【TMGM Financial Recap】Sumipa ang mga Presyo ng AMD at Supermicro sa Kalakalan Matapos ang Regular na Sesyon! Dalawang Ulat sa Kita ang Pansamantalang Nagpahupa sa mga Pangamba sa Imprastraktura ng AI

Pagkatapos magsara ang merkado noong Nobyembre 3, parehong tumaas ang mga presyo ng sapi ng AMD at Supermicro. Unang sumipa nang mahigit 9% ang AMD bago lumiit ang itinaas nito sa humigit-kumulang 6.85%, habang umakyat naman nang halos 10% ang Supermicro sa isang punto. Magkaiba ang papel ng dalawang kumpanya sa supply chain ng imprastraktura para sa AI: nagbibigay ang AMD ng mga computing chip, samantalang binubuo naman ng Supermicro ang mga chip na ito bilang mga server na ihahatid sa mga data centre. Iisa ang ipinahiwatig ng kanilang mga ulat sa kita noong gabing iyon.

Mas mahalaga ang senyas na iyon kung isasaalang-alang ang mga pangyayari noong nakaraang linggo. Noong Oktubre 28, bumagsak nang 10% ang Alphabet sa kalakalan matapos magsara ang merkado, matapos nitong iulat ang negatibong free cash flow sa ikalawang magkasunod na quarter at magtaya ng “malaking pagtaas” sa paggasta sa kapital para sa 2027. Nagsara ito nang 13% na mas mababa kinabukasan. Noong Oktubre 30, bumulusok nang 30% ang Intel sa iisang sesyon matapos maglabas ng pagtataya para sa ikaapat na quarter na lubhang mas mababa sa mga inaasahan at magpahiwatig na mananatiling negatibo ang free cash flow para sa buong taon. Nabubuo na ang batayan ng merkado sa pagtatakda ng presyo: lumalaki ang paggasta sa kapital para sa AI, ngunit lalong nagiging hindi malinaw kung kailan ito magbubunga ng kita. Hindi direktang sinagot ng AMD at Supermicro kung kailan makakamit ang mga kitang iyon, ngunit sinagot nila ang isang mas pangunahing tanong: mayroon pa bang mga order para sa imprastraktura ng AI?

AMD: Halos Dumoble ang Kita sa Data Centre, ngunit Mas Mahalaga ang Pagtataya Kaysa sa Paglampas ng Kita sa Inaasahan

Lumampas sa mga inaasahan ang mga resulta ng AMD sa ikatlong quarter sa lahat ng pangunahing sukatan. Umabot sa $13.377 bilyon ang kita, tumaas nang 45% kumpara sa parehong panahon noong nakaraang taon at mas mataas sa inaasahan ng merkado na $13.09 bilyon. Naitala ang inayos na kita kada sapi sa $2.09, kumpara sa inaasahang $1.95, habang umakyat ang gross margin nang dalawang percentage point mula noong nakaraang taon tungo sa 56%.

Ang negosyo sa data centre ang pangunahing nagtulak sa reaksyon matapos magsara ang merkado. Umabot sa $8.546 bilyon ang kita ng segment, tumaas nang 97% kumpara sa parehong panahon noong nakaraang taon, habang lumaki ang bahagi nito sa kabuuang kita mula 47% noong nakaraang taon tungo sa 64%. Dalawa ang pinagmulan ng paglago: malakas na demand para sa mga EPYC server CPU at pagtaas ng produksyon ng mga GPU sa seryeng Instinct MI450. Ang MI450 ang linya ng mga AI accelerator ng AMD na nakikipagkumpitensya sa Nvidia. Ipinahihiwatig ng “rekord na benta” nito na nakapagtatag na ang AMD ng nasusukat na presensya sa merkado ng AI computing at hindi na lamang ito nasa yugto ng pagpaplano ng produkto.

Mas mahalaga pa ang pagtataya para sa ikaapat na quarter kaysa sa mga bilang sa ikatlong quarter. Inaasahan ng AMD ang kita na humigit-kumulang $17 bilyon, na maaaring mas mataas o mas mababa nang 3%. Ang gitnang halaga ng saklaw na ito ay humigit-kumulang $700 milyon na mas mataas sa karaniwang pagtataya ng mga analyst na humigit-kumulang $16.3 bilyon, na nagpapahiwatig ng paglago na humigit-kumulang 27% mula sa nakaraang quarter at humigit-kumulang 66% mula sa parehong panahon noong nakaraang taon. Mahalaga ang pagtatayang ito dahil, matapos halos dumoble ang kita sa ikatlong quarter, inaasahan ng pamunuan na lalo pang bibilis ang paglago. Sa talakayan tungkol sa mga resulta ng kita, binanggit ni Lisa Su ang pagpapalawak ng kapasidad sa produksyon para sa mga Helios rack-scale AI system at ikaanim na henerasyong EPYC “Venice” processor, at tahasang sinabi na “mas mabilis na lalago ang AI para sa data centre kaysa sa dating inaasahan ng kumpanya.”

Gayunman, ipinakita rin ng ulat ang ilang bahaging may magkakaibang takbo. Bumaba nang 8% ang pinagsamang kita mula sa mga segment na client at gaming kumpara sa parehong panahon noong nakaraang taon, tungo sa $3.722 bilyon, habang lumiit nang 40% ang kita mula sa gaming. Bumagsak nang humigit-kumulang 64% ang free cash flow mula noong nakaraang taon tungo sa $554 milyon, mas mababa sa inaasahan ng merkado na humigit-kumulang $1.05 bilyon, dahil sabay-sabay na tumaas ang mga imbentaryo, halagang sisingilin sa mga customer, at paggasta sa kapital.

Supermicro: Nagbigay ng Ginhawa ang Halos 300% na Paglago ng Kita at Pagbangon ng Margin

Umabot sa $19.9 bilyon ang kita para sa unang quarter ng taong piskal 2027, tumaas nang humigit-kumulang 298% kumpara sa parehong panahon noong nakaraang taon at lubhang mas mataas sa inaasahan ng merkado na $16.4 bilyon. Naitala ang inayos na kita kada sapi sa $1.81, humigit-kumulang 47% na mas mataas sa inaasahang $1.23. Itinakda ang pagtataya sa kita para sa ikalawang quarter sa $19.5 bilyon hanggang $21.5 bilyon, kumpara sa inaasahan ng merkado na humigit-kumulang $17.1 bilyon hanggang $18 bilyon. Itinaas ang pagtataya sa kita para sa buong taon mula $65 bilyon–$72 bilyon tungo sa $72 bilyon–$82 bilyon.

Ang pangunahing negosyo ng Supermicro ay ang pagbuo at paghahatid ng mga AI server. Direktang sumasalamin ang paglago ng kita nito sa bilis ng paglalagay ng mga cloud provider, laboratoryo ng AI, at negosyo ng kapasidad sa pagpoproseso sa mga data centre, sa halip na mga order na nasa yugto pa lamang ng pagdidisenyo ng chip. Ipinapakita ng 298% na paglago kumpara sa parehong panahon noong nakaraang taon na mabilis pa rin ang pisikal na pagtatayo ng imprastraktura para sa AI.

Mas kapansin-pansin pa ang mga margin nito. Nag-ulat ang Supermicro ng gross margin na 12.7% batay sa GAAP at 12.8% na hindi batay sa GAAP para sa unang quarter, mas mataas sa mga antas na 9.3%–9.5% na naitala noong nakaraang taon at sa mga dating pesimistikong pagtataya ng mga analyst. Hindi na lamang paglago ng kita ang pangunahing alalahanin ng merkado tungkol sa Supermicro, kundi pati kung mapapanatili nito ang kakayahang kumita sa gitna ng limitadong suplay ng mga chip ng Nvidia at pagtaas ng presyo ng memory. Bahagyang napawi ng pagbangon ng gross margin ang alalahaning iyon.

Gayunman, kailangang malinaw na maunawaan ang uri ng ginhawang ito. Kamakailan, hindi lamang mga pagbabago sa siklo ng AI ang kinaharap ng Supermicro; nakaranas din ito ng mga problemang legal na nagdulot ng presyur sa mismong istruktura ng negosyo. Ang mga kasong may kaugnayan sa pag-export na isinampa ng Kagawaran ng Hustisya ng US laban sa tatlong indibidwal, kabilang ang isang kasamang tagapagtatag, ay nagdulot noon ng 33% na pagbagsak ng presyo ng sapi isang araw matapos lumabas ang balita. Ang isang bahagi ng pag-akyat matapos magsara ang merkado kasunod ng mga resultang ito ay sumasalamin sa pansamantalang pangingibabaw ng mga batayang salik ng negosyo sa mga alalahaning legal, at hindi sa pagkawala ng panganib na legal. Ang pagpapalit ng CFO ng kumpanya at ang mga limitasyon sa negosyo dulot ng kakulangan sa mga GPU at processor ay nananatili ring mga salik na hindi pa ganap na nasasalamin sa pagtaas ng presyo matapos magsara ang merkado.

Patuloy na Bumibilis ang Paglalagay ng mga Sistemang AI, ngunit Hindi Pantay ang mga Benepisyo

Ipinapakita ng kita ng AMD mula sa data centre na bumibilis ang pagdami ng mga order para sa chip, habang ipinahihiwatig ng pagtaas ng produksyon ng MI450 na tinatanggap ng merkado ang kapasidad sa pagpoproseso na ibinibigay ng mga kumpanyang bukod sa Nvidia. Ipinapakita ng kita at pagtataya ng Supermicro na hindi bumagal ang paglalagay ng mga server, at sumasalamin ang 298% na paglago nito sa patuloy na pagpapalawak ng pisikal na kapasidad ng mga data centre. Kung pagsasamahin, sinusuportahan ng mga resultang ito ang isang pagsusuri: ang “pangamba sa paggasta sa kapital para sa AI” na pinukaw ng Intel at Alphabet noong huling bahagi ng Oktubre ay hindi nakakita ng ebidensya ng paghina ng mga batayang salik ng negosyo, kahit man lamang sa antas ng mga order at paglalagay ng imprastraktura.

Gayunman, may kaakibat na paglilinaw ang pagsusuring iyon: hindi nangangahulugan ang malalakas na order at patuloy na paglalagay ng imprastraktura na nakamit na ang kita mula sa mga pamumuhunan. Bumababa ang free cash flow ng AMD. Bagama't nakabawi na ang mga margin ng Supermicro, nananatili ang mga ito sa humigit-kumulang 12%, habang nagpapatuloy ang mga kakulangan sa free cash flow ng Alphabet at Amazon. Sa kahabaan ng kadena ng imprastraktura para sa AI, habang mas malapit ang isang negosyo sa bahagi ng pagtatayo—mga chip at server—mas malakas ang mga bilang nito. Habang mas malapit naman ito sa paglikha ng kita—free cash flow mula sa mga serbisyo sa cloud at kahusayan sa pag-convert ng mga patalastas tungo sa mga resulta—mas nakikita ang presyur.

Ipinapakita ng mga pag-akyat ng AMD at Supermicro matapos magsara ang merkado na, sa puntong ito, handang magbayad ang merkado ng mas mataas na halaga para sa mga order na patuloy na bumibilis ang pagdami. Kung mapananatili ang mas mataas na halagang iyon pagkatapos magbukas ang merkado, at kung lalawak ito sa buong kadena ng imprastraktura para sa AI, ay nakasalalay sa paniniwala ng mga mamumuhunan na sapat ang malalakas na order upang mapawi ang mga pagdududa kung kailan magbubunga ng kita ang mga pamumuhunan.