หยวนจีน: การปรับอัตราดอกเบี้ยนโยบายไม่เปลี่ยนมุมมองการแข็งค่า – Commerzbank

Volkmar Baur จาก Commerzbank อธิบายว่า ธนาคารกลางจีน (PBoC) จะเปลี่ยนอัตราดอกเบี้ยนโยบายที่ใช้ในการดำเนินงานจากอัตรารีเวิร์สรีโประยะ 7 วันมาเป็นระยะข้ามคืน เพื่อให้สอดคล้องกับการทำธุรกรรมจริงในตลาดเงิน และการทดสอบที่ระดับ 1.25% ซึ่งเคยส่งสัญญาณไว้ก่อนหน้านี้ อัตราผลตอบแทนพันธบัตรและตลาดได้สะท้อนอัตราดอกเบี้ยที่ต่ำลงนี้ไปแล้ว และ Commerzbank ยังคงคาดว่าเงินหยวน (CNY) จะแข็งค่าขึ้นอย่างค่อยเป็นค่อยไป โดยมีแรงขับเคลื่อนจากการส่งสัญญาณของ PBoC มากกว่าส่วนต่างอัตราดอกเบี้ย

TMGM วิเคราะห์: ข่าวสารตลาดการเงิน ปฏิทินเศรษฐกิจ และมุมมองตลาด

ปรับวิธีดำเนินนโยบาย แต่มุมมองค่าเงินไม่เปลี่ยน

“ธนาคารกลางจีน (PBoC) ประกาศเมื่อวานนี้ว่า มีแผนจะปรับวิธีการดำเนินนโยบายการเงินเล็กน้อย ปัจจุบัน ธนาคารกลางใช้อัตราดอกเบี้ยรีเวิร์สรีโประยะ 7 วันเป็นอัตราดอกเบี้ยนโยบาย เพื่อกำกับอัตราดอกเบี้ยรีโประยะ 7 วันระหว่างสถาบันรับฝากเงินในตลาดเงิน ล่าสุด PBoC ประกาศว่าจะเปลี่ยนมาใช้อัตราดอกเบี้ยรีเวิร์สรีโประยะข้ามคืนเป็นอัตราดอกเบี้ยนโยบาย โดยให้อัตราดอกเบี้ยรีโประยะข้ามคืนระหว่างธนาคารเป็นเป้าหมายใหม่ในตลาดเงิน”

“เรื่องนี้อาจฟังดูค่อนข้างเป็นเทคนิค แต่ประเด็นสำคัญต่ออัตราแลกเปลี่ยนนั้นเรียบง่าย กล่าวคือ โดยสาระสำคัญแล้วแทบไม่มีอะไรเปลี่ยนแปลง แม้อัตราดอกเบี้ยรีเวิร์สรีโประยะ 7 วันของ PBoC ในปัจจุบันอยู่ที่ 1.4% ขณะที่อัตราดอกเบี้ยระยะข้ามคืนจะกำหนดไว้ที่ 1.25% ซึ่งเมื่อมองเผิน ๆ ดูเหมือนเป็นการลดอัตราดอกเบี้ย แต่ตลาดได้คาดการณ์ถึงการเปลี่ยนแปลงนี้ไว้แล้ว”

“ปริมาณการซื้อขายก็สะท้อนภาพในทำนองเดียวกัน อันที่จริง สถาบันรับฝากเงินทำธุรกรรมในตลาดรีโประยะข้ามคืนมากกว่าในตลาดระยะ 7 วันอย่างมากมาหลายปีแล้ว ในช่วงห้าปีที่ผ่านมา ปริมาณการซื้อขายเฉลี่ยต่อวันในตลาดรีโประยะข้ามคืนอยู่ที่ราว 30 เท่าของตลาดรีโประยะ 7 วัน”

“ตลาดพันธบัตรก็คาดการณ์ถึงอัตราดอกเบี้ยนโยบายที่ต่ำลงมาระยะหนึ่งแล้วเช่นกัน อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลจีนอายุ 2 ปีเคลื่อนไหวอยู่แถว 1.25% มาตั้งแต่ปลายเดือนเมษายน ขณะที่แม้แต่อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลอายุ 3 ปีก็อยู่สูงกว่าระดับดังกล่าวเพียงเล็กน้อยมาตั้งแต่เดือนมิถุนายน”

“นอกเหนือจากข้อเท็จจริงที่ว่า โดยปกติแล้วอัตราแลกเปลี่ยน CNY มักตอบสนองต่อการส่งสัญญาณของ PBoC มากกว่าส่วนต่างอัตราดอกเบี้ย การเปลี่ยนแปลงกรอบนโยบายครั้งนี้จึงไม่น่าจะส่งผลมากนักต่อการคาดการณ์ของเราที่ว่า CNY จะแข็งค่าขึ้นอย่างค่อยเป็นค่อยไปต่อไป”

(บทความนี้จัดทำขึ้นโดยใช้เครื่องมือปัญญาประดิษฐ์ช่วย และผ่านการตรวจทานโดยบรรณาธิการ อ่านเพิ่มเติม)

บทความถัดไป