الين الياباني يقلّص مكاسبه مع ترقّب قرارات الاحتياطي الفيدرالي وبنك اليابان
- يرتفع زوج USD/JPY فوق منطقة 154.50 انطلاقًا من قيعان 152.90، لكنه لا يزال دون مستوى دعم سابق قرب 155.20.
- يستمد الدولار الأمريكي الدعم من تزايد الرهانات على رفع Fed لأسعار الفائدة خلال الأشهر المقبلة.
- أثّرت لهجة Bank of Japan (BoJ) المتشددة وتداولات إضعاف الدولار الأمريكي على الزوج خلال الأسابيع الماضية.
يتكبد الين الياباني (JPY) خسائر معتدلة أمام الدولار الأمريكي (USD) يوم الاثنين، لكنه لا يزال قريبًا من أعلى مستوياته في سبعة أشهر، عقب ارتفاع بنسبة 4% خلال الأسبوعين الماضيين. ويتداول زوج USD/JPY فوق 153.50 بقليل وقت كتابة هذا التقرير، بعد ارتداده من قيعان الأسبوع الماضي عند 152.90، إلا أنه لا يزال دون الحد السفلي لمنطقة دعم سابقة قرب 155.20.
اكتسب الدولار الأمريكي زخمًا يوم الجمعة بعد أن أكد تقرير مؤشر أسعار المستهلك الأمريكي (CPI) أن التضخم لا يزال عنيدًا وبفارق واضح فوق المعدل المستهدف لـ Federal Reserve (Fed)، وأن التضخم الأساسي ارتفع بأسرع وتيرة له خلال الأشهر الأربعة الماضية في أغسطس. وقد عززت هذه الأرقام التوقعات بأن يرفع البنك المركزي الأمريكي أسعار الفائدة يوم الأربعاء، وربما مرة أخرى قبل نهاية العام.
الدولار يحظى بدعم معتدل مع تعزيز رفع Fed لمصداقيته
يرى محللون لدى ING أن «الدولار سيرحب برفع الفائدة لأنه سيدعم مصداقية السياسة النقدية لـ Fed ويخفف قليلًا من زخم تداولات إضعاف العملة»، وهو موضوع «تطور العام الماضي نتيجة الشكوك بشأن استقلالية Fed، ومؤخرًا أيضًا بسبب تدخل وزارة الخزانة الأمريكية».
وأضاف ING أن «الارتفاع المحدود في أسعار الفائدة عند الطرف القصير جدًا من منحنى العائد الأمريكي لن يضر الدولار أيضًا»، في إشارة إلى أن مسارًا أكثر تشددًا لسعر الفائدة الرسمي من شأنه أن يدعم العملة على الهامش.
في المقابل، من المرجح أن تظل تراجعات الين محدودة، في وقت يستعد فيه المستثمرون لرفع متشدد من Bank of Japan (BoJ) يوم الجمعة. ويشير استراتيجيو OCBC إلى أن الأسواق «متموضعة إلى حد كبير لرفع بمقدار 25 نقطة أساس في وقت لاحق من هذا الأسبوع»، وهو ما حوّل المراكز المضاربية إلى صافي شراء على JPY للمرة الأولى منذ فبراير.
وفي هذا السياق، يضيف OCBC أن «أي تراجع إضافي في USD/JPY قد يتطلب أن يتبنى BoJ لهجة متشددة بما يكفي بشأن المسار المقبل، وأن تعود التدفقات، وأن تنخفض على نطاق أوسع كل من عوائد سندات الخزانة الأمريكية والدولار الأمريكي»، بما يشير إلى أن أي قوة إضافية للين ستعتمد ليس فقط على خطوة السياسة نفسها، بل أيضًا على نبرة التوجيه ومسار أسعار الفائدة الأمريكية والدولار.
الأسئلة الشائعة حول البنوك المركزية
لدى البنوك المركزية تفويض رئيسي يتمثل في ضمان استقرار الأسعار في بلد أو منطقة ما. وتواجه الاقتصادات باستمرار التضخم أو الانكماش عندما تتقلب أسعار بعض السلع والخدمات. فالارتفاع المستمر في أسعار السلع نفسها يعني التضخم، بينما الانخفاض المستمر في أسعار السلع نفسها يعني الانكماش. وتتمثل مهمة البنك المركزي في إبقاء الطلب متوازنًا من خلال تعديل سعر الفائدة الرسمي. وبالنسبة لأكبر البنوك المركزية مثل US Federal Reserve (Fed) وEuropean Central Bank (ECB) وBank of England (BoE)، فإن الهدف هو إبقاء التضخم قريبًا من 2%.
يمتلك البنك المركزي أداة مهمة واحدة لرفع التضخم أو خفضه، وهي تعديل سعر الفائدة المرجعي للسياسة النقدية، المعروف عادةً باسم سعر الفائدة. وفي المواعيد التي يتم الإعلان عنها مسبقًا، يصدر البنك المركزي بيانًا يتضمن سعر الفائدة الرسمي ويوفر مبررات إضافية لسبب الإبقاء عليه أو تغييره (خفضه أو رفعه). وتقوم البنوك المحلية بتعديل أسعار الفائدة على المدخرات والإقراض وفقًا لذلك، ما يجعل من الأصعب أو الأسهل على الأفراد تحقيق عائد على مدخراتهم أو على الشركات الحصول على قروض والاستثمار في أعمالها. وعندما يرفع البنك المركزي أسعار الفائدة بشكل كبير، يُسمى ذلك تشديدًا نقديًا. وعندما يخفض سعر الفائدة المرجعي، يُسمى ذلك تيسيرًا نقديًا.
غالبًا ما يكون البنك المركزي مستقلًا سياسيًا. ويمر أعضاء مجلس السياسة في البنك المركزي عبر سلسلة من اللجان وجلسات الاستماع قبل تعيينهم في مقاعد المجلس. وغالبًا ما يكون لكل عضو في ذلك المجلس قناعة معينة بشأن كيفية سيطرة البنك المركزي على التضخم والسياسة النقدية اللاحقة. ويُطلق على الأعضاء الذين يفضلون سياسة نقدية شديدة التيسير، مع أسعار فائدة منخفضة وإقراض رخيص، لتعزيز الاقتصاد بشكل كبير مع تقبل رؤية التضخم أعلى قليلًا من 2%، اسم «الحمائم». أما الأعضاء الذين يفضلون رؤية أسعار فائدة أعلى لمكافأة الادخار ويريدون إبقاء التضخم تحت السيطرة في جميع الأوقات، فيُطلق عليهم اسم «الصقور»، ولن يهدأ لهم بال حتى يصبح التضخم عند 2% أو دونها بقليل.
عادةً ما يكون هناك رئيس أو محافظ يترأس كل اجتماع، ويحتاج إلى بناء توافق بين الصقور والحمائم، وله الكلمة النهائية عند الوصول إلى انقسام في التصويت لتجنب تعادل 50-50 بشأن ما إذا كان ينبغي تعديل السياسة الحالية. ويلقي الرئيس خطابات يمكن غالبًا متابعتها مباشرة، يتم خلالها توضيح الموقف النقدي الحالي والتوقعات المستقبلية. ويحاول البنك المركزي المضي قدمًا في سياسته النقدية من دون التسبب في تقلبات حادة في أسعار الفائدة أو الأسهم أو عملته. كما يقوم جميع أعضاء البنك المركزي بتمرير مواقفهم إلى الأسواق مسبقًا قبل اجتماع السياسة. وقبل أيام قليلة من انعقاد اجتماع السياسة وحتى الإعلان عن السياسة الجديدة، يُمنع الأعضاء من التحدث علنًا. ويُعرف ذلك باسم فترة الصمت الإعلامي.
