日圓：政策延後風險恐導致兌美元走弱——Commerzbank
Commerzbank 的 Thu Lan Nguyen 表示，隨著日圓（JPY）走弱，且市場質疑日本銀行（BoJ）對更緊縮政策的承諾，日本銀行正面臨再度升高的壓力。BoJ 最新一次升息未能讓國內官員或國際夥伴滿意，而僅僅以外匯干預相威脅也被視為不足。Nguyen 警告，延後且審慎的緊縮措施，最終可能同時削弱日圓穩定性與經濟成長。
BoJ 在日圓問題上面臨公信力風險
「短期而言，這可能會阻止部分市場參與者進一步賣出日圓。然而，從長期來看，僅僅威脅進行干預不太可能足夠。BoJ 遲早必須以行動來支持其言論。」
「根本問題在於，市場對 BoJ 政策優先事項持續存在不確定性。一方面，它顯然希望防止日圓進一步大幅貶值。要達成這一點，就需要釋出可信訊號，表明進一步且可能更快的升息仍在考慮之中。」
「在理想情況下，BoJ 可能會偏好一條中間道路：進一步升息，但步調不至於拖累經濟。挑戰在於，市場可能不願意無限期等待。如果 BoJ 給人一種不願果斷捍衛日圓的印象，就有失去公信力的風險。」
「一旦投資人開始對某種貨幣失去信心，就可能到達這樣一個地步：即使是激進升息，也不足以扭轉趨勢。最著名的例子是瑞典央行（Riksbank），其在 1990 年代初曾一度將政策利率提高至 500%，試圖捍衛克朗，但不久後仍放棄了其匯率掛鉤制度。」
「簡而言之，BoJ 的時間已所剩無幾。它試圖在匯率穩定與經濟成長之間取得平衡的時間越長，最終同時失去對兩者控制的風險就越大。」
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