الين الياباني: تدفقات خارجة هيكلية وترقّب التدخل – MUFG

يرى Derek Halpenny من MUFG أن الين الياباني لا يزال تحت ضغط التدفقات الهيكلية الخارجة لاستثمارات المحافظ والاستثمار الأجنبي المباشر، حتى مع تراجع عوائد السندات الأمريكية وتمسّك واشنطن بمعارضتها لضعف الين. ويسلّط الضوء على شراء الأسهم الأجنبية المدفوع ببرنامج NISA، واتجاهات الاستثمار الأجنبي المباشر المرتبطة بالعوامل الديموغرافية، ويرجّح أن يكون زوج USD/JPY قريبًا من نقطة تحوّل، مع دعم السياسات وفروق أسعار الفائدة للين في نهاية المطاف.

التدفقات والسياسات تضغط على الين

«لكن ما نراه مجددًا هو أن الانفراجة التي يشهدها الين محدودة، إذ إن مكاسبه اليوم مرتبطة بالدولار الأمريكي، بينما لا يزال الارتباط بين أسعار الفائدة وسعر صرف الين ضعيفًا نسبيًا».

«أدّى التدخل في يوليو الماضي ومطلع أغسطس إلى تشويه الارتباط بأسعار الفائدة، لكن حركة الين تشير إلى استمرار بعض التدفقات الهيكلية التي تضغط على أدائه، وقد يستغرق تغيّر هذه التدفقات وقتًا طويلًا».

«من المرجّح أن تؤدي زيادة الحدّ المسموح به ضمن برنامج NISA إلى استمرار التدفقات الخارجة بهذا الحجم، في ظل تآكل المدخرات المودعة في الحسابات الادخارية بسبب ارتفاع التضخم، وقوة عوائد أسواق الأسهم، ولا سيما في الولايات المتحدة».

«من غير المرجّح أن تؤثر نتائج انتخابات التجديد النصفي في الولايات المتحدة على العلاقة الأمريكية اليابانية، أو على الرسالة القوية الصادرة من واشنطن بشأن معارضتها لاستمرار ضعف الين».

«ما زلنا نرجّح أن الين يقترب من نقطة تحوّل، ومن شأن أسعار الفائدة في السوق و/أو السياسات الحكومية الرامية إلى تشجيع بقاء مبالغ أكبر من رؤوس الأموال في اليابان أن تؤثر إيجابًا على الين».

(أُعدّ هذا المقال بمساعدة أداة ذكاء اصطناعي وراجعه محرّر. لمعرفة المزيد.)