捷克克朗：CPI令CNB按兵不动，但风险正在累积——Commerzbank
德国商业银行的 Tatha Ghose 指出，捷克8月CPI符合预期及捷克国家银行（CNB）的预测，使通胀维持在目标区间内，并允许利率在9月17日保持不变。然而，潜在动能正在上升，核心通胀和服务业通胀处于高位，CNB加息的前提条件正在增强；如果核心通胀和工资进一步攀升，最早可能在11月结束其观望立场。
通胀动能推动CNB更接近加息
“捷克8月CPI同比从7月的1.7%升至1.9%，与市场预期及捷克国家银行（CNB）的预测完全一致。因此，通常的同比图表将显示通胀仍处于目标区间内，这使CNB能够在9月17日的会议上维持利率不变。”
“按照这种框架来看，货币政策暂无立即作出回应的必要。最新工资数据也被视为偏鸽派，这进一步强化了这一叙事。”
“但实际上，物价水平环比上升了0.3%，其中燃料价格是主要推动因素——估计环比上涨7%——而食品价格环比下降1.1%，缓和了整体通胀的影响。”
“核心通胀可能仍维持在同比3%，而服务业通胀仍处于同比4.5%的高位。按照我们偏好的经季节性调整后的环比方式来观察通胀动能，即使在进行指数平滑之后，通胀按年化计算目前也已超过2%的目标。”
“这当然不会让9月加息变得更有可能。捷克的加速幅度仍慢于波兰。但方向已经很明确：加息的前提条件正在增强。如果未来几个月核心通胀和工资继续走高，CNB的观望立场将在11月前结束。”
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