유로존: 스태그플레이션 위험과 ECB 정책 경로 – 스탠다드차타드

스탠다드차타드의 Christopher Graham은 아일랜드를 제외한 유로존의 국내총생산(GDP) 성장률이 2025년 4분기 이후 꾸준히 둔화하는 반면 인플레이션은 계속 상승하고 있어, 아직 스태그플레이션의 정의에 부합하지는 않지만 그 위험이 커지고 있다고 지적했다. 그는 에너지 가격 상승과 유럽중앙은행(ECB)의 통화긴축에 따른 시차 효과를 주요 악재로 꼽았다. 또한 12월에 금리가 25bp 추가 인상되고, 내년 초부터 인플레이션이 하락하기 시작할 것으로 전망했다.

성장 둔화와 인플레이션 딜레마

"오늘 오전 발표된 유럽연합 통계청(유로스타트) 자료에 따르면 10월 유로존의 전체 소비자물가 상승률은 전년 동월 대비 4.0%로 높아져 당사 예상치인 3.8%를 웃돌았다. 이는 ECB가 9월에 제시한 4분기 평균 물가상승률 전망치 3.6%에 상방 위험이 있음을 시사한다."

"아일랜드를 제외하면 유로존의 GDP 성장률은 0.2%로 더 완만했으며, 무엇보다 성장 모멘텀이 2025년 4분기 이후 꾸준히 약화하고 있다."

"성장 모멘텀 약화(아일랜드를 제외한 유로존 자료 기준)와 지속적인 인플레이션 상승이 맞물리면서 ECB의 정책적 딜레마가 커지고 있다. 당분간은 인플레이션 추이와 2차 파급효과의 위험이 정책 판단을 좌우할 가능성이 크며, 이는 12월 회의에서 금리가 25bp 추가 인상될 것이라는 당사의 전망을 뒷받침한다."

"스태그플레이션은 당사의 기본 시나리오가 아니다. 성장률은 플러스를 유지하고 인플레이션은 내년 초부터 하락하기 시작할 것으로 예상한다."

"다만 경제는 그 방향으로 움직이고 있으며, 향후 몇 분기 내 스태그플레이션을 초래할 수 있는 요인들도 뚜렷하다. 에너지 가격 상승은 실질소득을 압박하고 기업의 이익률에 부담을 주고 있다. ECB의 통화긴축은 시차를 두고 가계와 기업의 차입비용에 영향을 미치고 있으며, 금융여건 긴축은 경제활동 전반을 짓누르고 있다."

(이 기사는 인공지능 도구의 도움을 받아 작성되었으며 편집자의 검토를 거쳤습니다. 자세히 알아보기.)