聯準會：9 月升息傾向轉變－ING

ING 的 James Knightley 認為，Kevin Warsh 在 Jackson Hole 的演說已將聯準會的反應函數轉向支持 9 月升息，儘管 ING 的總體經濟預測顯示，聯準會也可能選擇等待。該分析強調通膨高於目標、經濟活動穩健但家庭承受壓力，並得出結論稱，聯準會現在更可能升息 25 個基點，而非按兵不動，之後利率則將維持穩定至 2027 年。

Warsh 推動聯準會傾向升息

「在聯準會 Jackson Hole 研討會召開前，我們原本認為聯準會會保持耐心，並將利率維持穩定直到 2027 年之後。然而，主席 Warsh 在主題演講中明顯採取了更偏鷹派的立場。他強調關注通膨，指出通膨已連續 65 個月高於目標，並認為在充分就業的環境下，金融條件並不緊縮。」

「基於此，我們需要改變對 9 月聯準會決策的看法。先前的判斷是，除非數據足以支持升息，否則聯準會將按兵不動。現在則變成，除非數據足以支持暫停，否則聯準會將升息。」

「在該決策出爐前，8 月有兩項關鍵數據；分別是 9 月 4 日的就業報告，以及 9 月 11 日公布的 CPI。若是在 Jackson Hole 之前，我們會認為，必須是非農就業新增達 7.5 萬人以上、失業率維持在 4.1%，且核心 CPI 月增率達 0.3% 或以上，才會促成支持升息的投票。現在，我們懷疑，可能需要就業人數低於 2.5 萬人，甚至可能出現就業淨流失，同時核心 CPI 月增率低於 0.2%，才能阻止或延後升息。」

「Warsh 在 6 月發表鷹派言論後，7 月又有所回撤；若他 8 月再次轉鷹，卻在 9 月又轉向更鴿派，這對他的公信力意味著什麼？他強調趨勢而非單一數據點，這也顯示他已經下定決心，而且在 FOMC 中也沒有人公開強烈反對升息，因此我們不得不說，現在升息 25 個基點看來比按兵不動更有可能。」

「通常市場會假設，如果聯準會升息，就不會只升一次。然而，這一次我們認為情況可能正是如此，因為疲弱的就業數據與降溫的通膨數據將緩解聯準會的擔憂。市場與消費者的通膨預期仍受到控制，因此我們認為這與 1990 年代後期有相似之處——1996 年初降息後暫停，接著在 1997 年 3 月進行一次『風險管理』式升息，然後一路暫停至 1998 年底。」

（本文在人工智慧工具協助下完成，並經編輯審閱。了解更多。）