الاحتياطي الفيدرالي: تحوّل الميل نحو رفع سبتمبر – ING
يرى جيمس نايتلي من ING أن خطاب كيفن وارش في جاكسون هول قد غيّر دالة رد فعل الاحتياطي الفيدرالي باتجاه رفع أسعار الفائدة في سبتمبر، رغم أن التوقعات الاقتصادية الكلية لـ ING تشير إلى أن Fed قد ينتظر. ويُبرز التحليل التضخم الذي لا يزال أعلى من المستوى المستهدف، والنشاط الاقتصادي القوي مع تعرض الأسر لضغوط، ويخلص إلى أن رفعًا بمقدار 25 نقطة أساس أصبح الآن أكثر ترجيحًا من الإبقاء على الأسعار دون تغيير، على أن تظل أسعار الفائدة مستقرة بعد ذلك حتى عام 2027.
وارش يميل بـ Fed نحو رفع أسعار الفائدة
"قبل ندوة جاكسون هول للاحتياطي الفيدرالي، كنا مرتاحين لوجهة النظر القائلة إن Fed سيتحلى بالصبر وسيُبقي أسعار الفائدة مستقرة حتى عام 2027. إلا أن الرئيس وارش اتخذ موقفًا أكثر تشددًا بشكل ملحوظ في خطابه الرئيسي. وقد شدد على التركيز على التضخم، الذي ظل أعلى من المستوى المستهدف لمدة 65 شهرًا متتاليًا، وعلى وجود شعور بأن الأوضاع المالية ليست مشددة في بيئة من التوظيف الكامل."
"في ضوء ذلك، نحتاج إلى تغيير الطريقة التي نفكر بها في قرار Fed لشهر سبتمبر. ففي السابق، كان التصور أن Fed سيُبقي أسعار الفائدة دون تغيير ما لم تبرر البيانات رفعها. أما الآن، فأصبح التصور أن Fed سيرفع أسعار الفائدة ما لم تبرر البيانات التوقف."
"هناك نقطتا بيانات رئيسيتان لشهر أغسطس تسبقان ذلك القرار: تقرير الوظائف الصادر في 4 سبتمبر وقراءة مؤشر أسعار المستهلكين في 11 سبتمبر. وقبل جاكسون هول، كنا سنقول إن الأمر يتطلب تسجيل الوظائف غير الزراعية 75 ألفًا أو أكثر، مع بقاء معدل البطالة عند 4.1% وصدور القراءة الشهرية لمؤشر أسعار المستهلكين الأساسي عند 0.3% أو أعلى، حتى يتم التصويت لصالح رفع أسعار الفائدة. أما الآن، فنحن نرجح أنه سيكون من المرجح أن يتطلب الأمر تسجيل الوظائف أقل من 25 ألفًا، وربما حتى خسائر صافية في الوظائف، مع قراءة شهرية لمؤشر أسعار المستهلكين الأساسي دون 0.2%، لمنع أو تأجيل الرفع."
"بعد أن بدا متشددًا في يونيو ثم تراجع في يوليو، ماذا سيعني ذلك لمصداقية وارش إذا عاد إلى التشدد مجددًا في أغسطس ثم تحول إلى موقف أكثر تيسيرًا في سبتمبر؟ كما أن تركيزه على الاتجاهات بدلًا من نقاط البيانات الفردية يشير أيضًا إلى أنه قد حسم أمره، ومع عدم وجود أي عضو في اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة يعارض علنًا رفع أسعار الفائدة، فلا بد أن نقول إن زيادة بمقدار 25 نقطة أساس تبدو الآن أكثر ترجيحًا من الإبقاء على الأسعار دون تغيير."
"في الظروف العادية، يكون الافتراض أنه إذا رفع Fed أسعار الفائدة، فإنه لا يكتفي برفع واحد فقط. لكننا نعتقد هذه المرة أن ذلك قد يكون هو الحال، إذ إن ضعف أرقام الوظائف وبيانات التضخم الآخذة في التباطؤ يهدئان مخاوف Fed. ولا تزال توقعات التضخم لدى الأسواق والمستهلكين تحت السيطرة، لذلك نرى أوجه تشابه مع أواخر التسعينيات: تخفيضات في أوائل عام 1996 قبل توقف، ثم رفع واحد 'لإدارة المخاطر' في مارس 1997 قبل توقف طويل حتى أواخر 1998."
(تم إعداد هذه المقالة بمساعدة أداة ذكاء اصطناعي ومراجعتها من قبل محرر. اعرف المزيد.)
