영국: 에너지 충격에 좌우되는 인플레이션 – ING

ING의 James Smith는 영국의 인플레이션 압력이 여전히 에너지 부문에 집중돼 있으며, 식품과 서비스 물가상승률은 예상외로 낮은 수준을 유지하고 있다고 지적했다. 9월 종합 물가상승률은 3.5%를 기록했으며 겨울에는 4% 부근에서 정점에 이를 것으로 예상된다. 다만 에너지 집약적 품목과 근원 서비스 물가 지표에서는 이란 전쟁에 따른 에너지 충격의 2차 파급효과가 확산되는 징후가 거의 나타나지 않고 있다.

에너지 주도 물가상승, 다른 부문으로의 전가는 제한적

“이란 전쟁이 시작된 지 7개월이 지났지만, 영국의 인플레이션 충격이 에너지 이외의 부문으로 확산되고 있다는 징후는 여전히 없다. 지금까지 2차 파급효과는 전혀 나타나지 않고 있다.”

“9월 종합 물가상승률은 3.5%로 시장 예상치를 소폭 웃돈 것이 사실이지만, 당사 전망에는 부합했다. 그러나 특히 눈길을 끄는 것은 식품 가격이 전월 대비 하락했다는 점이다. 이로써 식품 물가가 이례적으로 안정적이었던 흐름이 이어졌다. 최근 천연가스 가격 상승 등을 고려하면 겨울로 접어들면서 식품 물가상승률이 높아질 것은 분명하다. 하지만 모든 모형은 에너지 충격이 식품 물가에 어느 정도 영향을 미치고 있어야 한다고 시사하는데, 지금까지는 그런 영향이 나타나지 않고 있다.”

“부분적으로 이러한 영향으로, 당사가 산출한 ‘에너지 집약적 품목’의 물가상승률은 올해 오히려 하락했으며 반등 조짐도 거의 또는 전혀 보이지 않는다. 지표를 왜곡할 수 있는 지난해 수도요금과 자동차세 인상 영향을 제외하더라도 마찬가지다. 이 지표는 영국 통계청이 에너지 집약도를 ‘매우 높음’ 또는 ‘높음’으로 분류한 물가 항목을 추적하며, 식품부터 카페까지 다양한 항목을 포괄한다.”

“서비스 물가상승률도 비교적 안정적인 모습을 보이고 있다. 전체 서비스 소비자물가지수(CPI) 상승률이 3.4%에서 3.7%로 뛴 것은 변동성이 크기로 유명한 항공요금의 영향으로 상승폭이 부풀려진 측면이 있다. 이처럼 변동성이 큰 항목과 지수에 연동되는 항목을 제외하면, 영란은행이 선호하는 ‘근원 서비스’ 물가상승률은 최근 몇 달간 소폭 높아졌음에도 여전히 비교적 억제된 수준이다. 이는 고용 구성 변화에 따른 영향을 조정한 뒤 3.4%를 기록한 민간 부문 임금상승률의 안정적인 흐름과도 일치한다.”

(이 기사는 인공지능 도구의 도움으로 작성됐으며 편집자의 검토를 거쳤습니다. 자세히 알아보기.)