【TMGM-Finanzrückblick】Kräftig steigende Inflation, ein stärkerer Dollar und gefestigte Zinserhöhungserwartungen drücken den Goldpreis wieder unter 4.000 US-Dollar!

Der Goldpreis am Spotmarkt setzte seinen Rückgang fort: Nach einem Einbruch um knapp 3 % am Dienstag verlor er am Mittwoch weitere 1,1 % und schloss unter 4.000 US-Dollar. Höher als erwartet ausgefallene US-Verbraucherpreisdaten für Oktober und restriktive Äußerungen der US-Notenbank trieben den US-Dollar-Index auf ein 18-Monats-Hoch. Die Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung im Dezember stieg auf 100 %. Zugleich nahmen die Erwartungen an einen größeren Zinsschritt um 50 Basispunkte zu, was Gold erheblich unter Druck setzte. Steigende Ölpreise schürten zusätzlich die Inflationssorgen und verstärkten die Erwartungen an eine weitere geldpolitische Straffung durch die Fed.

Noch beunruhigender für die Gold-Bullen waren die restriktiven Äußerungen von Fed-Vertretern vor und nach der Datenveröffentlichung. Im Vorfeld des Berichts erklärte Fed-Gouverneur Christopher Waller ausdrücklich, dass er bei der Dezember-Sitzung eine Zinserhöhung um einen halben Prozentpunkt in Betracht ziehen würde, falls die Kerninflation im Oktober bei 0,3 % läge. Auch die Präsidentin der Federal Reserve Bank of Dallas, Lorie Logan, äußerte ernste Bedenken wegen der erhöhten Inflation und signalisierte Unterstützung für eine deutliche Zinserhöhung. Anleger preisen inzwischen mit einer Wahrscheinlichkeit von 100 % eine Fed-Zinserhöhung um mindestens 25 Basispunkte im Dezember ein, nach rund 70 % vor einem Monat. Gleichzeitig stieg die Wahrscheinlichkeit eines größeren Zinsschritts um 50 Basispunkte von null vor der Veröffentlichung der Verbraucherpreisdaten auf 12,9 %.

Goldman Sachs erwartet nun Zinserhöhungen im Dezember und März sowie drei mögliche weitere Anhebungen im Jahr 2027. Die Deutsche Bank prognostiziert dagegen aufeinanderfolgende Zinserhöhungen im Dezember, Januar und März. Höhere Zinsen erhöhen die Opportunitätskosten der Goldhaltung, da Gold keine Zinsen abwirft. Dies ist der Hauptgrund dafür, dass der Goldpreis weiter unter Druck steht.

Geopolitische Entwicklungen haben bei den jüngsten Goldpreisbewegungen eine vielschichtige Rolle gespielt. Am Mittwoch erklärte Irans Sicherheitschef, das Land werde nicht zulassen, dass angereichertes Nuklearmaterial ins Ausland gebracht werde. Die Äußerungen lösten Sorgen um die Ölversorgung aus und trugen dazu bei, dass sich die Ölpreise von einem Zweimonatstief erholten. Unterdessen zeichnet sich ab, dass US-Vizepräsident JD Vance bei den Gesprächen mit Iran die Rolle des Chefunterhändlers übernimmt. Er erwägt persönliche Gespräche mit hochrangigen iranischen Sicherheitsvertretern, um den Krieg zu beenden. Diese Pattsituation, in der Kämpfe und Verhandlungen gleichzeitig weitergehen, bedeutet, dass die geopolitische Risikoprämie voraussichtlich nicht vollständig verschwinden wird. Da jedoch die Erwartungen an Fed-Zinserhöhungen die Marktstimmung dominieren, überwiegt der Druck durch steigende Zinsen eindeutig die Nachfrage nach Gold als sicherem Hafen.

Trotz der geballten kurzfristigen Belastungsfaktoren gibt es weiterhin stützende Faktoren für den Markt. China als weltweit größter Goldverbraucher und die Zentralbanken anderer Länder kaufen weiterhin erhebliche Mengen Gold und schaffen damit ein solides Fundament für die Preise. Zentralbankkäufe reagieren häufig weniger empfindlich auf kurzfristige Preisschwankungen. Die strategischen Allokationsziele der Zentralbanken deuten darauf hin, dass die Käufe des offiziellen Sektors auch bei Preisrücksetzern anhalten werden.

Markteinschätzung:

Das zentrale Spannungsfeld für Gold besteht darin, dass die Erwartungen an eine weitere geldpolitische Straffung durch die Fed bereits weitgehend eingepreist sind. Eine Zinserhöhung um 25 Basispunkte im Dezember gilt als nahezu sicher, während zugleich die Wahrscheinlichkeit einer Anhebung um 50 Basispunkte steigt. Dies deutet darauf hin, dass sich ein Großteil des kurzfristigen Abwärtsdrucks bereits in den Preisen widerspiegeln könnte. Wenn Anleger auf breiter Front mit einer Zinserhöhung rechnen, hat der Zinsschritt selbst tendenziell geringere Auswirkungen auf den Markt. Die entscheidende Unsicherheit besteht darin, wie lange der Straffungszyklus noch andauern wird. Auch wenn der kurzfristige Druck auf Gold voraussichtlich nicht ohne Weiteres nachlassen wird, könnten die strukturelle Unterstützung durch Zentralbankkäufe und eine anhaltende geopolitische Risikoprämie das Risiko eines stärkeren Rückgangs begrenzen. Wahrscheinlicher ist, dass der Goldpreis im Zuge einer Bodenbildung schwankt und eine Neubewertung erst nach der Zinserhöhung erfolgt.