بنك النرويج: زيادة أخرى واحدة ثم تخفيضات تدريجية – Nomura
يرى محللو Nomura أن Norges Bank سيتجه إلى تنفيذ رفع آخر لأسعار الفائدة في نوفمبر مع استمرار التضخم عند مستويات مرتفعة، قبل خفض بمقدار 25 نقطة أساس العام المقبل ومزيد من التخفيضات بعد 2027 باتجاه 3.50%. ويشيرون إلى أن سعر الفائدة الرسمي في النرويج ظل أعلى بشكل غير معتاد من سعر الفائدة لدى البنك المركزي الأوروبي (ECB)، مدفوعًا بضعف الكرونة النرويجية (NOK)، ومرونة النمو، وارتفاع تقديرات سعر الفائدة المحايد.
من المتوقع أن تعود أسعار الفائدة النرويجية إلى مستوياتها الطبيعية بعد بلوغها قممًا مرتفعة
"رفع Norges Bank سعر الفائدة الرسمي في مايو، مدفوعًا جزئيًا بضغوط الأسعار الناجمة عن حرب إيران، لكننا نرى أن العامل المهيمن كان استمرار الجمود في التضخم الأساسي. ونتوقع رفعًا آخر لأسعار الفائدة في نوفمبر، مع بقاء التضخم عند مستويات مرتفعة. ثم نتوقع خفضًا بمقدار 25 نقطة أساس العام المقبل، ونعتقد أن المزيد من تخفيضات أسعار الفائدة بعد ذلك مرجح، إذ نتوقع أن يتباطأ التضخم تدريجيًا."
"بعد رفع البنك المركزي الأوروبي (ECB) لسعر الفائدة إلى 2.50%، وهو ما نتوقعه في سبتمبر، والرفع الثاني المحتمل هذا العام من جانب Norges Bank، يتبعه خفض نتوقعه في 2027، سيظل هناك فارق قدره 1.75 نقطة مئوية بين أسعار الفائدة الرسمية. ومع ذلك، نعتقد أن المزيد من التخفيضات من Norges Bank بعد 2027 مرجح، وصولًا إلى سعر فائدة رسمي يقارب 3.50%. ومن ثم، سيؤدي ذلك إلى فارق في أسعار الفائدة الرسمية يبلغ نحو 1.0 نقطة مئوية، وهو أقرب بكثير إلى الفارق المعتاد في أسعار الفائدة الرسمية خلال العقد الماضي."
"من العوامل الرئيسية التي يُرجح أنها ساهمت في حاجة Norges Bank إلى الإبقاء على أسعار الفائدة الرسمية أعلى ولمدة أطول من البنك المركزي الأوروبي منذ 2023، ضعف NOK (رغم أن NOK تعززت هذا العام)، وهو ما ساهم في ضغوط تضخمية صعودية في النرويج، إلى جانب مرونة الاقتصاد النرويجي مع انخفاض البطالة وارتفاع نمو الأجور مؤخرًا (مع دعم الاقتصاد من قطاعي النفط والغاز)."
"في النرويج، قد يسهم الانتقال الأسرع لتأثير السياسة النقدية عبر قناة التدفقات النقدية في تفسير السبب (إلى جانب انخفاض تعرض البلاد لصدمات الطاقة) وراء بلوغ التضخم في النرويج ذروته عند مستوى أقل في 2022 رغم أن Norges Bank رفع سعر الفائدة الرسمي بمقدار أقل بين 2022 و2023 مقارنة بالبنك المركزي الأوروبي. ومع ذلك، ظل التضخم في النرويج جامدًا منذ ذلك الحين، رغم تقييدية سعر الفائدة الرسمي. "
(تم إنشاء هذه المقالة بمساعدة أداة ذكاء اصطناعي وراجعها محرر. اعرف المزيد.)
