خطاب لاغارد: من المتوقع أن يعود التضخم إلى المستوى المستهدف بحلول نهاية عام 2027
تشرح كريستين لاغارد، رئيسة البنك المركزي الأوروبي (ECB)، قرار البنك المركزي الأوروبي برفع أسعار الفائدة الرئيسية بمقدار 25 نقطة أساس (bps) في اجتماع السياسة النقدية لشهر سبتمبر، وترد على أسئلة الصحافة.
البنك المركزي الأوروبي يسلط الضوء على مرونة نمو منطقة اليورو لكنه يحذر من استمرار مخاطر التضخم
تشير درجة FXS Speechtracker البالغة 6.4 مقارنة بمتوسط تاريخي عند 6.0 إلى نبرة أكثر ثقة بشكل طفيف، إذ تؤكد رئيسة البنك المركزي الأوروبي لاغارد على مرونة النمو، وقوة أسواق العمل، وتحسن التوقعات على المدى القريب، حتى مع تباطؤ مكاسب التوظيف ومواجهة الصادرات لرياح معاكسة تتعلق بالقدرة التنافسية. كما أن التركيز على الاستهلاك والاستثمارين العام والخاص وتعافي قطاع الخدمات يميل بشكل متواضع إلى التشدد، من خلال تقليص الإحساس بضرورة التيسير السريع.
وفي الوقت نفسه، فإن التوجيهات التي تفيد بأن التضخم الرئيسي سيبقى فوق المستوى المستهدف خلال النصف الأول من عام 2027، مع انتقال صدمات الطاقة تدريجياً إلى التضخم الأساسي وأسعار الغذاء، تعزز ميلاً تشددياً رغم بقاء التوقعات طويلة الأجل مستقرة قرب 2%. وبالنسبة لمتداولي اليورو، فإن الجمع بين نمو أقوى وتضخم لزج يدعم موقفاً للسياسة النقدية يقوم على إبقاء أسعار الفائدة مرتفعة لفترة أطول، في حين أن المخاطر السلبية الناجمة عن الحروب واضطرابات الطاقة وصدمات أسعار الغذاء المرتبطة بالمناخ تحد من هذا الميل التشديدي وقد تكبح مكاسب اليورو خلال فترات العزوف عن المخاطرة.
أبرز التصريحات
"يثبت الاقتصاد مرونته."
"من المرجح أن تستمر هذه المرونة خلال الربع الثالث."
"قطاع التصنيع قوي."
"تعافت ثقة المستهلك."
"تعافى قطاع الخدمات."
"سوق العمل قوي."
"لا يزال نمو التوظيف يتباطأ."
"تحسنت توقعات النمو على المدى القريب."
"يعكس هذا مرونة الاستهلاك والاستثمار العام."
"سيتعزز النمو بفضل استثمارات الأعمال والإسكان."
"تتأثر الصادرات سلباً بتحديات القدرة التنافسية والسياسات التجارية."
"قدمت هوامش التكرير مساهمة قوية في التضخم."
"ساعد ارتفاع إنتاجية العمل في احتواء نمو تكاليف العمل للوحدة."
"يشير متتبع الأجور إلى ارتفاع طفيف في نمو الأجور المتفاوض عليها."
"لا تزال توقعات التضخم على الآفاق الزمنية الأقصر عند مستويات مرتفعة."
"تقف معظم مقاييس توقعات التضخم على المدى الطويل عند نحو 2%."
"سيظل التضخم الرئيسي فوق المستوى المستهدف خلال النصف الأول من عام 2027."
ستنتقل أسعار الطاقة الأعلى تدريجياً إلى التضخم الأساسي وأسعار الغذاء.
"ستنعكس التوقعات الاقتصادية الأفضل على التضخم الأساسي."
"سيعود التضخم الرئيسي إلى المستوى المستهدف قرب نهاية عام 2027."
"تميل المخاطر التي تهدد توقعات النمو إلى الجانب السلبي."
"توجد مخاطر سلبية بسبب الحرب في الشرق الأوسط وأوكرانيا."
"تُعد اضطرابات الطاقة وتدهور معنويات السوق والاحتكاكات التجارية من بين المخاطر التي تهدد النمو."
"قد تتفاقم صدمة الطاقة أكثر، وقد تكون آثارها على الأسعار الأخرى والأجور أقوى مما هو متوقع حالياً."
"قد تؤدي الظواهر الجوية المتطرفة، التي قد تتفاقم بفعل اشتداد ظروف El Niño، والأزمات المناخية والطبيعية الأوسع نطاقاً، إلى ارتفاع أسعار الغذاء."
"قد ترتفع أسعار الغاز، على وجه الخصوص، في حال حدوث مزيد من اضطرابات الإمدادات أو شتاء شديد البرودة بشكل غير معتاد بالتزامن مع انخفاض مستويات التخزين."
الأسئلة الشائعة حول ECB
البنك المركزي الأوروبي (ECB) في فرانكفورت بألمانيا هو البنك الاحتياطي لمنطقة اليورو. ويحدد ECB أسعار الفائدة ويدير السياسة النقدية للمنطقة. وتتمثل المهمة الأساسية لـ ECB في الحفاظ على استقرار الأسعار، ما يعني إبقاء التضخم عند نحو 2%. وأداته الرئيسية لتحقيق ذلك هي رفع أسعار الفائدة أو خفضها. وعادة ما تؤدي أسعار الفائدة المرتفعة نسبياً إلى يورو أقوى، والعكس صحيح. ويتخذ مجلس محافظي ECB قرارات السياسة النقدية في اجتماعات تُعقد ثماني مرات سنوياً. وتتخذ القرارات من قبل رؤساء البنوك الوطنية في منطقة اليورو وستة أعضاء دائمين، من بينهم رئيسة ECB كريستين لاغارد.
في الحالات الاستثنائية، يمكن للبنك المركزي الأوروبي اعتماد أداة للسياسة النقدية تُعرف باسم التيسير الكمي (QE). وQE هو العملية التي يقوم من خلالها ECB بطباعة اليورو واستخدامه لشراء الأصول - عادة السندات الحكومية أو سندات الشركات - من البنوك والمؤسسات المالية الأخرى. وعادة ما يؤدي QE إلى ضعف اليورو. ويُعد QE ملاذاً أخيراً عندما يكون من غير المرجح أن يحقق مجرد خفض أسعار الفائدة هدف استقرار الأسعار. وقد استخدمه ECB خلال الأزمة المالية العالمية الكبرى في 2009-11، وفي عام 2015 عندما ظل التضخم منخفضاً بشكل عنيد، وكذلك خلال جائحة covid.
التشديد الكمي (QT) هو عكس QE. ويُطبَّق بعد QE عندما يكون التعافي الاقتصادي جارياً ويبدأ التضخم في الارتفاع. ففي حين يشتري البنك المركزي الأوروبي (ECB) في إطار QE السندات الحكومية وسندات الشركات من المؤسسات المالية لتزويدها بالسيولة، فإنه في إطار QT يتوقف ECB عن شراء المزيد من السندات، ويتوقف عن إعادة استثمار أصل السندات المستحقة التي يحتفظ بها بالفعل. وعادة ما يكون ذلك إيجابياً لليورو (أو داعماً له).
