英鎊：英國央行立場使英鎊面臨風險 – BBH

Brown Brothers Harriman（BBH）的 Elias Haddad 表示，英國央行（BoE）將銀行利率維持在 3.75% 不變，但暗示進一步緊縮的門檻較低。總裁 Bailey 警告，若中東衝突引發的第二輪效應浮現，政策可能必須進一步收緊。Haddad 強調量化緊縮步伐放緩，並認為英國（UK）經濟的閒置產能使英鎊（GBP）容易受到偏鴿派的 BoE 重新定價影響。

BoE 按兵不動且 QT 放緩拖累 GBP

"BoE 維持利率不變，並暗示升息門檻較低。正如市場普遍預期，英國央行（BoE）以 6 比 3 的多數票決定將政策利率維持在 3.75%，這已是連續第六次會議按兵不動。Megan Greene、Catherine L Mann 與 Huw Pill 再次支持升息 25 個基點。"

"BoE 指出，『到目前為止，幾乎沒有證據顯示價格與薪資設定出現實質性的第二輪效應。』事實上，英國薪資增長與服務業通膨放緩，給了 BoE 維持利率不變的空間。"

"然而，總裁 Andrew Bailey 警告，『如果中東衝突持續較長時間，而目前看來似乎確實如此，且第二輪效應浮現的風險上升，那麼政策很可能必須進一步收緊。』"

"BoE 也宣布計劃透過可預測的多年期方案，放慢量化緊縮（QT）的步伐。其英國公債持有量將在 2034 年前平均每年減少 460 億英鎊，其中包括每年出售 200 億英鎊。這低於過去四年平均每年減少 875 億英鎊及出售 320 億英鎊的水準。較慢的 QT 縮表步伐支撐英國公債，但高企的能源價格仍是更大的驅動因素。除非能源價格以可持續的方式回落，否則英國公債殖利率仍將面臨上行壓力。 "

"利率交換曲線顯示，未來十二個月 BoE 將升息約 100 個基點至 4.75%。我們認為，BoE 可能無需像市場預期那樣大幅收緊。英國經濟已處於低於產能運行的狀態，3.75% 的銀行利率已接近 BoE 所估計 2% 至 4% 中性區間的上緣，而財政政策也可能轉向更具限制性。總而言之，GBP 容易受到偏鴿派 BoE 重新定價的衝擊。"

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