الدولار الأمريكي: تقلبات سندات الخزانة تشير إلى مخاطر هيكلية – Commerzbank
يشير فولكمار باور من Commerzbank إلى أن الدولار الأمريكي لا يزال تحت الضغط، في حين يتداول زوج EUR/USD قرب مستوى 1.17 عقب توسيع وزارة الخزانة الأمريكية لعمليات إعادة الشراء الداعمة للسيولة. ويقارن هذه الخطوة ببرنامج Operation Twist، مجادلًا بأن تأثيرها في العوائد طويلة الأجل ينبغي أن يكون محدودًا، مع تسليط الضوء على أن الخزانة تبدو مستعدة لتحمّل ضعف الدولار من أجل احتواء أسعار الفائدة، ما يضيف مخاطر هيكلية على USD.
إعادة شراء الخزانة وهشاشة USD
"لا يزال الدولار الأمريكي تحت الضغط. فبعد أن فقد نحو 0.8% على أساس مرجّح تجاريًا يوم الأربعاء عقب إعلان وزارة الخزانة الأمريكية أنها تعتزم شراء المزيد من السندات طويلة الأجل، استقر الدولار خلال تداولات أمس؛ إلا أن EUR/USD ارتفع مع ذلك فوق 1.17 للمرة الأولى منذ مايو. وهذا المستوى يعود مجددًا إلى دائرة التركيز هذا الصباح."
"لذلك فإن توسيع برنامج الشراء يُعد أكثر قابلية للمقارنة مع “Operation Twist”، الذي قام فيه الاحتياطي الفيدرالي باستبدال السندات طويلة الأجل بسندات قصيرة الأجل في 2011–12 لخفض أسعار الفائدة عند الطرف الطويل من منحنى العائد. وفي ذلك الوقت، باع الاحتياطي الفيدرالي سندات قصيرة الأجل (بآجال استحقاق تصل إلى 3 سنوات) بإجمالي 667 مليار USD لشراء سندات بآجال استحقاق تتراوح بين 6 و30 عامًا. واستمر البرنامج لمدة إجمالية بلغت 15 شهرًا، بما يعادل 44.5 مليار USD شهريًا."
"وفي ذلك الوقت، كان يُقدَّر أن Operation Twist (أو MEP، برنامج تمديد آجال الاستحقاق) سيخفض العائد الحالي على سندات الخزانة لأجل 10 سنوات بنحو 23 نقطة أساس. ولذلك، فمن المرجح أيضًا أن يظل تأثير توسيع عمليات إعادة الشراء الداعمة للسيولة محدودًا."
"وبالنسبة إلى الدولار الأمريكي، هناك في نهاية المطاف استنتاجان: أولًا، يبدو أن لدى وزارة الخزانة الأمريكية نقطة تحوّل تصبح بعدها مستعدة للتدخل في السوق لدعم أسعار الفائدة، على الأقل عند الطرف الطويل. وعندما يقول Warsh إن على السوق أن يقوم بجزء من مهمة مكافحة التضخم، ثم تتدخل الخزانة عندما ترتفع أسعار الفائدة، يتبادر إلى الذهن بطبيعة الحال التساؤل عمّن يُفترض به عندئذٍ التصدي للتضخم."
"وثانيًا، وهذا على الأرجح الأهم، تُظهر أحداث يوم الأربعاء أنه إذا وُضعت الخزانة أمام خيار بين قبول أسعار فائدة أعلى أو دولار أمريكي أضعف، فإنها تفضّل رؤية USD ضعيفًا."
(تم إعداد هذه المقالة بمساعدة أداة ذكاء اصطناعي، وراجعها محرر. اعرف المزيد.)
