RBI เตรียมคงอัตราดอกเบี้ยไว้ไม่เปลี่ยนแปลง ขณะที่ความเสี่ยงด้านเงินเฟ้อยังคงอยู่

• คาดว่า RBI จะคงอัตราดอกเบี้ยนโยบายไว้ไม่เปลี่ยนแปลงในวันพุธ
• ธนาคารกลางอินเดียอาจยังคงใช้แนวทางที่อิงตามข้อมูลสำหรับมุมมองนโยบายการเงิน
• นักลงทุนจะติดตามความเห็นเกี่ยวกับเงินฝาก FCNR, เงินเฟ้อ และแนวโน้มเศรษฐกิจอย่างใกล้ชิด

ธนาคารกลางอินเดีย (RBI) มีกำหนดประกาศการตัดสินใจนโยบายการเงินรายสองเดือนในวันพุธ เวลา 10:00 น. ตามเวลา IST (04:30 GMT) โดยเป็นอีกหนึ่งการประชุมที่เกิดขึ้นในช่วงเวลาที่ความไม่แน่นอนยังคงอยู่ในระดับสูงเกี่ยวกับระยะเวลาและผลกระทบทางเศรษฐกิจจากความขัดแย้งในตะวันออกกลางที่ยังดำเนินอยู่

คาดว่า RBI จะคงอัตราดอกเบี้ยไว้ เนื่องจากเงินเฟ้อยังอยู่ในกรอบเป้าหมาย

นักวิเคราะห์จาก Commerzbank คาดว่าธนาคารกลางอินเดียจะคงจุดยืนนโยบายปัจจุบันไว้ โดยระบุว่า RBI “คาดว่าจะคงอัตรา Repo Rate ไว้ที่ 5.25% ในการประชุมครั้งถัดไปวันที่ 5 สิงหาคม” แม้พวกเขาจะยอมรับว่า “ความเสี่ยงด้านเงินเฟ้อยังคงเอนเอียงไปทางขาขึ้นจากราคาสินค้าโภคภัณฑ์โลกที่สูงขึ้นและฤดูมรสุมที่อ่อนแอลง” แต่ Commerzbank ชี้ว่า ดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) เดือนมิถุนายน “เพิ่มขึ้น 4.4% YoY ซึ่งยังอยู่ในกรอบเป้าหมาย 2-6% ของ RBI” ซึ่งช่วยสนับสนุนแนวโน้มการคงนโยบายเดิมในระยะใกล้

นอกจากนี้ RBI ยังถูกคาดหมายว่าจะคงอัตรา Standing Deposit Facility (SDF) และ Marginal Standing Facility (MSF) ไว้ไม่เปลี่ยนแปลงที่ 5% และ 5.5% ตามลำดับ

ตามผลสำรวจล่าสุดของ Reuters นักเศรษฐศาสตร์ 68 จาก 72 คนคาดว่า RBI จะคงอัตราดอกเบี้ยนโยบายไว้ที่ระดับปัจจุบัน

นับตั้งแต่ต้นปีนี้ RBI ได้คงสถานะเดิมในการประชุมนโยบายทั้งสามครั้ง และคงอัตราดอกเบี้ยไว้ไม่เปลี่ยนแปลงนับตั้งแต่ปรับลด Repo Rate ลง 25 เบสิสพอยต์ (bps) สู่ระดับ 5.25% ในการประชุมเดือนธันวาคม 2025

เกิดอะไรขึ้นในการประชุมครั้งล่าสุด?

ในการประชุมนโยบายเดือนมิถุนายน ธนาคารกลางอินเดียได้ปรับเพิ่มคาดการณ์เงินเฟ้อสำหรับปีงบประมาณ FY26-27 เป็น 5.1% เมื่อเทียบรายปี (YoY) จาก 4.6% ที่คาดไว้ก่อนหน้า หลังจากคงอัตราดอกเบี้ยนโยบายไว้ โดยให้เหตุผลว่าต้นทุนปัจจัยการผลิตที่สูงขึ้น เช่น โลหะพื้นฐาน พลาสติก และยาง รวมถึงราคาก๊าซปิโตรเลียมเหลว (LPG) เชิงพาณิชย์ที่เพิ่มขึ้น กำลังกดดันให้ระดับราคาโดยรวมสูงขึ้น

RBI ยังได้ปรับลดคาดการณ์การเติบโตของผลิตภัณฑ์มวลรวมภายในประเทศ (GDP) ที่แท้จริงสำหรับปีปัจจุบันลงสู่ 6.6% จากคาดการณ์เดิมที่ 6.9%

ในด้านแนวโน้มนโยบายการเงิน ผู้ว่าการ RBI Sanjay Malhotra กล่าวว่า “ควรรอให้มีความชัดเจนมากขึ้น” และธนาคารกลางจะยังคง “อิงตามข้อมูล”

ประเด็นสำคัญที่ต้องจับตา

นักลงทุนจะให้ความสนใจอย่างใกล้ชิดต่อถ้อยแถลงของผู้ว่าการ RBI Malhotra เกี่ยวกับเงินเฟ้อและแนวโน้มเศรษฐกิจ ท่ามกลางวิกฤตภูมิรัฐศาสตร์ที่ยังดำเนินอยู่

ในการประชุมครั้งล่าสุด ผู้ว่าการ RBI Malhotra ยอมรับว่าความไม่แน่นอนทั่วโลกเพิ่มสูงขึ้นท่ามกลางความเสี่ยงด้านภูมิรัฐศาสตร์ และกล่าวว่าการหยุดชะงักที่ยืดเยื้อในห่วงโซ่อุปทานโลกและราคาพลังงานที่สูงขึ้นได้เพิ่มความเสี่ยงทั้งต่อเงินเฟ้อและการเติบโต อย่างไรก็ตาม เขายืนยันว่าเศรษฐกิจสามารถ “รับมือกับแรงกระแทกเหล่านี้ได้โดยมีผลกระทบน้อยที่สุด”

ในการให้สัมภาษณ์กับ Businessline ซึ่งเผยแพร่เมื่อสัปดาห์ที่แล้ว ผู้ว่าการ RBI Malhotra ระบุชัดเจนว่าเสถียรภาพด้านราคาเป็นสิ่งสำคัญสูงสุด แต่ผู้กำหนดนโยบายยังไม่เห็นสัญญาณว่าความกดดันด้านราคากำลังฝังตัว “พันธกิจหลักของเราคือเงินเฟ้อและเสถียรภาพด้านราคา ดังนั้น เราจะทำทุกอย่างที่จำเป็นก่อนเพื่อรักษาเสถียรภาพด้านราคา และจากนั้นจึงพิจารณาว่าเราจะสามารถสนับสนุนการเติบโตได้มากเพียงใด” Malhotra กล่าว

นักลงทุนจะจับตาความเห็นเกี่ยวกับแนวโน้มอัตราดอกเบี้ยของอินเดียด้วยเช่นกัน นักวิเคราะห์จาก Axis Bank กล่าวว่า “คณะกรรมการนโยบายการเงิน (MPC) มีแนวโน้มจะปรับถ้อยคำเพื่อสะท้อนความเสี่ยงของเงินเฟ้อที่แข็งแกร่งขึ้นและความเป็นไปได้ของการดำเนินนโยบายในระยะข้างหน้า ขณะเดียวกันยังคงรักษาแนวทางที่อิงตามข้อมูล”

ตลาดการเงินยังต้องการทราบผลการดำเนินงานของเงินฝาก Foreign Currency Non-resident (FCNR) ซึ่งประกาศในการประชุมเดือนมิถุนายน โดยมีเป้าหมายเพื่อเพิ่มกระแสเงินทุนจากต่างประเทศเพื่อสนับสนุนทุนสำรองฟอเร็กซ์ เครื่องมือนี้เปิดทางให้ธนาคารพาณิชย์ระดมทุนผ่านเงินฝากสกุลเงินต่างประเทศ ซึ่งต้นทุนการป้องกันความเสี่ยงเต็มจำนวนจะเป็นภาระของ RBI

กระแสเงินทุนของอินเดียฟื้นตัว ขณะที่ DBS ชี้โมเมนตัมที่แข็งแกร่งขึ้นในตราสารหนี้ หุ้น และ FCNR(B)

นักวิเคราะห์จาก DBS Group Research ระบุว่า “ภาพรวมของกระแสเงินทุนกำลังฟื้นตัว” โดยชี้ถึง “การกลับมาของกระแสเงินลงทุนพอร์ตโฟลิโอในตลาดหุ้นและตลาดตราสารหนี้ รวมถึงสัญญาณเชิงบวกต่อโครงการสว็อป” พวกเขาระบุว่า “เดือนกรกฎาคมมีเงินทุนไหลเข้าสู่ตลาดตราสารหนี้มากกว่า 2 พันล้านดอลลาร์ ทำให้ยอดเงินไหลเข้าตราสารหนี้ตั้งแต่ต้นปีงบประมาณจนถึงปัจจุบันอยู่ที่ 7.7 พันล้านดอลลาร์ ขณะที่ตลาดหุ้นมีเงินไหลเข้า 1.5 พันล้านดอลลาร์ หลังเผชิญเงินไหลออกต่อเนื่องหลายเดือน”

นอกจากนี้ DBS ยังอ้างถึงความเห็นของผู้ว่าการ RBI Malhotra ซึ่งกล่าวในการให้สัมภาษณ์ว่า “ธนาคารต่าง ๆ ได้ระดมทุนสะสมแล้ว 3.2 หมื่นล้านดอลลาร์ผ่านช่องทางสว็อปจนถึงปัจจุบัน ซึ่งมากกว่าขนาดของเงินทุนไหลเข้าที่ระดมได้ในปี 2013 แล้ว” ท่ามกลางบริบทดังกล่าว DBS ย้ำว่า “เราคาดว่าขนาดของเงินฝาก FCNR(B) โดยเฉพาะ จะเร่งตัวขึ้นในช่วงครึ่งหลังของระยะเวลาที่โครงการยังมีผลบังคับใช้ เมื่อข้อกำหนด KYC/การปฏิบัติตามกฎเกณฑ์เสร็จสมบูรณ์” และเตือนว่า “ด้วยอัตราการดำเนินการในปัจจุบัน ประมาณการแบบอนุรักษนิยมของเราที่ 4.5-5 หมื่นล้านดอลลาร์ของเงินทุนไหลเข้ารวมภายใต้โครงการพิเศษอาจถูกทะลุเกินได้”

มุมมองทางเทคนิคของ USD/INR บ่งชี้อคติขาลงเล็กน้อย

USD/INR ยังคงมีอคติขาลงเล็กน้อยในระยะใกล้ เนื่องจากเคลื่อนไหวต่ำกว่าเส้นค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่เอ็กซ์โปเนนเชียล 20 วัน (EMA) ที่ 95.72 โครงสร้างแนวโน้มระยะสั้นบ่งชี้ว่าคู่นี้ถูกจำกัดโดยแนวต้านแบบไดนามิกดังกล่าว ขณะที่ดัชนี Relative Strength Index (RSI) 14 วัน ที่ระดับ 45 ทำให้โมเมนตัมยังอยู่ในโซนเป็นกลางถึงขาลง ซึ่งสะท้อนถึงการขาดแรงซื้อที่ชัดเจนหลังการย่อตัวล่าสุดจากบริเวณ 96.00

ในด้านขาขึ้น แนวต้านแรกอยู่ที่เส้น EMA 20 วัน ที่ 95.73 และจำเป็นต้องปิดรายวันเหนือแนวต้านนี้เพื่อขยายการฟื้นตัวไปสู่ 96.00 ส่วนด้านล่าง แนวรับสำคัญอยู่ที่จุดต่ำสุดของวันที่ 7 กรกฎาคมที่ 94.80 และจุดต่ำสุดของเดือนมิถุนายนที่ 94.15