Royaume-Uni : l’effort d’investissement accroît les emprunts – Deutsche Bank

Les économistes de Deutsche Bank Sanjay Raja et Maui Brennan analysent les fuites concernant le budget d’automne britannique, qui laissent penser que le chancelier de l’Échiquier Healey mobilisera les institutions financières publiques (PuFins) plus largement que prévu. Selon les informations du FT et du Times, 20,4 milliards de GBP d’investissements supplémentaires seraient réalisés par l’intermédiaire du National Wealth Fund et de la British Business Bank, principalement à partir de 2028/29. Cette enveloppe accroîtrait les besoins d’emprunt en trésorerie et atténuerait les risques extrêmes défavorables perçus autour du budget.

Expansion des PuFins et incidence sur les emprunts

« Pour rappel, notre scénario de référence prévoyait que le chancelier exploiterait les marges de manœuvre offertes par les règles budgétaires, en recourant à des transactions financières par l’intermédiaire des institutions financières publiques, les PuFins, afin d’accroître les dépenses d’investissement en deux étapes : une augmentation de 8 milliards de GBP dans le prochain budget d’automne, suivie d’une hausse équivalente lors de la revue des dépenses prévue l’année prochaine. »

« Les informations publiées par le FT au cours du week-end laissent toutefois penser que le chancelier Healey ira plus loin dans le budget d’automne, en ajoutant environ 20 milliards de GBP d’investissements sur les cinq prochaines années. »

« En tenant compte des économies légèrement supérieures provenant du HMRC, nous prévoyons une augmentation de près de 10 milliards de GBP par an sur la seconde moitié de l’horizon de prévision de l’OBR, ce qui porterait le besoin de financement brut du gouvernement à un peu plus de 250 milliards de GBP à la fin de cet horizon (2030/31). »

« En appliquant les multiplicateurs de l’OBR, nous estimons que les transactions financières prévues pourraient accroître le PIB de 0,5 % d’ici 2031/32. »

« Les dépenses d’investissement s’annonçant désormais supérieures aux attentes, un risque extrême majeur lié au jour de la présentation du budget a été écarté, et les marchés devraient intégrer cette information avant le 28 octobre. »

(Cet article a été rédigé à l’aide d’un outil d’intelligence artificielle et relu par un membre de la rédaction. En savoir plus.)