائدة هذا الأسبوع، ليرتفع سعر فائدة الإيداع إلى 2.50%، وأن يُبقيه عند هذا المستوى في المستقبل المنظور. ويرون زيادة أخرى بعد خفض في 2025 للعودة إلى المستوى المحايد لمواجهة مخاطر التضخم المرتبطة بحرب إيران، ولا يتوقعون خفض أسعار الفائدة من ECB في السنوات المقبلة.
من المتوقع أن يرفع ECB أسعار الفائدة وأن يُبقيها مرتفعة
"نتوقع أن يرفع ECB أسعار الفائدة هذا الأسبوع، عقب رفعه في يونيو. ونعتقد أن البنك المركزي سيرفع أسعار الفائدة مرة أخرى بعد خفضها إلى مستوى قريب من المحايد في 2025، في إشارة إلى أنه سيتصدى لأي آثار تضخمية من الجولة الثانية ناجمة عن حرب إيران. ولا نتوقع المزيد من رفع أسعار الفائدة من ECB بعد سبتمبر، لكننا نؤكد أن المخاطر التي تهدد توقعاتنا تميل بوضوح نحو المزيد من الرفع بسبب التوترات المستمرة في الشرق الأوسط، كما أننا لا نتوقع أي خفض لأسعار الفائدة من ECB في السنوات المقبلة."
"كان نمو الناتج المحلي الإجمالي في منطقة اليورو قريبًا من مستواه المحتمل في الأرباع الأخيرة. وإذا استبعدنا أيرلندا المتقلبة من حسابات الناتج المحلي الإجمالي، فقد ظل مستقرًا نسبيًا عند نحو 0.3% على أساس ربعي منذ بداية 2024. ويتماشى هذا المعدل من النمو مع النطاق المعقول لتقديرات النمو الاقتصادي المحتمل (0.27%-0.33% على أساس ربعي)، وهو ما نعتقد أنه يعزز مبررات رفع سعر فائدة الإيداع لدى ECB."
"ومع ذلك، حدث تحول أحدث في تقديرات النطاقات الاسمية للمستوى المحايد من قبل البنوك المركزية، إذ ارتفع تقدير ECB من نحو 1.25%-2.50% في النصف الثاني من 2023 إلى 1.75%-2.50% في 2026 (أي حد أدنى ونقطة وسط أعلى)، في حين أن تقدير Riksbank أقل مما كان عليه في السنوات الأخيرة (وإن كان يُحدَّث بوتيرة غير متكررة) ويبلغ 1.50%-3.00%. وبالتالي، ومع تشابه نقاط الوسط في النطاقات الآن، شهد البنكان المركزيان بطبيعة الحال معدلات سياسة نقدية أكثر تقاربًا في السنوات الأخيرة، بينما يفسر الحد الأدنى في السويد - الذي أصبح الآن دون حد ECB - انخفاض سعر الفائدة الرسمي لدى Riksbank في الوقت الحالي."
"ورغم أن أسعار الفائدة الرسمية لديها تحركت أحيانًا بشكل متقارب، فإن Riksbank وNorges Bank وSNB لا تتبع بالضرورة سياسة ECB. فجميع هذه البنوك المركزية الأوروبية تواجه حاليًا آثار صدمة أسعار الطاقة العالمية بسبب حرب إيران، ما يجعلها أكثر ميلًا إلى رفع أسعار الفائدة. ومع ذلك، فإن اختلاف خلفيات التضخم القائمة مسبقًا، ومستويات أسعار الفائدة مقارنة بالمستوى المحايد، وتحركات العملات الأجنبية، وآليات انتقال أسعار الفائدة الرسمية، إلى جانب أسباب هيكلية أخرى، يخلق وظائف رد فعل مختلفة لدى صناع السياسات."
(تم إعداد هذه المقالة بمساعدة أداة ذكاء اصطناعي ومراجعتها من قبل محرر. اعرف المزيد.)
