อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐแตะระดับสูงสุดในรอบ 24 ปี ท่ามกลางความกังวลเรื่องเงินเฟ้อที่ขับเคลื่อนโดยราคาพลังงาน

อัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 10 ปีและ 30 ปีแตะระดับ 5.33% และ 5.67% ตามลำดับ ขณะที่อัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 2 ปีปรับขึ้นสู่ 4.92%
ราคาน้ำมันที่อยู่ในระดับสูงกระตุ้นความกังวลเรื่องเงินเฟ้อ แต่ข้อมูล PCE ที่ชะลอลงได้ลดคาดการณ์การขึ้นอัตราดอกเบี้ยของเฟดในเดือนตุลาคมลงมาอยู่ที่ 39%
ความสนใจของนักลงทุนหันไปที่รายงานการจ้างงานนอกภาคเกษตรในวันศุกร์ โดยคาดการณ์เฉลี่ยชี้ว่าจะมีการจ้างงานเพิ่มขึ้น 90,000 ตำแหน่งในเดือนกันยายน

TMGM วิเคราะห์: ข่าวสารตลาดการเงิน ปฏิทินเศรษฐกิจ และมุมมองตลาด

อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐพุ่งขึ้นสู่ระดับสูงสุดในรอบ 24 ปี ท่ามกลางความกังวลที่เพิ่มขึ้นเกี่ยวกับเงินเฟ้อที่ขับเคลื่อนโดยพลังงานและมีแนวโน้มยืดเยื้อ ซึ่งอาจผลักดันให้เกิดนโยบายการเงินที่เข้มงวดมากขึ้น ขณะเขียนบทความนี้ อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลอายุ 10 ปีเพิ่มขึ้นสู่ 5.33% ขณะที่อัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 30 ปีแตะ 5.67% ขณะเดียวกัน อัตราผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐอายุ 2 ปีปรับตัวขึ้นเป็นวันที่สองติดต่อกัน แตะระดับ 4.92% ปัจจัยที่ซ้ำเติมความเสี่ยงด้านเงินเฟ้อเหล่านี้คือราคาน้ำมันที่ยังคงอยู่ในระดับสูง เนื่องจากสหรัฐอเมริกา (US) และอิหร่านมีความคืบหน้าในการเจรจาเพียงเล็กน้อย แม้จะเริ่มมีสัญญาณว่าปริมาณอุปทานจากตะวันออกกลางกำลังฟื้นตัว

ช็อกราคาน้ำมันกดดันตลาดพันธบัตร ขณะที่ความตึงเครียดระหว่างสหรัฐ-อิหร่านปะทุขึ้น

Jim Reid จาก Deutsche Bank อธิบายช่วงเวลานี้ว่าเป็น “ไตรมาสที่ท้าทาย” โดยชี้ว่าการกลับมาทวีความรุนแรงของความขัดแย้งระหว่างสหรัฐกับอิหร่านเป็นปัจจัยสำคัญที่กดดันตลาด เขาระบุว่า น้ำมันดิบ Brent “ปรับขึ้น +42.0% จากจุดต่ำสุด ณ สิ้นเดือนมิถุนายน” ซึ่งการเคลื่อนไหวดังกล่าว “นำไปสู่แรงเทขายพันธบัตรครั้งใหญ่ทั่วโลก” โดย “อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐอายุ 10 ปีปรับขึ้นต่อเนื่องเป็นเดือนที่ 7 ติดต่อกันเป็นครั้งแรกนับตั้งแต่ปี 2011”

อย่างไรก็ตาม การคาดการณ์การขึ้นอัตราดอกเบี้ยของเฟด (ธนาคารกลางสหรัฐ) ในระยะใกล้ผ่อนคลายลง หลังตัวเลขเงินเฟ้อออกมาต่ำกว่าที่คาด CME FedWatch Tool บ่งชี้ว่าขณะนี้ตลาดให้น้ำหนักโอกาสราว 39% ที่จะมีการขึ้นอัตราดอกเบี้ยในเดือนตุลาคม ลดลงจากเกือบ 51% ก่อนการประกาศข้อมูลล่าสุด

นักวิเคราะห์จาก MUFG/BTMU ระบุว่า “อัตราผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐระยะสั้นและดอลลาร์สหรัฐปรับลดลงในช่วงแรกหลังการประกาศรายงาน แต่การเคลื่อนไหวดังกล่าวอยู่ได้ไม่นาน” เนื่องจากตลาดมองข้ามความประหลาดใจจากข้อมูลเงินเฟ้ออย่างรวดเร็ว พวกเขาอธิบายว่า “สาเหตุหลักที่ทำให้รายงาน PCE deflator ออกมาอ่อนกว่าคาด มาจากการปรับทบทวนตัวเลขโดย Bureau of Economic Analysis ที่มากกว่าคาด หลังจากมีการอัปเดตวิธีการคำนวณสำหรับ 3 องค์ประกอบ ได้แก่ การบริหารพอร์ตและคำแนะนำ ซอฟต์แวร์และอุปกรณ์เสริม และบริการด้านกฎหมาย” แม้ก่อนหน้านี้ “ตลาดคาดกันอย่างกว้างขวางว่าการปรับทบทวนดังกล่าวจะกดอัตราการเปลี่ยนแปลงรายปีของ core PCE deflator ลงราว 10-20bps” แต่ MUFG/BTMU ชี้ว่า “การปรับจริงกดลงถึง 36bps” ซึ่งสะท้อนว่าการชะลอตัวของแรงกดดันด้านราคาในระดับพื้นฐานเด่นชัดกว่าที่ตลาดคาดไว้

ดัชนีราคาการใช้จ่ายเพื่อการบริโภคส่วนบุคคล (PCE) ของสหรัฐในเดือนสิงหาคมเพิ่มขึ้น 0.3% เมื่อเทียบรายเดือน ต่ำกว่าคาดการณ์ที่ 0.4% ขณะที่ core PCE เพิ่มขึ้น 0.2% ต่ำกว่าคาดการณ์เฉลี่ยที่ 0.3% ในรายปี เงินเฟ้อ PCE ทั่วไปชะลอลงสู่ 3.4% ซึ่งต่ำกว่าที่คาดไว้ที่ 3.7% อย่างมีนัยสำคัญ ขณะนี้ความสนใจของตลาดหันไปที่รายงานการจ้างงานนอกภาคเกษตรของสหรัฐในวันศุกร์ โดยคาดการณ์เฉลี่ยมองว่าจะมีการจ้างงานเพิ่มขึ้น 90,000 ตำแหน่งในเดือนกันยายน และอัตราการว่างงานทรงตัวที่ 4.1%

คำถามที่พบบ่อยเกี่ยวกับเงินเฟ้อ

เงินเฟ้อคืออะไร?

เงินเฟ้อเป็นตัววัดการเพิ่มขึ้นของราคาตะกร้าสินค้าและบริการที่เป็นตัวแทน โดยทั่วไปเงินเฟ้อทั่วไปจะแสดงเป็นเปอร์เซ็นต์การเปลี่ยนแปลงทั้งแบบรายเดือน (MoM) และรายปี (YoY) ส่วนเงินเฟ้อพื้นฐานจะไม่รวมองค์ประกอบที่ผันผวนมากกว่า เช่น อาหารและเชื้อเพลิง ซึ่งอาจเปลี่ยนแปลงตามปัจจัยภูมิรัฐศาสตร์และฤดูกาล เงินเฟ้อพื้นฐานเป็นตัวเลขที่นักเศรษฐศาสตร์ให้ความสำคัญ และเป็นระดับที่ธนาคารกลางใช้เป็นเป้าหมาย โดยมีหน้าที่ดูแลให้เงินเฟ้ออยู่ในระดับที่บริหารจัดการได้ ซึ่งโดยทั่วไปจะอยู่ราว 2%

ดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) คืออะไร?

ดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) วัดการเปลี่ยนแปลงของราคาตะกร้าสินค้าและบริการในช่วงเวลาหนึ่ง โดยทั่วไปจะแสดงเป็นเปอร์เซ็นต์การเปลี่ยนแปลงทั้งแบบรายเดือน (MoM) และรายปี (YoY) Core CPI เป็นตัวเลขที่ธนาคารกลางใช้เป็นเป้าหมาย เนื่องจากไม่รวมองค์ประกอบอาหารและเชื้อเพลิงที่มีความผันผวน เมื่อ Core CPI สูงกว่า 2% มักนำไปสู่อัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้น และในทางกลับกันเมื่ออยู่ต่ำกว่า 2% เนื่องจากอัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นเป็นปัจจัยบวกต่อสกุลเงิน เงินเฟ้อที่สูงขึ้นจึงมักส่งผลให้สกุลเงินแข็งค่าขึ้น และจะตรงกันข้ามเมื่อเงินเฟ้อลดลง

เงินเฟ้อส่งผลกระทบต่อตลาดแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศอย่างไร?

แม้อาจดูขัดกับสัญชาตญาณ แต่เงินเฟ้อที่สูงในประเทศหนึ่งจะผลักดันมูลค่าสกุลเงินของประเทศนั้นให้สูงขึ้น และในทางกลับกันสำหรับเงินเฟ้อที่ต่ำกว่า ทั้งนี้เป็นเพราะโดยปกติธนาคารกลางจะปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยเพื่อต่อสู้กับเงินเฟ้อที่สูงขึ้น ซึ่งดึงดูดกระแสเงินทุนไหลเข้าจากทั่วโลกมากขึ้นจากนักลงทุนที่มองหาที่พักเงินที่ให้ผลตอบแทนคุ้มค่า

เงินเฟ้อมีอิทธิพลต่อราคาทองคำอย่างไร?

ในอดีต ทองคำเป็นสินทรัพย์ที่นักลงทุนหันไปหาในช่วงที่เงินเฟ้อสูง เพราะสามารถรักษามูลค่าไว้ได้ และแม้นักลงทุนจำนวนมากยังคงซื้อทองคำเพราะคุณสมบัติสินทรัพย์ปลอดภัยในช่วงที่ตลาดผันผวนรุนแรง แต่ส่วนใหญ่แล้วไม่ได้เป็นเช่นนั้นเสมอไป ทั้งนี้เป็นเพราะเมื่อเงินเฟ้อสูง ธนาคารกลางจะปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยเพื่อต่อสู้กับเงินเฟ้อ อัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นเป็นปัจจัยลบต่อทองคำ เพราะทำให้ต้นทุนค่าเสียโอกาสของการถือครองทองคำสูงขึ้นเมื่อเทียบกับสินทรัพย์ที่ให้ดอกเบี้ยหรือการนำเงินไปฝากในบัญชีเงินฝาก ในทางกลับกัน เงินเฟ้อที่ต่ำลงมักเป็นปัจจัยบวกต่อทองคำ เพราะทำให้อัตราดอกเบี้ยลดลง ส่งผลให้โลหะมีค่านี้เป็นทางเลือกการลงทุนที่น่าสนใจมากขึ้น

บทความถัดไป