Czech National Bank: Neutral ang bagong normal – ING

Sinusuri ng mga ekonomista ng ING na sina David Havrlant at Frantisek Taborsky ang pagtaas ng Czech National Bank ng interes nang 25 batayang puntos tungo sa 4%, na naaprubahan sa dikit na botong 4–3. Binibigyang-diin nila ang mas mataas na implasyon at mas mahinang paglago sa pagtataya ng CNB, kung saan itinuturing na neutral na antas ang 4%. Inaasahan ng mga may-akda na malilimitahan ang mga susunod na pagtaas ng interes dahil sa humihinang aktibidad sa ekonomiya, at kinukuwestiyon nila ang matarik na landas ng pagbabawas ng interes na nakapaloob sa mga pagtataya ng CNB.

Pagtaas ng interes ng CNB at direksiyon ng patakaran

"Itinuloy ng CNB ang pagtaas ng interes noong Huwebes, at itinaas ang batayang antas ng interes sa 4%, na tugma sa inaasahan ng mga kalahok sa merkado. Nahati ang boto sa desisyon: apat na miyembro ng lupon ang pumabor sa mas mahigpit na patakarang pananalapi, habang tatlong tagapagbalangkas ng patakaran ang pumili na panatilihin ang kasalukuyang antas ng interes. Itinuturing na nagtutulak sa pagtaas ng implasyon ang kasalukuyang kalagayan. Ang patuloy na mataas na ubod na implasyon, mas mahinang palitan ng salapi, matatag pa ring merkado ng pabahay, at malakas na paglago ng pagpapautang ang nakikitang pangunahing mga puwersang kailangang mapigil sa pamamagitan ng mas mahigpit na patakarang pananalapi."

"Tungkol naman sa panandaliang antas ng interes, ipinahihiwatig ng pagtataya ng CNB ang karagdagang pagtaas hanggang 4.5% sa nalalapit na panahon, na susundan ng unti-unting pagbaba mula sa ikalawang kuwarter ng 2027 tungo sa 3.5% sa katapusan ng 2028. Para sa amin, mas maituturing itong alternatibong senaryo kung sakaling maging mas mataas pa ang implasyon kaysa sa aming pagtataya."

"Ang kapansin-pansin ay inilarawan ng gobernador na napakahigpit ng mga kondisyong pananalapi sa kasalukuyan, at maging bago pa nito. Kung tama ang aming palagay na kailangan ang mas mataas na mga antas ng interes na nagpapanatili ng balanse sa ekonomiya sa lubhang nagbagong kalagayan ng mundo, lumilitaw na neutral ang 4%, na sapat lamang upang pigilan ang implasyon na palagiang manatili sa itaas ng target. At dahil umaabot sa 3.5% ang inaasahang antas ng interes ng CNB sa pinakadulo ng saklaw ng pagtataya, naniniwala kaming maaaring nagsisimula na ring tumungo sa gayong pananaw ang mga kawani nito, kahit hindi pa ito tahasang sinasabi."

"Gayunman, ang mga antas ng interes ay isang baryabol na natutukoy sa loob mismo ng pangunahing modelo ng CNB, kaya maaaring ikatwiran na ang partikular na landas na ito ng interes ang nagbibigay-daan sa 2.5% na paglago ng ekonomiya, habang bumababa ang implasyon patungo sa target. Pero talaga bang magbabawas kayo ng interes nang ganoon kabilis habang nananatiling mas mataas sa target ang implasyon at lumalago ang ekonomiya nang malapit sa potensiyal nito? May mga pag-aalinlangan ako, ngunit susundin ko ang matagal nang kasabihang kapag may pagdududa, paboran ang nasasakdal."

"Muling hinukay mula sa mababaw nitong libingan at inilantad ang gasgas na pahayag na “bukas ang lahat ng opsiyon,” ngunit hindi ipinahihiwatig ng pababang tunay na antas ng interes sa pananaw na may matibay itong batayan. Sa kabuuan, itinuturing namin ang 4% bilang bagong normal na neutral na antas at naniniwala kaming magbibigay ito ng kakayahan sa CNB na malampasan ang bugso ng mga ikalawang-yugtong epekto ng implasyon, kung tama ang aming mga pagtataya sa tunay na GDP at implasyon."

(Binuo ang artikulong ito sa tulong ng isang kasangkapan ng artipisyal na intelihensiya at sinuri ng isang patnugot. Alamin pa.)