튀르키예 리라화: 금리 인하로 가치 하락 위험 확대 - 코메르츠방크

코메르츠방크의 Tatha Ghose는 표면적으로 양호해 보이는 물가 지표 발표 이후 튀르키예 중앙은행(CBRT)이 금리를 다시 인하할 것으로 예상한다. 그는 인플레이션 둔화가 실질적인 흐름은 아니며, 역내 추세도 물가 상승을 부추기는 방향이라고 지적했다. 튀르키예 리라(TRY)가 여전히 실질 기준으로 고평가된 가운데 명목가치 하락 속도도 물가상승률에 못 미치고 있어, 추가 통화완화는 위험을 키운다고 경고했다. 그는 연말 USD/TRY 환율을 52.0으로 전망했다.

금리 인하와 실질환율

“튀르키예 중앙은행(CBRT)은 오늘 늦게 금리 결정을 발표한다. 애널리스트들은 거의 만장일치로 1주일물 환매조건부채권(레포) 금리를 37.0%에서 36.0%로 100bp 인하할 것으로 예상한다. 최근 발표된 물가 지표는 겉보기에 양호해 CBRT가 금리 인하를 이어가기에 더없이 좋은 여건을 조성했다. 그러나 우리가 보기에는 인플레이션이 실제로 하락 추세에 들어섰다고 전혀 볼 수 없다.”

“9월 전체 물가상승률은 전년 동월 대비 29.7%로 낮아졌으며, 모처럼 계절조정 전월 대비 상승률도 눈에 띄게 둔화했다. 하지만 우리는 앞서 이것이 진정한 인플레이션 둔화의 시작이라기보다는 일회성 현상에 그칠 수 있다고 주장한 바 있다.”

“투자펀드 위기 역시 신중해야 할 이유다. 다만 최근 정황을 보면 인출된 자금은 대부분 외환이 아닌 리라화 예금으로 이동한 것으로 보인다. 따라서 이 위기가 통화정책에 차질을 빚거나 오늘 금리 인하를 가로막을 가능성은 낮다.”

“리라화 가치는 일정한 속도로 계속 하락하고 있으며, 이러한 흐름이 완화될 조짐도 없다. 최근 파티흐 카라한 CBRT 총재는 이를 향후 더 급격한 평가절하를 피하기 위한 자발적 전략으로 설명하려 했다. 우리는 이에 전혀 동의하지 않았다.”

“명목가치 하락률을 연율로 환산하면 약 20%인 반면 물가상승률은 30~35% 수준이어서, 실질환율 기준으로는 리라화 가치가 여전히 상승하고 있다. 따라서 리라화가 적정가치나 균형 수준에 유의미하게 가까워지고 있다고 볼 수 없다. 금리 인하는 위험만 키운다. 우리는 연말 USD/TRY 환율이 52.0에 거래될 것으로 예상한다.”

(이 기사는 인공지능 도구의 도움으로 작성되었으며 편집자의 검토를 거쳤습니다. 자세히 알아보기.)