อะไรที่เปิดโอกาสให้เงินเยนญี่ปุ่นแข็งค่าขึ้นเมื่อเทียบกับสกุลเงินต่าง ๆ ทั่วภูมิภาคเอเชียแปซิฟิก?
เงินเยนญี่ปุ่น (JPY) ยังคงมีบทบาทสำคัญในการปรับเปลี่ยนพลวัตมหภาคในวงกว้าง โดยการแข็งค่าล่าสุดได้ช่วยบรรเทาแรงกดดันของอัตราแลกเปลี่ยนถ่วงน้ำหนักทางการค้าต่อสกุลเงินในภูมิภาคเอเชีย-แปซิฟิก (APAC) และเปิดทางให้สกุลเงินในภูมิภาคสามารถแข็งค่าในเชิงนามได้มากขึ้น แม้ว่าความเห็นของ Scott Bessent รัฐมนตรีคลังสหรัฐ เกี่ยวกับ “ข้อมูลที่ไม่สมมาตร” ต่อการตัดสินใจด้านนโยบายของธนาคารกลางญี่ปุ่น (BoJ) จะช่วยยับยั้งการเก็งกำไรต่อการอ่อนค่าของเงินเยนได้อย่างมีประสิทธิภาพ แต่นักวิเคราะห์สถาบันเตือนว่าอัพไซด์ในระยะใกล้อาจถูกจำกัด เนื่องจากตลาดการเงินได้สะท้อนการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยของ BoJ ในสัปดาห์หน้าไว้อย่างเต็มที่แล้ว การแข็งค่าของสกุลเงินเพิ่มเติมจากนี้จึงขึ้นอยู่กับการดำเนินนโยบายอย่างเป็นรูปธรรมจากผู้กำหนดนโยบายการเงินของญี่ปุ่น และการไม่เกิดแรงกระแทกด้านพลังงานทั่วโลกขึ้นอีกครั้ง
การแข็งค่าของเงินเยนช่วยบรรเทาแรงกดดันในตลาดฟอเร็กซ์ของภูมิภาค และเปิดทางให้สกุลเงิน APAC ปรับตัวขึ้น
ตามมุมมองของ Geoff Yu จาก BNY ความสำคัญของเงินเยนในเชิงถ่วงน้ำหนักทางการค้าทั่วเอเชีย ทำให้ความแข็งแกร่งล่าสุดของเงินเยนทำหน้าที่เสมือนวาล์วระบายแรงกดดันให้กับเศรษฐกิจประเทศเพื่อนบ้าน โดยการหักล้างแรงหนุนจากฝั่งดอลลาร์สหรัฐ และลดแรงต้านจากอัตราแลกเปลี่ยนที่แท้จริง เงินเยนญี่ปุ่นที่แข็งค่าขึ้นจึงเปิดโอกาสให้สกุลเงินในภูมิภาคแข็งค่าตามได้ ตราบใดที่ปัจจัยหนุนจากดุลบัญชีเดินสะพัดยังคงอยู่ และราคาน้ำมันดิบยังอยู่ในระดับที่ควบคุมได้
“การเคลื่อนไหวของ JPY และการที่สหรัฐยอมรับต่อการอ่อนค่าของดอลลาร์อย่างชัดเจน ได้สร้างพื้นที่ให้ประเทศอื่น ๆ ในภูมิภาคสามารถทำให้สกุลเงินของตนแข็งค่าในเชิงนามได้: JPY ที่แข็งค่าขึ้นจะชดเชยการปรับขึ้นใด ๆ ในฝั่งดอลลาร์ และเงินเฟ้อสหรัฐที่ยังอยู่ในระดับสูงก็ยังป้องกันไม่ให้ดอลลาร์อ่อนค่ามากเกินไปในเชิงจริง... ยังคงมีมุมมองเชิงบวกต่อ JPY, KRW และ CNY ในเชิงโครงสร้าง ตราบใดที่ปัจจัยหนุนจากดุลบัญชีเดินสะพัดยังคงอยู่ แต่ควรติดตามราคาพลังงานอย่างใกล้ชิด: หากเกิดแรงกระแทกจากราคาน้ำมันอีกครั้ง จะทำให้สกุลเงินในภูมิภาคอ่อนค่าลง และเพิ่มความเสี่ยงของการเทขายสินทรัพย์สำรองเพิ่มเติม”
ความคาดหวังสูงต่อ BoJ และสัญญาณเชิงวาจาจากสหรัฐจำกัดอัพไซด์ของ JPY ในระยะใกล้
ในมุมมองเชิงกลยุทธ์ระยะสั้น Michael Pfister จาก Commerzbank ระบุว่า แม้ถ้อยแถลงที่ไม่ปกติจากเจ้าหน้าที่กระทรวงการคลังสหรัฐจะสามารถเตือนนักเทรดไม่ให้เปิดสถานะขายเงินเยนญี่ปุ่นได้สำเร็จ แต่ความคาดหวังที่สูงของตลาดก็ทำให้เกณฑ์สำหรับการปรับลงเพิ่มเติมของ USD/JPY อยู่ในระดับสูง ด้วยการที่ตลาดอัตราดอกเบี้ยได้สะท้อนการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยของ BoJ ในเดือนกันยายนไว้อย่างเต็มที่แล้ว ผู้กำหนดนโยบายจึงต้องเดินหน้าปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยอย่างเป็นรูปธรรมเพื่อรักษาโมเมนตัมการแข็งค่าของเงินเยน
“เมื่อไม่นานมานี้ รัฐมนตรีคลังสหรัฐอ้างว่าตนมี ‘ข้อมูลที่ไม่สมมาตร’ เกี่ยวกับความเคลื่อนไหวครั้งต่อไปของธนาคารกลางญี่ปุ่น... ขณะนี้ตลาดได้สะท้อนการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในสัปดาห์หน้าไว้อย่างเต็มที่แล้ว โดยคาดว่าจะมีการคุมเข้มนโยบายรวม 90 เบสิสพอยต์ภายในกลางปีหน้า... อย่างไรก็ตาม เมื่อพิจารณาจากความคาดหวังที่สูงต่อ BoJ โอกาสที่เงินเยนจะแข็งค่าขึ้นอีกมีแนวโน้มถูกจำกัดในช่วงเวลานี้ อย่างน้อยก็จนกว่าการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยครั้งแรกจะเกิดขึ้นจริง”
จากการประเมินร่วมกันของทั้งสองสถาบัน การฟื้นตัวของเงินเยนญี่ปุ่นได้ช่วยสร้างพื้นที่ผ่อนคลายที่สำคัญให้กับสกุลเงิน APAC ในวงกว้าง ขณะเดียวกันก็จำกัดอัพไซด์ของ USD/JPY BNY คาดว่าปัจจัยพื้นฐานด้านดุลบัญชีเดินสะพัดที่แข็งแกร่งจะยังคงหนุนตลาดฟอเร็กซ์ในภูมิภาคได้ดี เว้นแต่จะเกิดแรงกระแทกด้านพลังงานขึ้นอีกครั้ง ขณะที่ Commerzbank ยังคงมองว่า หาก USD/JPY จะปรับตัวลงต่อ BoJ จำเป็นต้องดำเนินการตามความคาดหวังสูงของตลาดด้วยการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยอย่างเป็นรูปธรรม แทนที่จะพึ่งพาเพียงการส่งสัญญาณเชิงวาจาจากเจ้าหน้าที่
(บทความนี้จัดทำขึ้นด้วยความช่วยเหลือของเครื่องมือปัญญาประดิษฐ์ และได้รับการตรวจทานโดยบรรณาธิการ อ่านเพิ่มเติม)
