Oro: sotto pressione nonostante il calo dei rendimenti reali – Commerzbank

Gli analisti di Commerzbank Thu Lan Nguyen e Carsten Fritsch sottolineano che l’oro è tornato sotto i 4.000 USD per oncia troy, nonostante il ridimensionamento delle aspettative sui tassi statunitensi e il calo dei rendimenti reali. A loro avviso, le tensioni sul mercato obbligazionario francese e l’imminente riunione della Fed non si sono ancora tradotte in una domanda di beni rifugio. Avvertono inoltre che un’eventuale sorpresa da parte della Fed potrebbe provocare soltanto una reazione limitata dell’oro.

La riunione della Fed e la dinamica dei rendimenti

«Il prezzo dell’oro è tornato sotto la soglia dei 4.000 USD per oncia troy e rimane quindi decisamente sotto pressione. Si tratta di un andamento in parte sorprendente, considerando il recente cambiamento delle aspettative sui tassi di interesse statunitensi. Nonostante il forte aumento dei prezzi del petrolio e il conseguente rialzo delle aspettative di inflazione, le aspettative sui tassi statunitensi si sono in realtà leggermente ridimensionate».

«Di conseguenza, il tasso di interesse reale implicito nelle aspettative di mercato è persino diminuito sulle scadenze brevi, rimanendo invece stabile su quelle lunghe: un andamento che, in generale, dovrebbe sostenere l’oro. A prima vista, anche le persistenti tensioni sul mercato obbligazionario francese depongono a favore dell’oro. Tuttavia, la situazione appare diversa rispetto a fine settembre».

«L’attenzione si sposta ora sulla riunione della Fed, che inizia oggi e si concluderà domani sera con la conferenza stampa del presidente della Fed Warsh. Le aspettative di mercato per un rialzo dei tassi da parte della Fed si sono sensibilmente ridimensionate di recente. Un aumento dei tassi questa settimana è ritenuto molto improbabile, mentre un rialzo a dicembre non è più interamente scontato nei futures sui Fed Funds».

«La revisione al ribasso delle aspettative sui tassi significa che ora occorrerebbe un segnale più forte per sorprendere il mercato in senso accomodante alla riunione della Fed, mentre basterebbe meno per una sorpresa in senso restrittivo. Tuttavia, il recente calo del prezzo dell’oro non è stato innescato dall’adeguamento delle aspettative sui tassi. Non è quindi affatto certo che la riunione della Fed provochi una reazione significativa dell’oro, purché la sorpresa rimanga contenuta».

(Questo articolo è stato realizzato con l’ausilio di uno strumento di intelligenza artificiale e revisionato da un redattore. Scopri di più.)