日圓：日本央行更快收緊政策支撐兌美元升值 - MUFG

MUFG 的 Halpenny 預期，日本央行將升息 25 個基點至 1.25%，並透過政策溝通勾勒出進一步升息的方向，同時支持強化日圓的努力。然而，他警告，面對市場已計入 90 個基點升息幅度的激進定價，植田和男總裁的表態可能偏向審慎。若結果令人失望，可能推升 USD/JPY，儘管近期回檔顯示，日本央行緊縮政策正日益主導外匯走勢。

日本央行緊縮與植田審慎表態風險

「明天一早，在倫敦開盤前，日本央行將公布貨幣政策決議，市場定價顯示，升息 25 個基點至 1.25% 的預期幾乎達到 100%。我們確實預期，政策溝通所傳達的整體訊息將明確表明進一步升息的計畫，這在某種程度上將支持 OIS 利率曲線對後續升息的定價。這也將符合日本央行與日本及美國協調合作、共同推動日圓走強的方向。」

「話雖如此，鑑於市場已在未來 12 個月內計入 90 個基點的升息幅度，植田總裁的發言明顯存在不及市場預期的風險。植田總裁過去在全球不確定性升高時一向偏向審慎，而能源價格上升也伴隨全球殖利率走高，以及全球股市下跌的風險。對於 9 月 2 日超級鷹派高田創發表演說後引發的『日本央行可能需要考慮一次升息 50 個基點』相關報導，他幾乎肯定不會給予太多認同。」

「根據過去 12 個月的連動關係，美日 2 年期交換利差已經顯示 USD/JPY 存在上行風險。眾所周知，近年來該利差並不是判斷外匯走勢特別可靠的指標，但自去年 12 月以來，這種連動性已穩固許多——直到本月稍早 USD/JPY 急跌為止。美日 2 年期利差目前高出 30 個基點，因此若植田的表態未能符合市場定價，USD/JPY 可能會出現更明顯的反彈上行。」

「儘管如此，USD/JPY 今日的回檔值得注意，這顯示從外匯角度來看，市場預期日本央行加快緊縮步伐，正成為影響匯率方向的更重要因素。」

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