الولايات المتحدة: احتواء مخاطر عوائد السندات طويلة الأجل – ING
يحلّل Padhraic Garvey من ING كيف يؤثر قرار وزارة الخزانة الأمريكية بمضاعفة عمليات إعادة الشراء في آجال الاستحقاق بين 10 و30 عاماً على سندات الخزانة الأمريكية طويلة الأجل. ويؤكد أنه رغم كِبر حجم البرنامج وإمكانية توسيعه مرة أخرى، فإنه يخفف بالأساس من الضغوط الصعودية على العوائد طويلة الأجل بدلاً من عكسها. ولا يزال Garvey يرى مجالاً لارتفاع عوائد السندات لأجل 10 سنوات، لكنه يتوقع وجود مقاومة عند المستويات فوق 5%.
عمليات إعادة الشراء التي تنفذها الخزانة تعيد تشكيل ديناميكيات الطرف الطويل من منحنى العائد
"إن قرار وزارة الخزانة زيادة عمليات إعادة الشراء في الآجال الأطول يوحي بعدم الارتياح تجاه موجة البيع التي شهدتها سندات الخزانة ذات الآجال الأطول مؤخراً. وقد كان لذلك أثر ملموس، إذ تراجعت عوائد السندات لأجل 10 إلى 30 عاماً بمقدار 5 إلى 10 نقاط أساس في البداية. وكان المنشأ الرسمي لبرنامج إعادة الشراء، عند إطلاقه في مايو 2024، هو تعزيز السيولة، وكان هذا بالفعل هو المبرر المستخدم لتفسير مضاعفة أحجام إعادة الشراء المعلنة في آجال الاستحقاق من 10 إلى 30 عاماً."
"من الواضح أن وزارة الخزانة الأمريكية مستعدة لوضع حد للارتفاع في العوائد طويلة الأجل. ولا يتمثل أثر زيادة عمليات إعادة الشراء كثيراً في مضاعفتها للآجال الطويلة بحد ذاتها، بل في الواقع الضمني بأنها قد تُضاعف مرة أخرى، ثم مرة أخرى إذا لزم الأمر. لكن بالنظر إلى ما لدينا الآن، وحتى ذلك الحين، ستظل الضغوط الصعودية على العوائد طويلة الأجل قائمة."
"وبناءً على ذلك، سنواصل اعتبار الضغوط الصعودية على عوائد الطرف الطويل عاملاً مهيمنًا سيتعين على السوق التعامل معه. لكنها بالتأكيد أصبحت أكثر خفوتاً."
"ما زلنا نرى أن عائد السندات لأجل 10 سنوات ينطوي على احتمال تحرك مدفوع بعامل المخاطر نحو نطاق 4.75% إلى 5%. وفي الوقت الراهن، من غير المرجح أن ينخفض كثيراً دون 4.5%، لكن ما أصبح أكثر وضوحاً من هذا هو أن أي تحرك فوق 5% (أو حتى تهديد ملموس بذلك) من المرجح أن تقاومه/تمنعه وزارة الخزانة الأمريكية بشكل نشط."
(تم إعداد هذه المقالة بمساعدة أداة من أدوات الذكاء الاصطناعي، وراجعها محرر. اعرف المزيد.)
