道琼斯工业平均指数因总统青睐的就业数据而下跌

• DJIA略低于53,400点，下跌约325点，15:00 GMT低点略低于53,300点。
• 非农就业人数为16.2万，远高于预期的5.6万；U6就业不足率降至7.7%，为2025年6月以来最低。
• 在总统要求降息之际，9月加息概率从周四的大致五五开升至60%以上。

周五，道琼斯工业平均指数交投于53,400点下方，跌约325点或0.6%。此前，8月非农就业人数（NFP）于12:30 GMT录得16.2万，远高于预期的5.6万，并将9月加息概率推升至60%以上。周四600点的涨势建立在一位理事偏向按兵不动的立场之上，但该立场以数据表现为前提，而这份数据在五分钟K线内就打破了这一前提。

劳动力市场拿走了“按兵不动”的借口

16.2万的 headline 数据为3月以来最强月度增幅，也是此前12个月平均3.1万的五倍以上；7月数据从减少2.3万上修为增加2.1万，6月数据也被上调。失业率如预期持稳于4.1%，劳动参与率从61.4%升至61.6%；U6就业不足率从7.9%降至7.7%，为2025年6月以来最低；平均时薪环比上涨0.3%，符合预期，年率为3.1%，高于预期的3.0%。

一位曾在Jackson Hole表示若通胀持续，Fed仍有工作要做的主席，不可能仅因招聘疲弱就支持按兵不动；因此，唯一站得住脚的理由只能是劳动力市场过于疲软，不适合进一步收紧，而这一理由只维持了一次数据发布。美国两年期国债收益率上涨约8个基点，升破4.40%，创2025年1月以来新高，而指数当前交易的核心是这一收益率变动，而非非农人数本身。

9月概率六成，12月则是百分之百

Fed funds futures目前计价显示，9月16日决议加息25个基点的概率为60.4%，按兵不动的概率为39.6%，而周四时两者还接近五五开。更重要的是后续期限结构：10月对应至少加息一次的概率为87%；到12月，当前3.50%至3.75%的利率区间已完全不被保留，并有40%的概率对应两次加息；到2027年3月，整个分布已落在4.00%至4.25%区间。

收益率曲线争论的已不是Fed是否会收紧，而只是首次行动会落在9月16日还是六周之后。周五这份数据改变的是时间点，而不是终点。0.6%的跌幅，是为“时间点”付出的代价，这也解释了为何该指数仅较8月初纪录高点低约2.5%，而非更深。

总统的筹码，正是指数的供应链

13:56 GMT，总统称赞了这份数据，要求Fed理事会“做爱国者”，并表示除非降息，否则他将停止与所有美国存在贸易逆差的国家进行贸易，这样的国家超过90个。他提到最高法院2月裁决推翻了其依据《国际紧急经济权力法》（IEEPA）实施的关税措施，而该裁决确实给他留下了这一杠杆，因为法案中明确赋予的“禁止进口”权力，并不是法院所剥夺的部分。

对于一个由30家跨国公司构成、按价格加权的指数而言，这一威胁冲击的是成分股，而不是Fed。Apple (AAPL) 在中国、印度和越南组装产品；Nike (NKE) 大部分鞋类产品产自越南和印尼；Walmart (WMT) 是美国最大的集装箱进口商；而 Boeing (BA) 和 Caterpillar (CAT) 则向一旦实施禁运就会被封锁的市场销售产品。相关贸易逆差去年约为1.2万亿美元，其中中国占逾2,000亿美元。

第二波跌势在该帖文发布后数分钟内展开，指数从53,500点区域跌至15:00 GMT时略低于53,300点的日内低点。整个上午持续攀升的两年期收益率本身就足以引发这波下跌，但一个其产品在被点名国家生产的指数，无法将这一威胁视作噪音。其逻辑机制同样与这一诉求相悖：禁运属于供给冲击，供给冲击会推高价格，而更高的价格意味着更高的政策利率，因此这种“补救措施”反而会带来其本想避免的结果。

下周的通胀数据将决定9月16日

生产者物价指数（PPI）将于9月10日周四12:30 GMT公布，headline 预期为环比上涨0.3%，此前7月持平；核心PPI预期为环比上涨0.3%，前值为0.2%；同比则分别为4.7%和4.2%。消费者物价指数（CPI）将于9月11日周五12:30 GMT公布，headline 预期为环比上涨0.4%，前值为0.1%，同比为3.4%；核心CPI预期为环比上涨0.2%，前值为0.2%，同比为2.5%。

那些倾向于按兵不动的理事，将其立场建立在月度通胀放缓的前提之上，而headline 0.4%的市场一致预期并非放缓，而是能源渠道的体现。周五，全美柴油价格升至每加仑5.85美元的纪录高位，较一年前高出接近60%；与此同时，俄罗斯炼油产能因乌克兰无人机袭击受损，海湾地区则因本周美国恢复对伊朗打击的战争局势而受冲击，Brent Crude Oil交投于95.00美元附近。若核心数据录得0.2%，那将是“按兵不动”最后的论据，但一位已经表示Fed仍有工作要做的主席，并不会成为这一论据的听众。

关注水平

阻力位：53,500点整数关口是首道障碍，这是周四涨势所依托的平台，也是数据公布后指数维持约一小时、随后被第二波跌势跌破的水平。其上依次是略高于53,600点的现货开盘高点、略高于53,700点的日内高点，以及53,800点区域——该区域在8月14日至8月28日期间压制了每一轮反弹；再往上是54,000点以及略低于54,750点的纪录高位，后者高出当前水平约2.5%。

支撑位：53,250点区域是首个支撑平台，周三高点与周二开盘位在此聚集，而略低于53,300点的日内低点正依托于此。其下是53,000点，周四低点略高于该位；再下方是位于52,800点附近、持续上行的50日指数移动平均线（EMA），这条线支撑了整个8月升势，也守住了周二低点。略高于50,000点的200日EMA目前尚未进入视野。

倾向：在指数维持于53,500点下方时，偏空判断不变，首个目标看向53,250点，其后是53,000点；若CPI周数据符合预期或更热，位于52,800点附近的50日EMA将成为目标。日线随机相对强弱指数（Stoch RSI）位于38附近，尽管当日波动达到300点，但该指标自周三低谷以来几乎未明显回升，说明动能尚未确认此次下破；五分钟周期读数位于49附近，正从超卖区域回升，反映的是低位反弹而非趋势反转。若日线收盘重新站上53,500点，则将恢复周四的突破结构，并使53,800点重新成为目标。

道琼斯5分钟图