Zona do euro: riscos de estagflação e trajetória do BCE – Standard Chartered

Christopher Graham, do Standard Chartered, observa que o crescimento do PIB da área do euro, excluindo a Irlanda, vem desacelerando de forma contínua desde o quarto trimestre de 2025, enquanto a inflação continua subindo, o que aumenta os riscos de estagflação, embora a situação ainda não se enquadre nessa definição. Ele destaca a alta dos preços da energia e os efeitos defasados do aperto monetário do BCE como os principais obstáculos e prevê uma nova alta de 25 pontos-base em dezembro, com a inflação começando a cair no início do próximo ano.

Desaceleração do crescimento e dilema da inflação

"Os dados divulgados pelo Eurostat nesta manhã mostraram que a inflação geral da área do euro subiu para 4,0% em outubro, na comparação anual, acima da nossa expectativa de 3,8%. Isso sinaliza riscos de alta em relação à projeção de inflação média de 3,6% para o quarto trimestre, apresentada pelo Banco Central Europeu (BCE) em setembro."

"Excluindo a Irlanda, o crescimento do PIB da área do euro foi mais modesto, de 0,2%, e, sobretudo, o ritmo de crescimento vem diminuindo de forma contínua desde o quarto trimestre de 2025."

"A combinação de perda de ritmo do crescimento (considerando os dados da área do euro sem a Irlanda) e inflação ainda em alta cria um dilema cada vez maior para a política monetária do BCE. A dinâmica da inflação (e o risco de efeitos de segunda ordem) provavelmente terá maior peso por enquanto, sustentando nossa expectativa de uma nova alta de 25 pontos-base na reunião de dezembro."

"A estagflação não é nosso cenário-base; esperamos que o crescimento permaneça positivo e que a inflação comece a cair no início do próximo ano."

"Mas a trajetória aponta nessa direção, e as forças que poderiam gerar estagflação nos próximos trimestres são evidentes: preços mais altos da energia, que comprimem a renda real e pressionam as margens de lucro das empresas; o aperto monetário do BCE, com efeitos defasados sobre os custos de financiamento de famílias e empresas; e condições financeiras mais restritivas, que pesam sobre a atividade econômica em geral."

(Este artigo foi produzido com o auxílio de uma ferramenta de inteligência artificial e revisado por um editor. Saiba mais.)