الدولار الأمريكي: رسالة Warsh تدعم ارتفاعًا محدودًا – MUFG
يشير ديريك هالبيني من MUFG إلى أن الدولار الأمريكي يحتفظ بمعظم مكاسبه التي حققها بعد اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة (FOMC) عقب رفع بمقدار 25 نقطة أساس وتوجيهات تميل إلى التشدد من رئيس الاحتياطي الفيدرالي وارش. وتوحي توقعات الاحتياطي الفيدرالي بانحسار التضخم تدريجياً فقط وبارتفاع المعدل طويل الأجل، لكن تسعير السوق كان قد استبق بالفعل مزيداً من التشديد. ويتوقع هالبيني رفعاً إضافياً واحداً من الاحتياطي الفيدرالي، مع بقاء صعود الدولار محدوداً في ظل قيام بنوك مركزية أخرى ضمن مجموعة العشرة أيضاً برفع أسعار الفائدة.
رفع الفيدرالي وتوجيهاته يدعمان الدولار
"احتفظ الدولار الأمريكي بمعظم مكاسب الليلة الماضية عقب قرار اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة رفع سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية بمقدار 25 نقطة أساس، وتقديم رسائل تشير بوضوح إلى وجود مجال لاتخاذ المزيد من الإجراءات مستقبلاً. وكان التعليق اللافت من رئيس الاحتياطي الفيدرالي وارش بأن الرفع قد "أزال قدراً من التيسير" أوضح إشارة إلى أن مستوى معيناً من التيسير لا يزال قائماً، وبالتالي ستكون هناك حاجة إلى مزيد من الإجراءات. وقد تأكد ذلك أيضاً من خلال حقيقة أن معدل مؤشر أسعار المستهلكين الأساسي السنوي لا يصل إلى الهدف البالغ 2% إلا في عام 2029."
"وفي السياق نفسه، ربما لا ينبغي أن نبالغ في قراءة مستويات النقاط المتوسطة، إذ إن هذه المستويات قد تتغير، ومن المرجح جداً أن تتغير، مع تطور الأوضاع مستقبلاً. وتشير النقطة المتوسطة عند 4.125% لعامي 2026 و2027 إلى رفع آخر ثم عدم إجراء أي تخفيضات حتى عام 2028، عندما تنخفض النقطة المتوسطة بمقدار 25 نقطة أساس فقط، ثم بمقدار 25 نقطة أساس أخرى في عام 2029 إلى 3.625%. وهذا يمثل سحباً حذراً للغاية للزيادتين المدرجتين لهذا العام، ما يوحي بوضوح بأن تحقيق تراجع أسرع في مؤشر أسعار المستهلكين الأساسي سيتطلب أكثر من مجرد رفع إضافي واحد."
"لكن في حين كان وارش متشدداً وأكد مجدداً تركيزه على تحقيق استقرار الأسعار، فإن العتبة كانت مرتفعة قبل الاجتماع لحدوث موجة بيع كبيرة في أسعار الفائدة و/أو تقدم قوي للدولار الأمريكي. ومن الواضح أن عوائد سندات الخزانة الأمريكية كانت قد تحركت قبل القرار، مع تسجيل ارتفاعات أكبر في العوائد في 10 سبتمبر مقارنة برد الفعل أمس. وكان منحنى مقايضات المؤشر الليلي (OIS) قبل الاجتماع مسعّراً على أساس أكثر من الزيادتين اللتين أشارت إليهما النقطة المتوسطة لعام 2026، ومن شأن ذلك أن يساعد في احتواء رد فعل أسعار الفائدة والعملات الأجنبية في الوقت الحالي، مع عودة التركيز إلى البيانات لتحديد ما إذا كان الداعمون لأكثر من رفع إضافي واحد سيصبح لهم تأثير أكبر."
"ومن المرجح أيضاً أن تكون مكاسب الدولار الأمريكي المقبلة محدودة بفعل أن بنوكاً مركزية أخرى تستعد كذلك لأن تصبح أكثر نشاطاً في رفع أسعار الفائدة. وقد عدّلنا نظرتنا تجاه ECB (نفترض الآن زيادتين إضافيتين إلى 3.00%) وتجاه BoE (أضفنا زيادتين إلى سيناريوهاتنا الأساسية)، بينما يستعد BoJ لتسريع وتيرة التشديد (كما كنا نتوقع). ويتم تسعير كل بنك مركزي ضمن مجموعة العشرة، باستثناء SNB، على أساس رفع أسعار الفائدة بحلول نهاية العام."
"فروق أسعار الفائدة قصيرة الأجل (مقايضة السنتين) لا تشير إلى مزيد من شراء الدولار من هذه المستويات، باستثناء USD/JPY."
(تم إعداد هذه المقالة بمساعدة أداة ذكاء اصطناعي ومراجعتها من قبل محرر. اعرف المزيد.)
