美元：隨著殖利率受抑，下行風險升高－MUFG
MUFG 的 Derek Halpenny 與 Abdul-Ahad Lockhart 指出，美國財政部臨時擴大長天期債券回購的舉措，引發了自 3 月以來、排除干預事件後美元最大單日跌幅。他們認為，此舉凸顯市場對美國殖利率水準日益升高的擔憂，可能削弱投資人對美國資產的信心，並使美元即便利率受到控制，仍更容易面臨下行風險。
財政部回購對美元構成壓力
「美國財政部昨日臨時宣布將增加美國公債回購，導致美元出現自 3 月以來最大單日跌幅；若排除 4 月／5 月及 7 月兩次 USD 賣出干預事件，跌幅更為顯著。此次回購公告可能使總規模較原先『最高』20 億美元的計畫增加逾一倍，提升至『至少』40 億美元，且將聚焦於 10 年期及更長天期債券。」
「如果 Scott Bessent 真的如此認為，那麼美國財政部當然可以在這裡扮演關鍵角色，方法就是透過財政整頓來處理不斷擴大的財政赤字。我們都知道這不太可能發生，因此此次公告之後的風險（再加上 FIMA 報告對日本干預的評論）在於，它可能適得其反，導致市場不論是持有美國資產的意願下降（UST 債券遭拋售），還是持有美元曝險的意願下降（賣出美元），甚至兩者同時發生。即使財政部的債券回購計畫確實能抑制殖利率，基於殖利率可能走低這一事實，美元如今仍更容易面臨下行風險。」
「這項回購公告也意味著，聯準會主席 Warsh 下週在 Jackson Hole 的演說如今變得更加重要。不可否認的是，近期殖利率最新一波上升走勢，正是由 FOMC 與 Warsh 的記者會所觸發。」
「最後，我們也不應忽視通膨持續降溫的可能性——這將成為有助於抑制殖利率的重要基本面背景。這或許能緩解與此次公告相關的可信度風險，但當然，市場屆時很可能會撤除目前已反映的緊縮預期，而這同樣會拖累美元表現。看起來，未來美元走弱的路徑如今比美元走強的路徑更多。」
（本文在人工智慧工具協助下完成，並經編輯審閱。了解更多。）
