[Finanzmarktrückblick] Gold fällt unter 4.000 US-Dollar und büßt sämtliche Sommergewinne ein: Ungewöhnliche Kursbewegungen sorgen für Besorgnis!

Der Goldpreis am Spotmarkt fiel deutlich unter die Marke von 4.000 US-Dollar und erreichte den tiefsten Stand seit dem 3. August. Innerhalb nur einer Handelssitzung stürzte der Preis von einem vergleichsweise hohen Niveau auf ein seit mehr als zwei Monaten nicht mehr erreichtes Tief ab. Die Marktstimmung wurde dabei deutlich vorsichtiger.

Der Rückgang war keine typische Reaktion auf eine nachlassende Nachfrage nach sicheren Häfen. Vielmehr ließen stark steigende Ölpreise die Inflationssorgen erneut aufflammen und bestärkten die Erwartungen, dass die Zinsen länger auf einem hohen Niveau bleiben könnten. Zugleich haben eine deutliche Korrektur im Bereich der künstlichen Intelligenz, ein ungewöhnlich starker Rückgang der Renditen von US-Staatsanleihen und zunehmende geopolitische Spannungen im Nahen Osten ein komplexes Kräftemessen zwischen den Faktoren ausgelöst, die für steigende beziehungsweise fallende Goldpreise sprechen. Anleger richten ihren Blick nun auf die geldpolitische Sitzung der US-Notenbank Federal Reserve in der kommenden Woche und die anschließende Veröffentlichung der Daten zu den persönlichen Konsumausgaben.

Nach einer erneuten Angriffswelle der Huthi auf Saudi-Arabien nahmen die Sorgen über mögliche Lieferunterbrechungen im Nahen Osten, einer wichtigen Energieexportregion, rasch zu. Die Ölpreise erreichten ein Fünfmonatshoch und gerieten aus technischer Sicht zum dritten Mal innerhalb einer Woche in den überkauften Bereich. Der starke Anstieg der Energiepreise schlägt sich unmittelbar in den Inflationserwartungen nieder und verstärkt die Sorgen über den Inflationsdruck sowie die Aussicht auf weitere Zinserhöhungen der Federal Reserve. Die in der vergangenen Woche veröffentlichten US-Daten zur Verbraucher- und Erzeugerpreisinflation lagen beide über den Erwartungen und untermauerten damit die Argumente für eine restriktive Geldpolitik. Zwar rechnen die Märkte weiterhin überwiegend damit, dass die Fed die Zinsen auf ihrer Sitzung am 27. und 28. Oktober unverändert lässt, doch laut dem CME FedWatch Tool ist die Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung im Dezember auf 78 % gestiegen.

Die für den 29. Oktober vorgesehenen US-Daten zu den persönlichen Konsumausgaben (PCE) werden zum nächsten wichtigen Prüfstein. Sollten die Zahlen weiterhin auf eine hartnäckige Inflation hindeuten, könnten die Märkte ein Szenario länger anhaltender hoher Zinsen noch stärker einpreisen und Gold zusätzlich unter Druck setzen. Da Gold keine laufenden Erträge abwirft, gerät es tendenziell unter Druck, wenn die Erwartungen an das Realzinsniveau steigen.

In deutlichem Gegensatz zu den durch steigende Ölpreise geschürten Inflationssorgen verzeichneten US-Aktien—insbesondere Technologiewerte—am Donnerstag starke Verluste. Der Nasdaq brach um 2,60 % ein und verbuchte damit den größten Tagesverlust seit Anfang Juni. Erneute Zweifel an der Nachhaltigkeit der KI-Ausgaben und den Renditen der damit verbundenen Investitionen lösten einen Ausverkauf bei risikobehafteten Anlagen aus. Anleger flüchteten daraufhin in sichere Häfen wie US-Staatsanleihen.

Ein deutlicher Rückgang der Renditen von US-Staatsanleihen würde Gold normalerweise stützen, da niedrigere Realzinsen die Opportunitätskosten der Goldhaltung verringern. Dennoch fiel der Goldpreis parallel zu den Renditen. Dies deutet darauf hin, dass die ölpreisbedingten Inflationssorgen und die daraus resultierenden Erwartungen weiterer Zinserhöhungen die positiven Effekte sinkender Renditen vorübergehend überwogen. Im Spannungsfeld zwischen energiepreisbedingten Inflationsängsten und Käufen sicherer Häfen haben Erstere vorerst die Oberhand gewonnen.

Marktkommentar:

Insgesamt spiegelt die deutliche Korrektur des Goldpreises das Zusammenwirken mehrerer Faktoren wider: steigende Ölpreise, die Inflationssorgen schüren, verstärkte Erwartungen an Zinserhöhungen und eine durch die Korrektur bei KI-Aktien verunsicherte Marktstimmung. Obwohl der Einbruch der Renditen von US-Staatsanleihen eine Flucht in sichere Anlagen signalisierte, konnte er den Abwärtstrend des Goldpreises nicht umkehren. Dies unterstreicht den anhaltenden Einfluss der Zinserwartungen auf den Goldpreis.