اليوان الصيني: موقف بنك الشعب الصيني والجدل حول التقييم يوجهان مسار العملة – MUFG

يسلط هالبيني الضوء على وثيقة جديدة صادرة عن PBoC تدافع عن سياسة الصين في سوق FX وترفض الادعاءات بأن CNY هو المحرك لفائضها التجاري، مشيرةً بدلاً من ذلك إلى القدرة التنافسية في قطاع التصنيع. ويشير إلى بيانات BIS REER التي تُظهر تراجعاً بنسبة 20% من ذروة عام 2022، وتقديرات IMF التي تفيد بأن العملة مقومة بأقل من قيمتها العادلة بنسبة تتراوح بين 12% و20%، ما يشير إلى أن CNY مقوم بأقل من قيمته، لكنه لا يفسر سوى جزء من قوة الصادرات الصينية.

الصين تدافع عن سياسة FX ومستوى CNY

"يجري مفوض التجارة ماروش شيفتشوفيتش محادثات مع وزير التجارة الصيني وانغ وينتاو، وبالتزامن مع هذه المحادثات جاء صدور وثيقة من PBOC أمس تدافع عن سياسة الصين في FX وتجادل ضد اعتبار مستوى CNY سبباً في الفائض التجاري الكبير للصين. وتُعد المكاسب التنافسية داخل قطاع التصنيع الصيني المحرك الرئيسي لزيادة الصادرات من الصين."

"يشير إصدار هذه الوثيقة من قبل PBoC إلى أن الصين لا تتراجع. هل CNY مقوم بأقل من قيمته؟ يبدو أن الإجابة نعم بالتأكيد، رغم أن حجم هذا الانخفاض في التقييم محل نقاش، وبينما يساعد هذا التقييم المنخفض في تعزيز الصادرات، فإن عامل FX لا يقدم سوى تفسير جزئي."

"ارتفع مستوى BIS REER للرنمينبي بشكل ملحوظ منذ عام 2005، وبنحو 60% تقريباً حتى نهاية 2015. ومع ذلك، انخفض المؤشر من ذروة 2022 بنسبة 20% إلى أدنى مستوى له في العام الماضي، قبل أن يرتفع 6.5% إلى مستواه الحالي. ويقدّر IMF أن العملة مقومة بأقل من قيمتها بنسبة تتراوح بين 12% و20%، وهو ما ينسجم تقريباً مع نطاق التقديرات السائد."

"يبدو أن هذا الضغط المتزايد يشجع الصين أيضاً على السماح بمكاسب متجددة. وتشير عمليات التثبيت الأخيرة من PBoC في USD/CNY إلى رغبة في إبقاء CNY على مسار تعزيزي رغم المكاسب الأوسع للدولار. كما أن EUR/CNY منخفض بنسبة 10% عن ذروة يناير، ونرى مجالاً لمزيد من التراجع على المدى القريب."

(تم إعداد هذه المقالة بمساعدة أداة ذكاء اصطناعي ومراجعتها من قبل محرر. اعرف المزيد.)