GDP ของอินเดียพุ่งขึ้นสู่ 7.8% และคาดการณ์การเติบโตกำลังปรับสูงขึ้น: เหตุใดธนาคารกลางอินเดียจึงเผชิญกับการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย 75bp ในขณะนี้

การวิเคราะห์จากสถาบัน: Societe Generale เทียบกับ Standard Chartered

เพื่อเปรียบเทียบว่าบรรดาสถาบันชั้นนำมองแนวโน้มการเติบโตและทิศทางนโยบายของอินเดียอย่างไร เราขอสรุปประเด็นเปรียบเทียบหลักระหว่าง Societe Generale และ Standard Chartered ดังนี้:

• แนวโน้มการเติบโตของ GDP ปีงบประมาณ FY27: Standard Chartered ปรับเพิ่มคาดการณ์ GDP ตลอดปี FY27 ขึ้นเป็น 7.2% (จาก 6.6%) โดยได้แรงหนุนจากการขยายตัว 7.8% ในไตรมาส 1 และการคาดการณ์การเติบโต 7.4% ในไตรมาส 2 ขณะที่ Societe Generale ระบุว่ากิจกรรมทางเศรษฐกิจกำลังทำได้ดีกว่าคาดการณ์ฐานของ RBI ที่ 6.7% ซึ่งบ่งชี้ว่ากำลังการผลิตส่วนเกินกำลังถูกดูดซับเร็วกว่าที่คาดไว้
• คาดการณ์อัตราดอกเบี้ยนโยบายของ RBI: ขณะนี้ Societe Generale คาดการณ์การขึ้นอัตราดอกเบี้ยติดต่อกัน 3 ครั้ง ครั้งละ 25bp — ในเดือนตุลาคม ธันวาคม และกุมภาพันธ์ — ซึ่งจะทำให้อัตรา repo rate เพิ่มจาก 5.25% เป็น 6.00% ภายในต้นปี 2027 ส่วน Standard Chartered มุ่งเน้นไปที่การเร่งตัวของการเติบโต พร้อมยอมรับว่ามีความเสี่ยงด้านลบในช่วงครึ่งหลังของปี
• เงินเฟ้อ & ความเสี่ยงจากการส่งผ่านต้นทุน: Societe Generale เตือนว่าแรงกดดันด้านราคาอาหาร เชื้อเพลิง และต้นทุนปัจจัยการผลิต มีแนวโน้มเพิ่มขึ้นที่จะส่งผ่านไปยังเงินเฟ้อพื้นฐานเมื่อกำลังการผลิตตึงตัวมากขึ้น ขณะที่ Standard Chartered ระบุว่าความเสี่ยงจาก El Niño และเงินเฟ้อที่สูงขึ้นอาจทำให้การเติบโตในครึ่งหลังของปีชะลอลงสู่ 6.7% แม้โมเมนตัมพื้นฐานยังคงแข็งแกร่ง

โปรไฟล์กิจกรรมทางเศรษฐกิจที่แข็งแกร่งผลักดันให้ Societe Generale คาดการณ์ว่า RBI จะขึ้นดอกเบี้ย 75bps

ตามมุมมองของ Kunal Kundu แห่ง Societe Generale การที่เศรษฐกิจอินเดียทำผลงานได้ดีกว่าคาดส่งสัญญาณว่ากำลังการผลิตส่วนเกินกำลังลดลงเร็วกว่าที่เคยประเมินไว้ เมื่อรวมกับฉากทัศน์นโยบายการเงินโลกที่มีแนวโน้มเข้มงวด และความเป็นไปได้ที่แรงกดดันเงินเฟ้อพื้นฐานจะส่งผ่านเพิ่มขึ้น การปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย 50 เบสิสพอยต์จึงไม่ถูกมองว่าเพียงพออีกต่อไปสำหรับการบริหารความเสี่ยงด้านราคาและรักษาระดับกันชนของอัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงอย่างมีประสิทธิภาพ

"เราปรับคาดการณ์อัตราดอกเบี้ยนโยบายของ RBI เป็นการขึ้นดอกเบี้ย 25bp จำนวนสามครั้ง จากเดิมสองครั้ง ส่งผลให้อัตรา repo rate ขยับจาก 5.25% เป็น 6.00% ภายในต้นปี 2027... เมื่อการเติบโตสูงกว่าคาดอย่างมีนัยสำคัญ ความเสี่ยงเงินเฟ้อเอนเอียงไปทางขาขึ้น และภาวะการเงินโลกเริ่มสนับสนุนน้อยลง วงจรคุมเข้มเพียง 50bp จะไม่เพียงพอในการฟื้นฟูระดับกันชนของอัตราดอกเบี้ยนโยบายที่แท้จริงให้อยู่ในระดับเหมาะสม"

การขยายตัวที่แข็งแกร่งในไตรมาส 1 ทำให้ Standard Chartered ปรับเพิ่มคาดการณ์ GDP ปี FY27 เป็น 7.2%

จากการประเมินตัวชี้วัดกิจกรรมทางเศรษฐกิจอย่างครอบคลุม Anubhuti Sahay และ Saurav Anand แห่ง Standard Chartered เน้นย้ำว่าโมเมนตัมภายในประเทศของอินเดียกำลังรองรับแรงกดดันจากราคาพลังงานโลกและปัญหาห่วงโซ่อุปทานได้อย่างสบาย ความแข็งแกร่งอย่างต่อเนื่องในตัวชี้วัดแบบผสมและอุปสงค์ผู้บริโภคตามฤดูกาล บ่งชี้ว่าผลผลิตในระยะใกล้จะยังคงสูงกว่าที่ตลาดคาดการณ์ไว้อย่างมีนัยสำคัญ

"เราปรับคาดการณ์การเติบโตของ GDP ปี FY27 (ปีสิ้นสุดเดือนมีนาคม 2027) เป็น 7.2% จาก 6.6%... การปรับเพิ่มครั้งนี้สะท้อนการเติบโตของ GDP ไตรมาส 1 ปี FY27 (ไตรมาสสิ้นสุดเดือนมิถุนายน 2026) ที่ 7.8% ซึ่งสูงกว่าที่คาดไว้ เทียบกับคาดการณ์เฉลี่ยของตลาด — รวมถึงของเรา — ที่ 7.3%; โมเมนตัมที่ต่อเนื่องในเดือนกรกฎาคมตามที่ตัวชี้วัดเศรษฐกิจแบบผสมของเราสะท้อน; และความเป็นไปได้ที่กิจกรรมทางเศรษฐกิจและความเชื่อมั่นจะยังคงเอื้ออำนวยต่อเนื่องไปจนถึงช่วงเทศกาล"

จากมุมมองร่วมของทั้งสองสถาบันการเงิน ภาพรวมเศรษฐกิจของอินเดียสะท้อนถึงแรงส่งพื้นฐานที่แข็งแกร่ง ควบคู่ไปกับการเปลี่ยนแปลงด้านนโยบายการเงินที่เริ่มชัดเจนขึ้น โดย Standard Chartered ชี้ให้เห็นว่าผลการดำเนินงานที่แข็งแกร่งในไตรมาส 1 และอุปสงค์ช่วงเทศกาลจะผลักดันการเติบโตตลอดปีขึ้นสู่ 7.2% ขณะที่ Societe Generale เตือนว่าการขยายตัวอย่างรวดเร็วนี้กำลังจำกัดกำลังการผลิตส่วนเกินทางเศรษฐกิจ ซึ่งเป็นเหตุผลชัดเจนที่ RBI จะปรับขึ้นอัตรา repo rate สู่ 6.00% ภายในต้นปี 2027

(บทความนี้จัดทำขึ้นด้วยความช่วยเหลือของเครื่องมือปัญญาประดิษฐ์ และได้รับการตรวจทานโดยบรรณาธิการ ดูเพิ่มเติม.)