瑞士法郎：隨著政策分歧擴大，兌日圓的下行風險升高－DBS

DBS Group Research 策略師 Philip Wee 強調，在 CHF/JPY 未能重返 2 月至 7 月的 198–204 區間後，且已跌至 193，該交叉盤面臨日益加劇的下行風險。他指出，匯價有進一步下探 186 的空間，理由是貨幣政策分歧正在擴大：市場預期日本央行（BoJ）將升息，而瑞士國家銀行（SNB）則將利率維持在 0%，削弱瑞士法郎（CHF）的殖利率吸引力。

政策分歧拖累瑞郎

「CHF/JPY 的下行風險已變得更加明顯。」

「該交叉匯率未能重返其 2 月至 7 月的 198-204 區間，並已跌至 193，為去年 12 月以來最低水準。這使其進一步下跌至 186 附近的大門敞開，該水準約為其 100 週移動平均線所在位置。」

「首先，貨幣政策分歧正日益有利於 JPY，相較之下不利於 CHF。」

「市場幾乎百分之百確信，日本央行將在 9 月 18 日會議上升息 25 個基點至 1.25%。日本央行已表示，若潛在通膨走勢符合其預測，金融條件仍將維持足夠寬鬆，以加快政策正常化進程。」

「相比之下，瑞士國家銀行在 9 月 24 日會議上完全沒有動機上調其 0% 的政策利率。瑞士整體與核心 CPI 通膨仍接近官方 0-2% 物價穩定區間的下限。與許多同業不同，SNB 正在淡化能源價格推動的通膨上升。維持低利率可降低 CHF 的殖利率吸引力，同時支撐國內信貸與就業。」

「其次，CHF/JPY 面臨不對稱的外匯干預風險。」

「7 月下旬的聯合外匯干預顯示，華盛頓與東京一樣急於遏止 JPY 無序貶值。這種協調也將投資人對財政赤字與債務可持續性的關注，從日本國債重新導向美國公債。相對地，SNB 已多次表明，準備好應對瑞郎過度升值，因其將威脅瑞士仰賴出口的製造業與製藥業。」

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