يحافظ مؤشر الدولار الأمريكي على مكاسبه فوق مستوى 99.50 مع وصول عوائد سندات الخزانة إلى أعلى مستوياتها في عدة سنوات
- يرتفع مؤشر الدولار الأمريكي وسط مخاوف من رفع أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي، بعدما دفعت موجة بيع عالمية في السندات عوائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات إلى 4.80%.
- عززت التوترات المتصاعدة بين الولايات المتحدة وإيران أسعار النفط الخام، مما زاد المخاوف بشأن استمرار التضخم واحتمال تشديد الاحتياطي الفيدرالي لسياساته.
- تحذر BBH من أن ارتفاع نفقات الفائدة سيزيد علاوات الأجل على سندات الخزانة الأمريكية، ما يترك الدولار عرضة لضغوط المالية العامة.
يواصل مؤشر الدولار الأمريكي (DXY)، الذي يقيس قيمة الدولار الأمريكي (USD) مقابل ست عملات رئيسية، مكاسبه لليوم الثاني على التوالي، ويتم تداوله قرب مستوى 99.70 خلال الساعات الآسيوية من يوم الأربعاء.
وقد تعزز الدولار الأمريكي في ظل ارتفاع عوائد السندات وقفزة أسعار النفط، ما أعاد إشعال المخاوف بشأن استمرار التضخم واحتمال رفع أسعار الفائدة. وبدفع من موجة بيع عالمية في السندات، قفز عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات إلى 4.80%، مسجلاً أعلى مستوى له منذ أوائل عام 2025. وزادت هذه الضغوط التضخمية تفاقماً مع الارتفاع الكبير في أسعار النفط الخام عقب تصاعد الأعمال العدائية بين الولايات المتحدة وإيران، مما كثف المخاوف من احتمال تعطل تدفقات الطاقة من الشرق الأوسط.
وفي الوقت نفسه، تقدم البيانات الاقتصادية الأمريكية الأخيرة خلفية متباينة لمعنويات السوق الأوسع. فقد تراجعت فرص العمل الشاغرة وفق مسح JOLTS لشهر يوليو إلى 7.27 مليون، دون توقعات السوق، بينما انخفض مؤشر ISM لمديري المشتريات الصناعي بشكل طفيف من 55.6 إلى 54.6 في أغسطس. وعلى الرغم من عدم بلوغه التوقعات، لا يزال المؤشر ضمن منطقة التوسع بوضوح، ما يشير إلى متانة قطاع التصنيع. ويتجه اهتمام المستثمرين الآن إلى تقرير التوظيف ADP المرتقب وبيانات الوظائف غير الزراعية يوم الجمعة لتقييم الخطوة التالية للاحتياطي الفيدرالي بشأن أسعار الفائدة.
دعم الدولار يتراجع بفعل ارتفاع علاوة المخاطر المالية
يشير الاستراتيجيون في Brown Brothers Harriman إلى أن Bessent رفض الرأي القائل إن الارتفاع الأخير في عوائد سندات الخزانة يعكس بالأساس تصاعد المخاوف بشأن استدامة المالية العامة الأمريكية، مشيراً بدلاً من ذلك إلى «الأداء المتفوق لسندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات مقارنة بأسواق السندات الرئيسية الأخرى». إلا أنهم يحذرون من أن هذا «الأداء النسبي المتفوق لا يعني اختفاء المخاطر المالية»، محذرين من أن «ارتفاع نفقات الفائدة سيدفع في نهاية المطاف علاوة الأجل على سندات الخزانة الأمريكية إلى الارتفاع، ما يجعل الدولار الأمريكي أكثر عرضة لفترات الضغوط المالية».
الأسئلة الشائعة حول الدولار الأمريكي
الدولار الأمريكي (USD) هو العملة الرسمية للولايات المتحدة الأمريكية، وهو أيضاً العملة «الفعلية» لعدد كبير من الدول الأخرى حيث يتداول إلى جانب العملات المحلية. وهو العملة الأكثر تداولاً في العالم، إذ يستحوذ على أكثر من 88% من إجمالي حجم تداولات سوق الصرف الأجنبي العالمية، أو ما يعادل متوسط 6.6 تريليون دولار من المعاملات يومياً، وفقاً لبيانات عام 2022. وبعد الحرب العالمية الثانية، حل الدولار الأمريكي محل الجنيه الإسترليني كعملة احتياطية عالمية. وعلى مدى معظم تاريخه، كان الدولار الأمريكي مدعوماً بالذهب، إلى أن ألغى اتفاق بريتون وودز في عام 1971 العمل بنظام معيار الذهب.
أهم عامل منفرد يؤثر في قيمة الدولار الأمريكي هو السياسة النقدية التي يشكلها الاحتياطي الفيدرالي (Fed). ولدى الاحتياطي الفيدرالي هدفان: تحقيق استقرار الأسعار (السيطرة على التضخم) وتعزيز التوظيف الكامل. وأداته الرئيسية لتحقيق هذين الهدفين هي تعديل أسعار الفائدة. فعندما ترتفع الأسعار بسرعة كبيرة ويكون التضخم أعلى من هدف الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2%، يرفع الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة، ما يدعم قيمة الدولار الأمريكي. وعندما ينخفض التضخم إلى ما دون 2% أو يكون معدل البطالة مرتفعاً للغاية، قد يخفض الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة، ما يضغط على الدولار الأمريكي.
في الحالات الاستثنائية، يمكن للاحتياطي الفيدرالي أيضاً طباعة المزيد من الدولارات وتطبيق التيسير الكمي (QE). والتيسير الكمي هو العملية التي يزيد من خلالها الاحتياطي الفيدرالي بشكل كبير تدفق الائتمان في نظام مالي متعثر. وهو إجراء غير تقليدي في السياسة النقدية يُستخدم عندما يجف الائتمان لأن البنوك لا تقرض بعضها بعضاً (خشية تعثر الطرف المقابل). وهو الملاذ الأخير عندما يكون من غير المرجح أن يؤدي مجرد خفض أسعار الفائدة إلى تحقيق النتيجة المطلوبة. وكان التيسير الكمي السلاح المفضل لدى الاحتياطي الفيدرالي لمواجهة أزمة الائتمان التي حدثت خلال الأزمة المالية العالمية في عام 2008. ويتضمن ذلك قيام الاحتياطي الفيدرالي بطباعة المزيد من الدولارات واستخدامها لشراء السندات الحكومية الأمريكية بشكل أساسي من المؤسسات المالية. وعادة ما يؤدي التيسير الكمي إلى إضعاف الدولار الأمريكي.
التشديد الكمي (QT) هو العملية العكسية، حيث يتوقف الاحتياطي الفيدرالي عن شراء السندات من المؤسسات المالية ولا يعيد استثمار أصل السندات التي يحوزها عند استحقاقها في مشتريات جديدة. وعادة ما يكون ذلك إيجابياً للدولار الأمريكي.
