Chinesischer Yuan: PBoC bremst Aufwertungstrend – Commerzbank

Charlie Lay und Dr. Henry Hao von der Commerzbank weisen darauf hin, dass die chinesische Zentralbank den Mindestreservesatz für Fremdwährungseinlagen angehoben hat, um die rasche Aufwertung des CNY nach 13 Handelstagen mit Kursgewinnen in Folge zu bremsen. Sie betonen, dass die Maßnahme antizyklisch ausgerichtet sei und darauf abziele, Wechselkursbewegungen in beide Richtungen zu ermöglichen, statt den Aufwertungstrend umzukehren. Zudem merken sie an, dass USD/CNY und USD/CNH nach der Ankündigung beide wieder auf 6,67 gestiegen seien.

PBoC stemmt sich gegen rasche CNY-Aufwertung

„Die chinesische Zentralbank (PBoC) hat gestern Maßnahmen zur Dämpfung der CNY-Aufwertung ergriffen und den Mindestreservesatz für Fremdwährungseinlagen (FX RRR) mit Wirkung zum 15. November um 2 Prozentpunkte auf 6 % angehoben. Die Ankündigung löste eine Kursumkehr beim CNY aus, nachdem dieser an 13 aufeinanderfolgenden Handelstagen zugelegt hatte. Dies war die längste Gewinnserie seit 1996.“

„Der Schritt kam unerwartet und unterstreicht den Widerstand der PBoC gegen eine rasche Währungsaufwertung. Der Abstand zwischen dem täglichen Referenzkurs der PBoC von 6,7150 und dem von uns geschätzten Referenzkurs von 6,6516 vergrößerte sich auf 634 Pips. Das ist die größte Abweichung seit dem 10. September.“

„Die Anhebung zwingt Banken dazu, einen größeren Anteil ihrer Fremdwährungseinlagen als Reserve zu halten. Dadurch wird dem inländischen Finanzsystem Dollarliquidität entzogen und der Aufwertungsdruck auf den CNY verringert. Die Maßnahme folgt einem ähnlichen Vorgehen wie 2021, als die PBoC den Mindestreservesatz für Fremdwährungseinlagen zweimal anhob, um der Yuan-Stärke entgegenzuwirken.“

„Allerdings dürfte die Maßnahme eher das Aufwertungstempo bremsen als den zugrunde liegenden Trend umkehren, der weiterhin durch den hohen Handelsüberschuss gestützt wird.“

„Die Anhebung des Mindestreservesatzes für Fremdwährungseinlagen wird weithin als antizyklisches Signal und nicht als Richtungswechsel interpretiert. Die PBoC scheint darauf bedacht zu sein, Wechselkursbewegungen in beide Richtungen zu ermöglichen und zu verhindern, dass sich Aufwertungserwartungen selbst verstärken. Dies gilt insbesondere vor dem Hintergrund, dass neben inländischen Exporteuren inzwischen auch globale Anleger begonnen haben, Yuan zu kaufen. Weitere Maßnahmen der PBoC, etwa eine Senkung der makroprudenziellen Anpassungsparameter, sind nicht auszuschließen, falls erneut Aufwertungsdruck aufkommt.“

(Dieser Artikel wurde mithilfe eines KI-Tools erstellt und von einem Redakteur geprüft. Mehr erfahren.)