Euro area: Tensiyon sa mga bono ng France, sumusubok sa mga limitasyon ng interbensiyon ng ECB - Societe Generale

Inaasahan ni Anatoli Annenkov ng Societe Generale na patuloy na magdudulot ng pabagu-bagong galaw sa merkado ng mga bono ang kawalang-katiyakan sa patakarang piskal ng France kahit matapos ang halalan sa 2027. Ipinaliliwanag niya kung bakit malabo pa ring mamagitan ang ECB sa ngayon at kung paano makapagbibigay ng suportang may mga kondisyon ang TPI at OMT kung magbabanta sa pagpapasa ng epekto ng patakarang pananalapi ang pagkakawatak-watak ng mga pamilihan.

Mga instrumento ng ECB laban sa mga panganib ng pagkakawatak-watak ng mga pamilihan

"Malamang na manatiling nakatuon sa France ang mga merkado ng bono hanggang sa matagal na panahon matapos ang halalan sa 2027. Dahil dito, mananatiling mataas ang pabagu-bagong galaw at ang panganib ng pagkalat ng mga problema sa iba pang pamilihan hangga't walang lumilitaw na malinaw at kapani-paniwalang estratehiyang piskal. Mangangailangan ito ng patuloy na pagbabantay ng ECB sa mga kaganapan sa merkado na maaaring makasagabal sa pagpapasa ng epekto ng patakarang pananalapi. Bagaman nananatiling mahigpit ang mga pamantayan para sa pakikialam, mabilis na maibabalik ang atensyon sa ECB kapag matinding humina ang likididad at paggana ng merkado, bilang unang depensa ng sona ng euro laban sa pagkakawatak-watak ng mga pamilihan."

"Maraming tanong ng mga kliyente ang nakatuon sa kung ano ang kayang gawin at gagawin ng ECB kung lalong magkawatak-watak ang mga merkado ng bono ng pamahalaan, kasabay ng malawakang pagbebenta ng mga utang ng France at posibleng ng iba pang pamahalaan sa paraang walang sapat na batayan at magulo, na nagbabanta sa maayos na pagpapasa ng epekto ng patakarang pananalapi. Mahalagang tandaan na walang mandato ang ECB na “iligtas” ang mga bansa. Sa halip, dahil mahalaga ang maayos na paggana ng mga pamilihang pinansyal upang matupad ng ECB ang pangunahing mandato nitong panatilihing matatag ang mga presyo, may mga pananagutan din ito sa katatagan ng sistemang pinansyal."

"Sa ngayon, hindi sapat ang laki ng pagbabago sa mga presyo o ang pagkagambala sa paggana ng merkado upang bigyang-katwiran ang pakikialam ng ECB, at nananatiling mahigpit ang mga pamantayan para sa pagkilos nito nang mag-isa. Walang tiyak na antas ng agwat ng ani o pagkagambala sa paggana ng merkado na awtomatikong mag-uudyok ng pakikialam. Lumampas sa 300bp noong 2018 ang agwat ng ani ng mga bono ng Italy kumpara sa mga bono ng pamahalaan ng Germany (Bunds) nang walang pagkilos mula sa ECB."

"Makikita lamang namin ang sapat na batayan para buhayin ng ECB ang mga instrumentong gaya ng TPI, OMT (na kapwa hindi pa nagagamit), o maging ang pansamantalang malawakang pagbili ng mga asset, kung may inaasahang kapani-paniwalang hakbang sa pagwawasto mula sa apektadong pamahalaan, na posibleng may kasamang suporta mula sa EU, o kung may hindi makatwirang pagkalat ng mga epekto sa mga pamilihan at iba pang bansa. Layunin nitong tugunan ang magulong kalagayan sa mga pamilihan na nagbabanta sa pagpapasa ng epekto ng patakarang pananalapi. Anumang ganitong hakbang ay dapat pansamantala, nakatuon sa partikular na problema at angkop sa sitwasyon, nakasalalay sa pagpapatupad ng mga hakbang sa pagwawasto ng patakarang piskal, at may malinaw na plano para sa pagwawakas nito."

(Ginawa ang artikulong ito sa tulong ng isang kasangkapan ng artipisyal na intelihensiya at sinuri ng isang patnugot. Alamin ang higit pa.)