Or : sous pression malgré la baisse des rendements réels – Commerzbank

Les analystes de Commerzbank Thu Lan Nguyen et Carsten Fritsch soulignent que l’or est repassé sous les 4 000 USD l’once troy, malgré la révision à la baisse des anticipations de taux américains et le recul des rendements réels. Selon eux, les tensions sur le marché obligataire français et l’approche de la réunion de la Fed ne se sont pas encore traduites par une demande de valeurs refuges. Ils préviennent également qu’une éventuelle surprise de la Fed pourrait ne susciter qu’une réaction limitée de l’or.

Réunion de la Fed et dynamique des rendements

« Le cours de l’or est repassé sous le seuil de 4 000 USD l’once troy et reste donc nettement sous pression. Cette évolution est quelque peu surprenante au regard de la récente révision des anticipations de taux d’intérêt américains. Malgré la forte hausse des prix du pétrole et l’augmentation des anticipations d’inflation qui en découle, les anticipations de taux américains ont en réalité été légèrement revues à la baisse. »

« En conséquence, le taux d’intérêt réel implicite dans les anticipations du marché a même diminué sur les échéances courtes, tout en restant stable sur les échéances longues, ce qui devrait généralement soutenir l’or. À première vue, les tensions persistantes sur le marché obligataire français plaident également en faveur de l’or. Toutefois, la situation semble différente de celle de fin septembre. »

« L’attention se tourne désormais vers la réunion de la Fed, qui débute aujourd’hui et s’achèvera demain soir par la conférence de presse de son président, Warsh. Les anticipations du marché concernant une hausse des taux de la Fed ont sensiblement diminué ces derniers temps. Un relèvement des taux cette semaine est jugé très improbable, tandis qu’une hausse en décembre n’est plus entièrement intégrée dans les cours des contrats à terme sur les Fed Funds. »

« La révision à la baisse des anticipations de taux signifie qu’il faudra une inflexion plus marquée de la Fed vers l’assouplissement pour surprendre les marchés lors de cette réunion, alors qu’une inflexion moins prononcée vers le durcissement suffirait à les surprendre. Toutefois, le récent recul du cours de l’or n’a pas été déclenché par l’ajustement des anticipations de taux. Il n’est donc nullement certain que la réunion de la Fed suscite une réaction significative de l’or, pour autant que la surprise reste limitée. »

(Cet article a été rédigé avec l’aide d’un outil d’intelligence artificielle et relu par un membre de la rédaction. En savoir plus.)