ما الذي يدفع الدولار الأمريكي إلى تسجيل أعلى مستوياته في عدة أشهر مقابل اليورو مع اقتراب صدور بيانات PCE؟

تشير سيناريوهات سياسة الاحتياطي الفيدرالي إلى خلفية هشة لقوة الدولار الأمريكي

وفقًا لثو لان نغوين في Commerzbank، فإن تراجع EUR/USD إلى أدنى مستوياته منذ منتصف 2025 يعكس تسعيرًا مرتفعًا لتشديد الاحتياطي الفيدرالي مقارنة بالبنك المركزي الأوروبي (ECB). ومع ذلك، وبما أن الدولار الأمريكي يبدو ممتدًا أكثر من اللازم مقارنة بفروق أسعار الفائدة الأساسية، فإن أي إخفاق من جانب الاحتياطي الفيدرالي في الإشارة إلى مزيد من رفع الفائدة قد يجعل مكاسب الدولار عرضة لتراجع معتدل.

"يرفع الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة ويشير إلى استعداده لمزيد من التشديد. وفي هذه الحالة، من المرجح أن يحافظ الدولار على مكاسبه... وفي ظل هذه الخلفية، ما زلت أرى أن قوة الدولار الحالية هشة إلى حد ما، ليس أقلها أنها تبدو بالفعل ممتدة أكثر من اللازم حتى مقارنة بالتطورات في فارق أسعار الفائدة بين منطقة اليورو والولايات المتحدة."

استمرار موجة بيع السندات ومخاطر بيانات PCE يمنعان تحديد قمة مبكرة للدولار الأمريكي

ومن منظور أكثر دعمًا للدولار الأمريكي، يؤكد فرانشيسكو بيسولي وفرانتيسيك تابورسكي وكريس تيرنر في ING أن ارتفاع عوائد السندات طويلة الأجل واستمرار العزوف عن المخاطرة يواصلان دعم الدولار الأمريكي في مواجهة البيانات الاقتصادية الضعيفة. ومع قدرة بيانات تضخم PCE وبيانات التوظيف المقبلة على رفع احتمالات قيام الاحتياطي الفيدرالي برفع الفائدة في أكتوبر، فإن الحديث عن بلوغ الدولار الأمريكي ذروته لا يزال سابقًا لأوانه.

"ومع ذلك، فإن تسجيل مؤشر PCE الأساسي الشهري عند 0.4% قد يرفع مجددًا تسعير رفع الفائدة في أكتوبر إلى ما يقرب من 20 نقطة أساس إذا ما دعمته أيضًا أرقام الوظائف... وقد يؤدي بعض الاستقرار في شهية المخاطرة إلى تقليص بعض بريق صعود الدولار، لكن بيانات اليوم سيكون لها تأثير كبير. ومع وجود مجال أمام الأسواق لإعادة تسعير احتمال أعلى لرفع الفائدة من جانب الاحتياطي الفيدرالي في أكتوبر، فقد يكون من السابق لأوانه الحديث عن قمة هذه الحركة في الدولار."

الخلاصة

استنادًا إلى الرؤية المجمعة لكلتا المؤسستين الماليتين، يظل EUR/USD تحت ضغط مستمر مع استمرار توقعات أسعار الفائدة الأمريكية وديناميكيات العوائد في دعم الدولار الأمريكي. وبينما تحذر Commerzbank من أن قوة الدولار هشة من الناحية الهيكلية ومعرضة لإعادة معايرة تميل إلى التيسير في مسار أسعار الفائدة لدى الاحتياطي الفيدرالي، ترى ING أن ارتفاع عوائد السندات طويلة الأجل واحتمال المفاجآت المتشددة في تضخم PCE سيبقيان أي تصحيح قريب الأجل للدولار محدودًا بشكل واضح.

(تم إعداد هذه المقالة بمساعدة أداة ذكاء اصطناعي ومراجعتها من قبل محرر. اعرف المزيد.)