欧洲央行：9月加息后可能维持鸽派立场——Rabobank
Rabobank高级宏观策略师Bas van Geffen预计，欧洲中央银行（ECB）将于下周把存款利率上调25个基点至2.50%，随后在较长一段时间内维持在该水平。他指出，市场目前计入了更为鹰派的路径，即终端利率达到3.00%，同时强调如果通胀范围扩大且经济增长保持韧性，上行风险依然存在。
市场认为终端利率存在更高上行风险
“ECB几乎肯定会在下周加息，而市场关注的焦点是9月之后政策利率的路径。我们仍然认为，决策者可能会在较长一段时间内将利率维持在2.50%，但风险偏向进一步加息。只有当价格压力从能源通胀扩散至更广泛领域，且经济保持韧性时，这些加息才会成为现实。”
“近期能源价格上涨进一步强化了ECB在下周会议上再次加息的理由。ECB将继续保持警惕，但我们预计其对未来路径的措辞将比当前市场定价所反映的更为克制。”
“因此，拉加德行长将重申，如果有必要，ECB随时准备再次采取行动，但她没有太多理由作出更强烈的预先承诺。我们认为，市场可能会将她试图保留所有选项的做法解读为略偏鸽派。考虑到当前的市场定价，ECB可能并不介意这一点。”
“当前货币市场定价与这样一种ECB立场相符：即维持其‘循序渐进’的紧缩步伐，但在一种情景下，决策者被迫将政策利率推入限制性区间。OIS曲线显示，市场隐含ECB在年底前还需再加息一次的概率为85%，同时存在15%-20%的尾部风险，即ECB可能需要在10月加快加息步伐。此外，交易员目前定价的终端利率约为3%。”
“话虽如此，风险明显偏向上行。6月时，ECB已经证明其对通胀风险的容忍度有限。如果通胀预期面临加速风险，或出现通胀开始超出能源价格上涨直接和间接影响范围而扩散的迹象，ECB将毫不犹豫地再次加息。”
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